如何提高股權(quán)估值對(duì)證券市場(chǎng)的有效影響

梅彩

[摘要]隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)大環(huán)境的不斷波動(dòng)，越來越多的股民以及股權(quán)持有者開始關(guān)心自己手中的股票是否會(huì)遭受市場(chǎng)大范圍的波動(dòng)。而對(duì)于此，許多相關(guān)方面的專家也表示，需要提高對(duì)股權(quán)估值的有效影響，從而提高整個(gè)股市的穩(wěn)定性以及良好收益，并且通過股權(quán)估值的方法有效的降低對(duì)于股市投資的風(fēng)險(xiǎn)。本文將簡(jiǎn)要探討如何提高股權(quán)估值的有效影響，從而使得股市環(huán)境以及股票持有者減少對(duì)股票投資的一定風(fēng)險(xiǎn)。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)估值;有效影響

股票價(jià)格主要取決于利潤(rùn)和估值，利潤(rùn)的影響因素很容易從財(cái)務(wù)分析中得出結(jié)論，而能否較為準(zhǔn)確地對(duì)股票進(jìn)行估值，成為投資者投資股票是否獲利的關(guān)鍵性因素。中國(guó)股票市場(chǎng)的特殊性決定了中國(guó)上市公司股票估值影響因素錯(cuò)綜復(fù)雜，但結(jié)合經(jīng)典估值理論以及實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，還是能夠得出影響中國(guó)上市公司股票估值的一系列因素。總體來看，估值主要由市場(chǎng)整體估值、公司所處行業(yè)生命周期、公司在行業(yè)中的地位、公司市值大小、公司利潤(rùn)增速、利好消息刺激、利率水平、政策因素、機(jī)構(gòu)投資者參與情況等因素決定。

一、常見的股權(quán)估值方法

在研究如何提高股權(quán)估值的有效影響前，首先應(yīng)該明確股權(quán)估值的一些具體方法，從正確的方法入手，進(jìn)行高效率，高水準(zhǔn)的一些列估值活動(dòng)，才能夠使股權(quán)估值在股票市場(chǎng)中產(chǎn)生更多的有效影響。簡(jiǎn)單來說，股權(quán)估值即是指股票估值，但對(duì)于股票估值又是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜且多變的過程，并且在股票估值的過程中，會(huì)受到諸多因素的影響，在全球范圍內(nèi)并沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。而根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的狀況，企業(yè)的盈利能力以及投資者對(duì)于投資的預(yù)期回報(bào)等不同的角度來看，一般情況下常用的股票估值方法有三種。

（一）絕對(duì)估值

絕對(duì)估值主要是通過針對(duì)已經(jīng)上市的公司過去的經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)狀以及對(duì)于未來公司的經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)估，從而對(duì)上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行內(nèi)在價(jià)值的預(yù)估。而絕對(duì)估值的作用則是更加的嚴(yán)謹(jǐn)，更加的準(zhǔn)確，使得估值過程中更加的安全可靠。

（二）相對(duì)估值法

和絕對(duì)估值方法不同，相對(duì)估值的方法更加傾向于對(duì)于市場(chǎng)反對(duì)預(yù)估，以及對(duì)于價(jià)格和股票浮動(dòng)的相關(guān)估值和進(jìn)行一系列的對(duì)比。而相對(duì)估值則對(duì)于股票市場(chǎng)一定的周期波動(dòng)有一定的幫助作用。

（三）聯(lián)合估值

相較于前兩種估值方法，聯(lián)合估值的覆蓋面更廣，同時(shí)對(duì)于股票估值的范圍也更加全面。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)以及收益的評(píng)估也更加的完整。

二、有效提高股票估值的影響

（一）建立有效的信息觀

股票的價(jià)值來源于投資者對(duì)其背后某種屬性的認(rèn)可，投資者對(duì)于這種屬性的預(yù)測(cè)高低決定了投資者愿意對(duì)上市公司股票所支付的價(jià)格。預(yù)測(cè)基于對(duì)信息的掌握，上市公司信息披露的數(shù)據(jù)是普通投資者了解公司的主要渠道，其中又以會(huì)計(jì)信息最為被投資者關(guān)注。信息觀通過建立上市公司會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)和股票價(jià)格之間的聯(lián)系研究公司各類會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響，構(gòu)建合理的估值方程估計(jì)股票內(nèi)在價(jià)格并觀察是否能在二級(jí)市場(chǎng)獲得超額利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者基于信息觀對(duì)公司會(huì)計(jì)信息和股票價(jià)格之間的關(guān)系已有許多研究成果，結(jié)果表明公司的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)對(duì)公司的股價(jià)有著最為重要的影響，公司股票的超額收益率中大概有15%可以用公司的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)解釋，后來學(xué)者在會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加入公司其他類別會(huì)計(jì)信息指標(biāo)綜合對(duì)公司股票價(jià)格估值分析。又因?yàn)樾畔⒂^成立理論基礎(chǔ)是信息的決策有用論和股票市場(chǎng)的有效性，針對(duì)實(shí)踐過程中會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高和股票市場(chǎng)不完全有效，學(xué)者在信息觀基礎(chǔ)上發(fā)展了計(jì)價(jià)模型觀和計(jì)量觀。在估值方程有效性檢驗(yàn)上，短期來看，利用信息觀估值結(jié)果與市場(chǎng)價(jià)格比較分出的低價(jià)組股票上漲數(shù)量占比要大于高價(jià)組中的股票，從長(zhǎng)期角度低價(jià)組中股票的累計(jì)收益率要高于高價(jià)組，且兩組累計(jì)收益率的差值在十三、四周左右達(dá)到峰值，表明在一個(gè)中期時(shí)間段內(nèi)利用信息觀估值可以獲得一個(gè)相對(duì)于市場(chǎng)較好的收益率。

（二）具體研究各方因素

研究我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)與宏觀因素變動(dòng)的關(guān)系，驗(yàn)證證券市場(chǎng)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間波動(dòng)規(guī)律，對(duì)于制定宏觀調(diào)控政策、引導(dǎo)理性健康投資、理順我國(guó)股市和實(shí)際經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行以及股市的健康規(guī)范發(fā)展，都具有非常重要的意義。本文通過股票的價(jià)值和成長(zhǎng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、人民幣升值與股市流通市值、貨幣的供應(yīng)量與流動(dòng)性等幾個(gè)方面與股市的關(guān)系分析了股票的估值，這幾個(gè)方面通過不同的傳導(dǎo)途徑對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了不同的影響。研究表明，價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資注重對(duì)上市公司的實(shí)際價(jià)值、盈利能力進(jìn)行合理的分析，進(jìn)而做出投資決策，而這種投資是建立在理性分析的基礎(chǔ)上的。股票市場(chǎng)在實(shí)際國(guó)民經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行和發(fā)展，受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。股市的周期應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)的周期保持一致的，但是由于我國(guó)的股市存在各種缺陷和不足，在有些階段保持和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行同樣的走勢(shì)，通常在經(jīng)濟(jì)周期初期階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和輕微通貨膨脹時(shí)期，證券市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)周期正相關(guān)。但到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后期，通貨膨脹不斷嚴(yán)重時(shí)，證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)背離的態(tài)勢(shì)，通貨膨脹會(huì)引起商品相對(duì)價(jià)格的改變，從而對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，通貨膨脹會(huì)出現(xiàn)溫和上漲的態(tài)勢(shì)，股市也會(huì)出現(xiàn)上漲。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，股市往往與經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)回落時(shí)，通貨膨脹得到控制，股市會(huì)上漲。而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，由于各種政策的存在，兩者的關(guān)系不確定。人民幣升值對(duì)資金面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生影響，從而影響股票估值。在短期內(nèi)人民幣升值主要改變了資金供需關(guān)系，長(zhǎng)期內(nèi)人民幣升值將對(duì)不同行業(yè)上市公司的盈利產(chǎn)生影響。貨幣供應(yīng)量主要通過資產(chǎn)組合效應(yīng)、通貨膨脹效應(yīng)、預(yù)期效應(yīng)和股票內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)四個(gè)方面對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。股票價(jià)格受到貨幣流動(dòng)性的影響，而貨幣流動(dòng)性受著貨幣政策的影響。