中國影視產業效率及其影響因素研究

趙笑笑

效率是經濟學研究的核心內容，對優化企業資源配置和提升企業綜合競爭力起著關鍵作用。近年來，政府出臺了一系列措施促進影視產業發展，如降低影視產業進入門檻，規范影視產業市場化建設和加強稅收征管等，同時消費升級和大眾娛樂消費觀念的改變，為中國影視行業的健康發展提供了廣闊的市場空間和良好的消費基礎。效率作為影視企業發展的內生動力，從根本上決定了影視企業的持續健康發展和綜合實力提升。因此，研究中國影視企業的效率及其影響因素有助于為影視企業的進一步發展提供理論上的指導，從根本上優化影視企業將投入轉化為產出的能力，促進影視產業經濟效益提升。

一、研究綜述

目前學者對效率及其影響因素的研究主要集中在證券業、物流業等，在影響因素方面主要分為企業內部特征因素和外部環境因素兩大類。其中企業內部特征因素主要包括治理結構、企業規模、資本結構和企業績效等；外部環境因素主要包括市場結構和宏觀經濟變量等。楊志明、崔瑛和馮根福等在控制宏觀經濟、行業特征和企業經營狀況等因素的條件下，認為股權集中度對證券企業效率有正向影響，適當提高證券企業股權集中度有利于保持證券行業穩定性。①②③楊志明、鄭明高、鄢哲明:《金融控股與中國證券公司效率》，《浙江社會科學》2015年第6期。而劉峰等發現股權集中度與智能制造企業技術創新效率存在“倒U形”關系①劉峰、寧健:《智能制造企業技術創新效率及其影響因素》，《企業經濟》2016年第4期。。此外，崔瑛等發現資產收益率對證券企業的經營效率有促進作用，企業規模對證券效率有抑制作用。②崔 瑛、姜偉、李賽男、盛玲玲:《基于SFA方法的中國證券公司經營效率分析》，《青島大學學報(自然科學版)》2018年第3期。馮根福等通過分析證券企業內部治理因素對經營效率的影響，發現董事會規模、獨立董事比例與經營效率有明顯負相關關系，監事會規模和監事會獨立性與效率有不顯著的負相關關系，管理層規模和管理層報酬與效率顯著正相關。③馮根福、丁國榮:《中國證券公司內部治理影響公司經營效率的實證分析》，《財經理論與實踐》2011年第1期。宋歌認為證券業整體效率水平較高，業務創新能力和經營管理水平是提升證券業效率的關鍵④宋 歌:《基于DEA模型對我國證券公司經營效率評價的研究——以滬市A股上市公司為例》，《金融理論與實踐》2017年第11期。。翟永會發現證券企業的擴張行為對其技術效率提升有顯著促進作用，但對規模效率無顯著影響，認為政府應支持和鼓勵企業市場擴張行為⑤翟永會:《市場結構、獲利能力與證券公司效率》，《財經理論與實踐》2014年第4期。。張建軍等發現中國物流業效率較低且處于波動狀態，認為科學與技術信息化水平和經濟發展水平等宏觀經濟因素可以顯著促進物流業效率提升⑥張 建軍、趙啟蘭:《我國物流業效率及其影響因素研究——基于1991—2014年數據的分析》，《數學的實踐與認識》2018年第21期。。侯志杰等認為稅收負擔和獲利能力不足對人工智能企業效率提升起抑制作用，但資本結構、運營能力和企業規模均對企業效率提高起促進作用⑦侯志杰、朱承亮:《中國人工智能企業技術效率及其影響因素研究》，《工業技術經濟》2018年第6期。。魏詠梅等發現研發投入、凈資產報酬率和技術人員數量對風電企業效率起促進作用，而資本結構對其起負向作用⑧魏詠梅、檀勤良、張充、鄧艷明、劉媛:《風電產業技術效率及其影響因素分析》，《中國科技論壇》2015年第6期。。

通過上述分析可以發現，企業內部特征因素和外部環境因素對不同行業經營效率的作用不同。目前只有少數學者定性分析影視產業效率，尚沒有學者對影視產業效率進行定量計算。張宏等對廣播電視產業建設的經濟效率進行定性分析，認為廣播電視產業承包制的建立可促進產業鏈的完善和經濟效率提升⑨張宏、武雯、李利軍:《我國廣播電視傳媒產業建設的經濟效率分析》，《中國廣播電視學刊》2009年第8期。。此外，還有少數學者通過DEA模型計算傳媒產業效率，但尚未有學者深入分析影響傳媒產業效率的因素。駱陽認為中國傳媒產業的經營效率普遍不高，不同企業的經營效率存在較大差異，大部分企業存在投入冗余問題，需適當降低傳媒企業規模，提升企業效率[10]駱陽、黃萌:《基于DEA模型的傳媒業上市公司經營效率分析》，《淮海工學院學報(人文社會科學版)》2018年第12期。。因此，對影視產業效率及其影響因素的研究既可以對影視企業的效率有清晰的認識，也可以有針對性地制定提升影視企業效率的方案，促進影視產業發展。

二、數據、變量與模型

(一)數據來源

考慮到上市公司的數據比較完整，且容易獲得，選取2013—2017年A股上市的48家影視企業為研究樣本，研究影視產業效率以及影響效率的因素。影視產業的效率通過DEA模型計算得出，影響因素變量主要來自影視企業財務報表和國泰安數據庫。

(二)效率

測量影視企業效率的方法有參數方法和非參數方法，參數方法中應用比較廣泛的是隨機前沿分析法，需要對投入和產出的生產函數具體形式進行假設，具有一定統計特征；采用非參數方法即數據包絡模型不必明確生產函數的顯性表達式，只需要投入與產出的觀察值即可計算。此外，隨機前沿分析法只能用于計算多投入、單產出的生產函數，在有多產出的情況下，需要把所有產出合并為單一產出才能應用該種方法，而數據包絡模型對投入和產出的數量均沒有要求。因此，選擇數據包絡模型計算影視企業的效率。

數據包絡模型計算出的效率值包括綜合效率(TE)、技術效率(PTE)和規模(SE)效率。綜合效率指依照當前的管理與技術水平，中國影視企業以最小的投入生產產品的能力，是對影視企業資源配置能力和資源使用效率等各方面能力的綜合反映。當綜合效率值為1時，說明企業的綜合要素利用率處于最優狀態。技術效率反映影視企業的治理能力和技術利用能力對生產效率的影響，當技術效率值為1時，表示影視企業的管理效率和技術效率等處于最優狀態。規模效率以規模經濟理論為出發點，反映在制度和管理水平等因素一定的情況下，影視企業以最優規模生產的能力，當規模效率值為1時，表示企業處于規模經濟最優狀態。

運用DEAP2.1軟件，采用投入導向模型，即在影視企業產出固定情況下，使投入最小化。以2013—2017年中國影視企業的固定資產、營業成本和員工人數為投入指標，營業收入、凈利潤和每股收益作為產出指標，對48家影視企業2013—2017年的綜合效率和規模效率值進行測度，測量結果如表1所示。

表1 2013—2017年影視企業效率均值

從表中可以看出，2013—2017年中國影視企業的綜合效率、技術效率和規模效率的變化情況基本一致，2013—2014年中國影視企業的效率略有下降，2014—2017年中國影視企業的效率一直處于上升狀態，說明隨著企業改制的深入推進，影視企業的管理效率和技術效率等得到很大提升。此外，股權集中度的高低對影視企業效率也有一定影響。當股權集中度大于等于50%時，即第一大股東處于絕對控股地位時，影視企業的綜合效率和技術效率明顯高于低股權集中度的企業，但其規模效率低于低股權集中度的企業。

(三)影響因素

通過對其他行業效率影響因素的回顧，主要分析影視企業內部特征因素對效率的影響，如高管激勵、治理結構、企業績效、資本結構和企業規模。

1.高管激勵

由代理理論可知，影視企業的所有者與經營者之間有利益沖突，企業經營者可以通過提高在職消費、降低工作強度等方式為自己謀取更多利益，進而損害公司整體價值。高管現金激勵可以有效緩解經營者與所有者之間的權益代理矛盾，促使經營者更努力地工作①劉曉慧、王愛國、劉西國:《風險管控、高管激勵與創新效率——基于我國創業板上市公司的實證分析》，《經濟體制改革》2018年第6期。，進而提高影視企業效率。高管現金激勵用影視企業前三名高管薪酬總額衡量，表示影視企業對高管的激勵程度。

2.治理結構

治理結構主要指影視企業各項權力的運行機制，從根本上決定了企業運行效率和管理效率。監事會作為企業內部監督部門，能夠有效防止高管人員濫用職權，損害企業利益。因此，監事人員數目對企業效率會產生一定影響。此外，股權集中度對企業效率也有一定程度影響②王欣、韓寶山:《混合所有制企業股權結構治理效應分析》，《經濟體制改革》2018年第6期。。當影視企業股權比較分散時，企業的決策可能需要經過多重表決才能生效，會影響企業的決策效率，而且也不利于股東對經營者采取有效監督。股權集中度用第一大股東持股比例衡量，可以直觀反映第一大股東對企業的控制能力。

3.資本結構

影視企業資本結構是指企業全部資本的構成比例及其關系，通常用資產負債率表示。當企業的負債水平適量增加時，可以強化債權人對企業經營者的監督作用，提高企業運營效率。因此，影視企業資產負債率對其效率有促進作用。

4.盈利能力

盈利能力是指影視企業獲取利潤的能力，也可以反映影視企業資本增值能力，盈利能力指標是影視企業運營管理水平最直觀的體現，通常盈利能力較好的影視企業，其主營業務競爭力和市場開發能力較強，即效率高的企業的盈利能力通常較強。考慮到政府補助等非經常性損益會對影視企業凈利潤產生直接影響，從而影響到盈利能力與效率之間的關系，采用營業利潤率指標表示影視企業的盈利能力，營業利潤率是影視企業營業利潤占營業收入的比例，可以排除非經常性損益對影視企業盈利能力的影響。

5.企業規模

由規模經濟理論可知，影視企業擴大生產規模能夠帶來長期平均總成本下降，進而增加其經濟效益，但是當企業規模擴大到一定程度后，由于管理效率降低或者市場環境惡化而產生規模不經濟現象。因此，影視企業規模會對效率產生一定影響。企業規模用企業資產總額衡量，表明企業擁有或控制的資源總量。

以上變量的具體定義如表2所示。

表2 變量定義

(四)變量描述性統計

從表3可以看出，影視企業股權集中度的均值為35%，最大值為80%，最小值為7%，說明中國影視企業股權集中度較高，部分企業第一大股東的持股比例超過50%，達到絕對控股狀態，這有利于降低影視企業權益代理成本，但也要注意有可能出現大股東損害小股東利益的現象。資產負債率的最大值大于1，說明部分企業處于資不抵債狀態，而均值為0.36，說明影視產業整體負債率較低，融資成本未實現最優化。營業利潤率均值為13%，最大值為67%，最小值為負值，說明影視行業整體處于盈利狀態，但不同企業之間盈利能力差別較大，部分企業出現虧損情況，面臨一定退市風險。效率平均值均超過50%，說明中國影視企業效率水平較高，這可能與影視企業進入市場和上市都需要經過嚴格的審查有關。

表3 變量的描述性統計

續表

(五)回歸模型

通過對影視企業的效率影響因素進行分析，構建如下模型進行驗證:

其中EFF為效率變量，是被解釋變量，包括綜合效率(TE)、純技術效率(PTE)和規模效率(SE)，高管激勵(CASH)、監事人數(Number)、第一大股東持股數(FIE)、資產負債率(Leverage)、營業利潤率(OPE)和企業規模(SIZE)為效率的影響因素，是解釋變量。

三、回歸分析

從表4可以看出高管薪酬激勵和股權集中度對影視企業綜合效率和技術效率起顯著正向作用，但是對規模效率的正向作用并不顯著，表明中國影視企業的高管薪酬激勵和股權集中度對其效率的影響主要體現在促進管理效率和技術效率方面，其中高管薪酬激勵可以有效降低企業代理成本，促使管理層管理效率的提升和優化企業資源配置；股權集中度對企業效率的提升可能是由于大股東對影視企業的經營管理起到了有效的監督作用，從而提升管理層管理效率，也可能是由于大股東積極參與了影視企業治理，降低了企業決策成本，從而提升企業決策效率。

資本結構對綜合效率和規模效率的影響沒有通過顯著性檢驗，對技術效率有顯著正向作用，說明隨著負債水平的增加，債權人可以發揮部分監督效應，提高管理層治理效率。企業績效對綜合效率、技術效率和規模效率有顯著正向作用，說明盈利能力較好的影視企業可以為其規模擴大提供成本較低的內源資本，符合優序融資理論，即優先利用企業內源資本融資，再利用外源資本融資。

企業規模對影視企業綜合效率、技術效率和規模效率均起到顯著的負向作用。說明影視產業體系尚未健全，存在盲目擴張現象，隨著企業規模的擴大，管理效率降低的幅度大于長期平均成本降低的幅度，企業未真正達到規模有效狀態。監事會人數對企業綜合效率和技術效率有抑制作用的原因可能是中國影視企業監事會的監督作用沒有得到有效發揮，也可能是中國影視企業監事會成員遴選和考核等機制不完善，監事會成員沒有體現其獨立性，影響其對企業運營效率的積極作用。

表4 模型回歸分析結果

四、結論及政策建議

(一)結論

本文通過對2013—2017年中國A股上市影視企業效率及其影響因素的分析，得出以下結論:(1)中國影視企業經營效率在2013—2017年處于波動狀態，但是總體上呈上升趨勢；(2)高管薪酬激勵和股權集中度對企業綜合效率和技術效率起促進作用，對規模效率的促進作用不顯著；(3)企業績效對影視企業經營效率起正向作用，企業規模對影視企業經營效率起負向作用；(4)監事會人數對影視企業綜合效率和技術效率起抑制作用，對規模效率抑制作用不顯著。(5)資產負債率對企業技術效率起促進作用，對綜合效率和規模效率影響不顯著。

(二)政策建議

基于對中國影視行業效率及其影響因素的研究，提出以下可以進一步促進影視企業效率的建議:首先，影視企業應重視企業內部因素對效率的影響，建立能夠充分調動管理者積極性的管理層激勵制度，例如可以通過高管薪酬激勵與高管股權激勵相結合的方法，使長期激勵與短期激勵有效結合，提升高管經營效率；適當提升影視企業股權集中度，有效發揮大股東對企業經營活動的監督和參與企業治理的作用；建立健全監事會遴選、考核和激勵制度，合理設置監事會規模，進一步增強監事會的專業性和獨立性。