海底撈的橫向擴張

郭詩卉

上市第一年狂開200家門店的海底撈顯然并不滿足于海底撈單一品牌及業態的發展，就在海底撈近日披露首份年報當天，海底撈宣布斥資2.04億元收購北京優鼎優餐飲全部股份。記者在優鼎優過往年報中發現，這個曾經被海底撈作為拓展外賣業務的冒菜品牌發展得似乎并不理想，不僅業績下滑，虧損也越發嚴重，此外曾在掛牌新三板前就直言到2019年將要開出120家直營店的U鼎冒菜更是毫無擴張的意圖。雖然海底撈將收購優鼎優解釋為海底撈的橫向擴張布局，但這樣的收購顯然有更深的意圖。

收購優鼎優

3月2 6日，海底撈發布公告宣布，海底撈附屬公司Hai Di Lao Holdings Pte. Ltd.（作為買方）與北京優鼎優餐飲股份有限公司股東（作為賣方）訂立股權轉讓協議，據此，買方同意購買北京優鼎優餐飲全部股權，代價為人民幣約2.04億元。根據股權轉讓協議，北京靜海優鼎創業咨詢中心（賣方1）、珠海高瓴天成股權投資基金（賣方2）及北京優鼎壹號創業咨詢中心（賣方3）已同意轉讓所持有北京優鼎優餐飲全部股權，分別占股權約45.9%、44.1%及10%。

海底撈此次收購的優鼎優就是U鼎冒菜的母公司，該公司于2017年4月在新三板掛牌。根據優鼎優發布的最新公告，優鼎優已經于今年1月從新三板摘牌，優鼎優對此解釋為，為更加靈活地專注于改善其財務業績，而不受公共股權市場估值的限制，并減少作為掛牌公司相對較高的信息披露成本。

對于收購優鼎優，海底撈解釋到，目標集團（優鼎優）的業務能夠為集團的業務提供協同效應，并符合集團的戰略方向及發展計劃。作為集團整體增長策略的一部分，集團計劃在橫向領域收購優質資源，增強其市場地位和競爭力。集團擬定專注于尋求有著較好聲譽、標準化程度高、管理較好，并有供應鏈可供使用或補充其供應鏈的餐飲企業。

另外，海底撈還表示，將會把海底撈在連鎖經營方面的經驗和理念運用在優鼎優的管理和運營中，收購優鼎優為海底撈布局快餐業態提供了投資機會，并強調收購優鼎優能夠幫助海底撈為股東創造可持續回報。

虧損幅度加大

盡管海底撈在公告中認為優鼎優能夠給海底撈帶來“可持續的回報”，但記者查閱目前優鼎優公開的財務數據發現，優鼎優自身的發展并不順暢，除了虧損幅度在加大外，優鼎優旗下的U鼎冒菜的規模也并沒有按照預期擴張，反而有收縮的態勢，讓這筆收購變得更加耐人尋味。

優鼎優公開的最新財報是2018年的半年報，數據顯示，優鼎優去年上半年的營收為4470萬元，同比下滑16.37%，同時，優鼎優去年上半年虧損達524.6萬元，同比下滑288.23%。值得注意的是，盡管優鼎優的營業成本有所下滑，但優鼎優去年上半年的毛利率57.92%比上年同期的61.17%有明顯下滑。優鼎優在財報中對于虧損幅度加大解釋為，因為關閉了部分門店，但在財報中并未披露當時U鼎冒菜的門店數量。

在海底撈公開的收購公告中，海底撈提及截至2018年12月31日，優鼎優于北京、上海、西安、武漢、深圳、南京及揚州共經營45家餐廳。記者查閱優鼎優此前招股說明書發現，優鼎優當時就表明，未來要提高公司的營業收入以及盈利能力，主要手段是增加門店和推新品，并計劃在兩年內開設超過120家直營門店。彼時U鼎冒菜已經在北京、上海、西安、武漢、深圳開設了42家門店。也就是說，U鼎冒菜在掛牌新三板這兩年內僅僅新增了3家門店，距離計劃開店數量有非常明顯的差距，不僅規模沒有擴張，也沒能成功止損。

橫向擴張

一位不愿具名的餐飲業內人士告訴記者，海底撈是最早創立冒菜品牌的火鍋品牌之一，并且成功用冒菜補齊火鍋難以發展外賣的短板，此舉也引來了眾多火鍋品牌的入局。除了早期的U鼎冒菜以外，當時的明星火鍋品牌Hi辣火鍋等品牌都同期進入冒菜市場。隨后而來的是規模較大的連鎖火鍋品牌——呷哺呷哺、大龍燚、小龍坎，它們都在用相似的模式孵化自己的冒菜品牌。原因很簡單，也是為了能夠補齊自身在外賣市場的短板。

但值得注意的是，冒菜雖然適合做外賣，但競爭卻是格外激烈，因為它們的主陣地在外賣平臺，平臺有效地將競爭的焦點從傳統餐飲的產品、環境、服務簡化為產品、價格。冒菜在外賣平臺上不僅要面臨和同類品牌的競爭，還有大量的麻辣燙品牌也是其有力的競爭對手，并且數量仍在不斷增加，加之當前外賣成本的不斷提升，火鍋品牌的冒菜其實生存壓力非常大，這是導致U鼎冒菜業績不佳的原因之一。

此外， 優鼎優近兩年雖然在主營業務上沒有明顯的作為，記者注意到，優鼎優將很大一部分精力放在投資其他餐飲品牌身上。截至2018年6月底，優鼎優投資了4家餐飲公司，分別是北京海盜蝦餐飲管理有限公司、天津許小樹餐飲管理有限公司、上海淵古餐飲管理有限公司、北京甲乙餅餐飲管理有限公司，投資總額共計約4393萬元，接近整個優鼎優半年的營收。

對此，上述業內人士認為，海底撈收購優鼎優所謂的橫向擴張可能并不是單一的指U鼎冒菜，優鼎優在投資的上述餐飲品牌很可能都是海底撈未來收購的對象，也就是說U鼎冒菜其實并不一定是海底撈將要重點發展的品牌，海底撈收購優鼎優新增了多個可選品牌，海底撈可以從中選擇發展更好、模式更優的品牌進行重點投資和發展，這樣的模式相比收購U鼎冒菜后再繼續以直營模式擴張開店更輕，收益也更大。