我國上市公司債務融資成本存在問題及對策分析

楊琪

摘 ?要：資金是企業經濟活動的第一推動力。企業能否獲得穩定的資金來源、及時足額籌集到生產要素組合所需要的資金，對經營和發展都是至關重要的。融資的資金金額數量龐大，構成復雜，如果沒有恰當的公司制度和財務手段將融資成本合理計算、分擔，對上市公司將是一種巨大的負擔。因此本文通過債務融資方面的探析，找出影響我國上市公司債務融資成本的因素，最后提出對應的完善措施。希望通過此類對策可以為我國上市公司債務融資提供科學指導。

關鍵詞：上市公司;籌資;債務融資成本

融資是公司融集資本的過程。公司的各種行為離不開資本，所以說一個公司想要進行經濟活動，資本的籌措是其必要的前提，足夠的資金可以為它提供保障。當然融資需要成本，為了促使企業進行正常的生產銷售和投資，管理層必須找出適合公司的籌資方式來花費盡可能低的費用籌措經營所必要的資本，那么這其中必然會存在一些問題。

一、債務融資成本簡介

融資成本是債權人從債務人處得到的使用管理費用和報酬。企業通過多種融資渠道，包括銀行的貸款、商業信譽等，從而獲得大量資金以使用，同時產生包括應該付給債權人的利息以及管理方面的成本等。

一般公司的融資成本可以通過以下方式來測算：融資成本率=資金使用費÷（融資總額-融資費用）。

但因為外部經濟環境的變化，從現代財務管理的角度來分析，我們需要從其他幾個深層次的方面來考慮融資的另外其他相關成本，以便測算的結果更有利于企業做出最有效的決策。

（一）機會成本。如果企業想要不對外支付融資成本，那么就該考慮從內部籌集資金。但是，若是比較平均回報率，從內部籌集資金的收益是和從外部相差無幾的，所不同的是從內部融資只需要對內支付。當然如果到期不能還本付息，就會引起巨大的經濟負擔。

（二）風險成本。債務融資存在一定的風險，主要是指財務方面。企業融資的管理和咨詢等費用都要計入財務成本。若是因為財務上的困境令公司的運營出現了問題，以及債權人不同意公司決策而引起的成本，或是破產的風險，都要算進債務融資的風險成本。

（三）支付代理成本。狹義角度又可以只看管理成本。資金的使用者和提供者之間存在委托一代理的關系，在這一過程中產生的約束和監督成本被稱作代理成本。由于資金的提供者可能不信任代理人，他們會想對其進行約束和監督，防止資金使用者進行偏離委托人原本目標的不恰當的投資行為。

二、影響我國上市公司債務融資成本的因素

（一）外部融資環境。金融環境指的是資金需求和供應的兩方進行資本融通的環境，可以說金融環境是影響上市公司外部融資的最主要因素。上市公司要想籌集資金，基本上都要通過金融機構。金融機構的利率可視為企業的融資成本，會受到貨幣供求、通貨膨脹等因素的影響。中央政府規定國家發改委負責具體掌控所有公司的債券發行。上市公司想要進行債務融資，利率必須由人行制定，于是公司想要獲批發行債券的難度有所增加，這也就無形中增加了發行的費用。

（二）公司會計穩健性。公司的會計穩健性也會影響公司的債務融資成本，主要體現在：穩健性可以降低債務人和債權人的代理成本，因為公司會及時向投資者傳遞財務信息，在投資者的監督和激勵下，減少無效投資的風險和虧損的風險。換句話說會計穩健性可以讓公司以更低的利率發行債券而投資者愿意購買，因為穩健性更好的公司風險更小，那么公司的債務融資成本就會降低。

（三）債務融資結構。我國上市公司大都有債務期限結構短、長期負債比例過低的問題。如果長期負債比例過低，上市公司將面臨持續的流動融資導致融資負擔較大，不僅財務計算量大，一直需要還本付息的短期負債也會讓財務苦不堪言。嚴重的時候一旦財務資金流轉不過來，會對公司的運營和業績造成不好的影響，甚至會導致公司破產。

三、改善上市公司融資成本的對策

（一）考慮外部融資環境，選擇適合企業的融資方式。上市公司在進行債務融資的時候，首先應當考慮的就是外部宏觀經濟環境的影響，同時結合公司近期的經營業績和行業的整體情況，找到適合自己的籌集資金的方法，這樣可以有效地減少債務融資的成本。首先就是著眼經濟趨勢考慮是否融資。經濟蕭條的時候，企業不需要大筆外來資金，那么就應該減少對外債務融資。而在經濟迅速發展的時候企業需要擴展生產，內部資金不足時就需要籌集外部融資來購買存貨、增置固定資產，研發新技術等，這時候就需要使用銀行借款或者自身增發債券或者股票。

（二）嚴格遵循會計穩健型原則。站在上市公司降低債務融資成本的角度看，債務投資人希望看到企業堅持會計穩健性的原則，這樣他們獲得利息的可能性就會更高，于是要求因為風險而存在的補償金就會變少，那么對于公司而言其債務融資支付的費用就會減少一些。雖然說公司嚴格遵循會計的穩健性也付出一定的財務費用，但是和由此減少的債務融資成本相比可以忽略不計，所以上市公司遵循會計穩健性的原則能夠有效地減少在債務融資方面花費的成本。

（三）確定合理的融資結構。想要有效的減少融資成本，使公司的融資結構保持在一個較為合理的角度是很有必要的。不同行業籌集資金的渠道和成本不一樣，那么上市公司就應該考慮到不管如何進行融資都有其不盡相同的費用。對上市公司而言，很多時候更傾向于進行股權融資，因為它不用付給債權人利息，也就減少了相應的財務風險。

上市公司還可以試著通過拓寬自身的融資方式，來確定公司的合理融資結構。總體來說現在全球的債券市場環境都良好，一些大型上市公司可以利用自身知名度的優勢嘗試一種新型的融資渠道，即在境外發行債券進行融資，而且這種方式成本較低，籌集范圍較大。

結束語：

經過對融資基礎理論及上市公司債務融資成本探究后，能采取相應的對策及方法為公司節約債務融資的成本，例如公司可以增大長期債務融資比例等方法有效地降低融資成本，同時希望國家給予相應的政策幫助企業能節約一些債務融資費用的成本以及增加融資效率。

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作者簡介：

楊 琪（1994.01-），女，會計專碩，研究生。