暴跌的棉花 悲傷逆流成河

牛方

近一年來，幾乎全球都在關注中美貿易之間這場拉鋸戰。

5月13日，美國貿易代表辦公室（USTR）公布對約3250億美元中國商品擬加征25%關稅清單。消息一出如驚濤駭浪，激起一輪又一輪風波。中美在貿易方面的這場爭端是中美貿易史上涉及面最廣的一次，中美貿易中幾乎所有商品都被籠罩在經貿摩擦進一步升級的陰影當中。

就在USTR公布消息的當日，連續盤整多日的鄭棉期貨即在開盤的半小時之內以迅雷不及掩耳的速度打出跌停，第二天依然再次跌停，主力1909合約連續兩天內下跌幅度達1420元/噸，直接回到了2016年9月份的價格水平區間，可謂“一夜跌回解放前”。盡管這一年多以來，紡企不看多棉花，但這種罕見的跌到“懷疑人生”的跌幅也完全超出企業的預期，一些崩盤的恐慌心態蔓延。

當然，鄭棉的下跌其實是多方因素共同醞釀的結果，如中美貿易戰的不利走向、如下游訂單自4月以來的持續減少，消費預期較為悲觀等。那么究竟該如何理性的看待鄭棉在這樣一個敏感時刻的下跌？本刊記者近日獨家專訪了銀河期貨輕工事業部棉花產品研究院劉倩楠，就近期棉花市場的表現給予專業分析。

《中國紡織》：在中美貿易談判正處關鍵的敏感時期，應該如何看待近期鄭棉的連續跌停？

銀河期貨劉倩楠：此次大跌對行業內的人來說比較突然而且行情也走的比較急，之前市場上看多的聲音比較多，即使市場上也有看空的觀點，但是大家感覺向下的空間也不會很大，因為向下有成本因素支撐，而且棉花也是在去庫存周期中，儲備棉剩余庫存量也不大了，市場對于中美貿易談判也是存在樂觀的預期。

但是特朗普突然地表示中美貿易談判并不順利，要對之前的2000億美元貨物加征關稅，緊接著又發文表示要再對3000多億美元貨物加征關稅，而之后中國的強硬回應態度也給市場帶來非常悲觀的預期。這樣市場對于下游的出口訂單都產量了較大的憂慮，多頭信心遭到打擊，鄭棉價格大跌。

《中國紡織》：你覺得引起本輪鄭棉暴跌的主要原因有哪些？

銀河期貨劉倩楠：中美貿易談判利空，這是最主要的原因。

中國作為紡織品服裝貿易的出口大國，對美國出口量較大。之前特朗普價的2000以美元涉及到棉花下游的消費的產品并不多，但是假如對剩余的3000多加關稅的話將基本上就是將所有的紡織品服裝都包含在內了，這樣對國內棉花的下游消費就影響很大。根據國家統計局數據：2018年限額以上批發和零售業中，服裝鞋帽、針織紡織品類累計零售額13706億元人民幣，按照匯率6.8計算，相當于2015億美元。而2018年我國出口紡織品服裝累計2767億美元，其中出口美國市場的份額在17%左右。簡單按照這一比例計算，可以算出我國出口美國的棉制類紡織品服裝的棉花消費量占到我國棉花總消費的10%左右。也就是說假如美國對接下來的3000多億美元的貨物征收關稅，會影響我國棉花的消費量在80-90萬噸左右，因此這次特朗普的發言之后鄭棉價格大跌。此外美棉價格大跌，也給國內盤面帶來壓力。

《中國紡織》：你認為這次棉花的大跌是否會持續，未來的市場行情預估會怎樣？

銀河期貨劉倩楠：無論是鄭棉還是ICE美棉都經歷了大幅下跌，美棉主力從最高點79.31美分/磅，最低跌至了64.5美分/磅，跌幅將近19%，而鄭棉價格也是從 16225最低跌至13810，跌幅近15%。目前鄭棉價格早已跌破了成本線，市場上一口價銷售方式的企業基本上呈現觀望狀態，不愿低價銷售，而近期銷售比較暢通的都是基差銷售方式的棉花。目前價格走勢一方面受到中美貿易談判的影響，一方面受美棉價格大跌影響。所以未來鄭棉價格走勢要看現貨價格跟不跟，此外更重要的是看中美貿易談判接下來的情況，看市場的情緒和宏觀氛圍。

《中國紡織》：在現在這樣一個特殊時刻，我們該如何看待美棉對整個棉花盤面的影響？

銀河期貨劉倩楠：上周五USDA公布了新年度的全球棉花供需平衡表，新年度全球棉花產量是調增了150多萬噸，其中主要是美棉調增了79萬噸，印度棉調增了65 萬噸。而消費只調增了70萬噸，期末消費調減了17萬噸。美棉下跌一部分原因是由于這個產量大幅調增，本次USDA公布的新年度美棉產量是 479萬，比2018/19年度增加了79萬噸，而479萬噸的產量也是近些年的一個最高點。

但是對于這個大幅增加的情況市場上早有預期，在2、3月份的機構報告中就釋放出了這樣預期。美國國家棉花總會（NCC）之前就預期美棉2019/20年度植棉面積預計在1450萬英畝，按照10%的棄耕率和840磅/英畝的平均單產計算，美棉新年度產量在477萬噸，而USDA這次報告將數 據調到479萬噸，基本上也符合之前的預期，沒有太大的出入，所以這次usda的報告基本上是一個預期的兌現。

美棉價格大跌，內外棉價差拉大，給內外套利盤機會，套利交易者買國外ICE美棉拋國內鄭棉，也給國內鄭棉帶來下行壓力。

？記者手記

你所經歷的苦難只會讓你更強大！

棉花市場由于受國家調控政策的影響一直以來幾乎都是紡織行業最受關注的市場，棉花價格的震蕩牽扯到整個紡織行業的穩定。而本輪鄭棉額持續暴跌可謂是對未來悲觀情緒的最極致的體現，但是目前中美貿易談判還未塵埃落定，一切都存在變數。在中美貿易再起風波的當下，中國棉紡織行業協會便在官微上提醒“廣大棉紡織及相關企業，警惕資本市場風險，提前做好預判，穩健生產經營。”中紡聯國際貿易辦公室也將根據行業和企業的實際需求開展對美加征關稅商品的排除工作，對被納入反制清單的從美國進口的產品提出合理的排除申請。中國紡織行業建國以來風風雨雨飽受磨礪，相信我們千千萬萬一次又一次在市場洗禮中堅挺著的企業已經足夠優秀、足夠堅韌、足夠有實力來應對這一次的暴風雨！任何不尊重、藐視我們的勢力所強加的苦難只會讓我們更加強大！