上海家化投資分析報告

張瑜

【摘要】上海家化自成立以來，一直致力于護膚類、洗護類、家居護理類、嬰幼兒喂捕類產品的研發、生產和銷售，并于2001年在上海股票交易所上市。本文通過查閱財務報表的數據，對上海家化的成長能力、營運能力、償債能力和盈利能力進行了分析。通過分析，本文預測上海家化股價仍會繼續上升，本文認為應當買入并持有上海家化的股票。

【關鍵詞】上海家化 財務分析 投資分析

一、上海家化公司簡介

上海家化（600315）的前身廣生行誕生于1898年，至今己有100多年的歷史。上海家化于2001年在上海股票交易所上市，其為國內化妝品行業的首家上市公司。該公司主要從事護膚類、洗護類、家居護理類、嬰幼兒喂捕類產品的研發、生產和銷售，主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加凈、啟初、家安、玉澤、雙妹、湯美星等。近些年來，上海家化致力于管理創新，在經濟效益的控制上提出了毛利率控制的獨特管理思維。上海家化將自己定位為時尚消費品企業，并為此付出了許多努力。

二、上海家化財務比率分析

（一）反映成長能力的指標

2016年的營業收入和營業利潤均出現了大幅下降，剔除2015年向中國中藥出售江陰天江23.84%的股權有17.9億元投資收益因素的影響，2016年發生了大量的銷售費用和管理費用，主要是由于雙十一電商營銷費用較大，導致銷售費用的大幅上升。該公司銷售費用的上升是很正常的，化妝品行業的市場競爭尤為激烈。2016年第四季度的收入下降了15.9%，拉低了全年的水平。2017年營業收入和營業利潤大幅回升，主要是因為2017年上海家化終止了代理毛利率較低的花王業務和與湯美星的并表，超乎了預期，2017年公司整體銷售和業績恢復明顯。

（二）反映獲利能力的指標

對于化妝品企業來說，毛利率不僅可以體現出企業的盈利能力，還可以反映出企業的品牌帶來的附加價值，這是一個非常關鍵的指標。上海家化整體的毛利率維持在60%左右，在國內化妝品行業能夠取得這樣的效益，還是很不錯的。銷售凈利率是反映企業盈利能力的指標，該指標對于企業來說是非常重要的。凈利率2016年出現大幅下降，2017年有所回升。可以看出2016凈利率的下降主要是由于凈利潤的下降所致。凈資產收益率直接反映了股東的收益水平，從凈資產收益率可以看出，2017年相對于2016年來說取得了很大的進步，但低于10%，所以公司應該繼續努力，爭取給股東提供更多的回報。

（三）反映償債能力的指標

上海家化的資產負債率不高，也就是說企業的長期償債能力不存在很大的風險。流動比率和速動比率是反映短期償債能力的指標，通常認為企業的流動比率是2，速動比率是1，這兩個指標越高，通常認為企業的變現能力越強，短期償債能力也就越強，上海家化的流動比率和速動比率都在逐年下降，表明公司的變現能力在減弱，短期償債能力也在減弱。

（四）反映營運能力的指標

上海家化近三年的應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率均呈波動下降趨勢，三個指標都在2017年有所回升。應收賬款周轉率越高表示越暢銷，上海家化的應收賬款的波動主要是由于其營業收入的波動所致，但其在2017年有所上升是個很好地信號。存貨周轉率偏低主要是由于存貨過多所致，化妝品的保質期通常在3年以內，庫存量的大幅度增長對于公司的發展是不利的。總資產周轉率是反映企業營運能力的指標，該比率越高，企業的各項資產為企業創造出利潤的速度也就越快，企業整體的資產運作效率也就越高。然而通過總資產周轉率這一指標可以發現上海家化的營運能力不是很強。

三、結論

從基本面分析來看，通過對上文中上海家化的主營業務經營情況、經營戰略實施情況、財務指標情況的綜合分析，可以看出上海家化的主營業務正在增強，尤其是2017年上海家化并購了湯美星，實現了在嬰幼兒喂捕業的發展并且取得了很好地成績。雖然上海家化從2015年到2016年的很多指標都有所下降，但是公司在2017年實施了新的戰略，推出了一系列新的產品并加大了明星代言力度，在2017年有了很大的提升，增加了投資者的信心。并且上海家化在2018年宣布了股票期權激勵計劃，又恰逢上海家化120周年，種種因素都說明了上海家化在以后會取得更大的進步。