家族藝術品融資不可或缺的“顧慮”

盛世也好，亂世也罷，藝 品一旦更具流動性，將會在家族財富管理發揮更大作用。建議家族更多了解藝術品特性、購買保險、充分評估流動性及相關風險、完善藝術品融資交易文件。

基于筆者觀察，此前諸多家族客戶購買藝術品時，往往會聚焦于其真偽、價值及保管等問題，偶爾會談及流通變現問題。然疫情突至，銀根收緊，家族企業流動性危機凸現。雖非亂世，亦要未雨綢繆，部分睿智的家族及家辦經理人開始積極探索家族藝術品流通的路徑。與信托、保險、證券等傳統家族財富管理項目相比，業內對家族藝術品融資鮮有關注。近兩年，筆者團隊有幸協助兩家頂級家辦客戶完成多筆藝術品融資。團隊復盤這些項目后，感受頗多，捉筆撰文，與業界交流。

就家族藝術品而言，受制于多種因素，其價值多難以衡量，使得無法快速出售變現。除非迫不得已，持有人多不愿割愛出售，而更傾向于在保留所有權基礎上進行融資安排，從而獲得一定程度的“流通性”。近幾年，相關機構紛紛通過資管產品、私募基金、融資租賃、貸款質押等多種形式探索參與藝術品融資市場。而基于我們實踐觀察，融資租賃和貸款質押是兩種主流的藝術品融資方式。

藝術品融資的主要形式

藝術品可通過買賣、借貸、信托等各種形式獲得流動資金。目前市場通行的方式主要包括藝術品融資租賃和藝術品借貸質押，兩者在具體操作模式上有極大差別。

（一）藝術品融資租賃

藝術品租賃是國外藝術銀行的重要營銷手段之一，藝術品銀行是指以藝術品為存取租賃物的委托機構。該業務是國外私人銀行業務的一部分，旨在為投資人提供多元化的藝術品投資服務。藝術品所有者可向第三方出租或出借藝術品，獲取相應收益。但前述模式產生收益較慢，無法實現藝術品所有者快速獲得資金。實踐中，融資租賃作為一種創新金融交易模式應運而生，并成為國內成熟金融業態。

實踐中，為擴大規模、搶占市場、實現業務批量復制，很多融資租賃公司并未對藝術品融資租賃業務本質進行體系化探索及理性思考，而更多將其作為借貸業務的靈活替代，導致業務模式粗放，融資租賃合同項下的融資租賃法律關系也存在被認定為無效的風險。

（二）藝術品借貸質押模式

貸方將資金借貸于借方，為了保證債權的實現，貸方通常會要求借方提供相應的擔保。擔保的方式主要有人保和物保，抵（質）押藝術品即屬于物保的一種類型。需要注意的是，以銀行、融資租賃公司等參與藝術品融資，主要是指金融機構的借貸行為。非金融機構的借貸可能會歸于民間借貸的范疇，存在合規風險。

藝術品作為擔保的借貸合同中，法律關系通

售后回租（sale-leaseback）是融資租賃的主要業務模式之一。通過該模式，藝術品所有者（即承租人）以融資為目的，將自有藝術品資產出售給從事融資租賃業務的公司（出租人）后，再與該公司簽訂融資租賃合同，將已出售的藝術品租回。租賃期屆滿，承諾人可以約定價格購回藝術品，從而解決了藝術品的流通變現問題。當然，融資租賃還可幫助家族客戶以較低的首付款購入藝術品。常是，貸方主要承擔交付借貸資金的義務，借方主要承擔按期返還借款和轉移占有藝術品的義務。以“拍賣合同”的形式行“借貸合同”之實的，通常也會被認定為具有實質的借貸法律關系。在轉移占有中，不免出現藝術品毀損滅失等風險，轉移至貸方，借方也會有是否妥善保管等風險，由此引發了我們下文中對此風險的討論。

藝術品融資中的風險及防范

（1）鑒定和評估風險的防范

目前，國內并沒有完善的藝術品價值鑒定評估機構和相關人員認證體系。盡管《涉案文物鑒定評估管理辦法》提出了文物鑒定機構的準入門檻，但現實中并沒有具有社會影響力的專業藝術品價值鑒定機構。而相關鑒定人員更是來源復雜，利益糾葛嚴重，鑒定結果可信度較低。

文物鑒定界著名的“金縷玉衣”事件就是藝術品價值估值難，鑒定機構資質缺失的典型案例。幾位所謂專家將偽造的“金縷玉衣”鑒定估值為人民幣2 4億元、最終導致銀行被騙放貸，損失嚴重。

在實踐中，可提前在法律文件中約定鑒定機構或鑒定專家等細節，從而在一定程度上避免產生鑒定和估值的爭議。

（2）運輸和保管風險

藝術品的脆弱性也是藝術品融資過程的風險之一，因保管不當造成藝術品價值降低帶來的損失也是各方爭議的焦點。美國聯邦存款保險公司的一項調查結果顯示，約有四成的藝術品價值損失出現在藝術品運送過程中，剩余部分則發生在藝術品保管時。

因此，建議交易各方應當事先就藝術品保管注意事項、風險歸責處理等達成合意并記載于法律文件之中，防止事后爭議。為藝術品購買保險也是國際通行做法。國內金融機構可借鑒歐美成熟經驗，推出藝術品保險產品，為促進藝術品融資提供保障。

（3）流通性風險 所謂“亂世黃金”，強調的就是黃金的流通性。與不動產、黃金等物品不同，藝術品的價值缺乏參照，需要買方“慧眼識珠”并愿“一擲千金”。有價無市，素來是藝術品最大的痛點。

藝術品融資過程中，一旦借款方難以償還貸款，出借方能否及時處置變現藝術品則是關鍵。同樣是藝術品，市場接受程度也可能不一致。因此，家族進行藝術品投資時就要考慮其流通性因素。

（4）權屬難以確定及其他風險

確定藝術品的權屬，歷來是個難點。由于藝術品一般歷時較長，經歷過多次轉手，權屬回溯非常困難。在藝術品融資涉及承租、保管過程中，如果存在侵犯第三方合法權益的情形，可能會導致相關方喪失對藝術品的控制，侵害承租方或借款方的權利。

因此，在放貸前，貸方應詳細核查藝術品的來源，避免出現權屬爭議。呼吁政府將藝術品納入到登記管理體制中，可一定程度解決藝術品權屬歸屬問題，同時也可建立藝術品所有權人、占有人、鑒定機構、鑒定人員及相關從業者的誠信體系，納入到企業征信和個人征信中，起到監督和限制作用。

關于作者

郭衛鋒博士

北京德恒律師事務所合伙人，南開大學法學碩士、公司治理博士;在私募基金、家族財富管理等領域擁有超過20年執業經驗，目前在為多個頂級家族及家族辦公室提供法律服務;曾獲“年度金融律師”、“LEGALBAND家族財富管理特別推薦15強”等榮譽，并連續多年入選錢伯斯、LEGALBAND頂級律師榜單。

藝術品作為標的物通常會由貸方質押給借方，因此，標的物的可流動性是藝術品融資交易的必備條件。換言之，用于質押的藝術品必須是立法允許交易的藝術品。當然，具有一定經濟和藝術價值，也是融資環境下藝術品的應有之意。