財務(wù)重述與公司內(nèi)部治理關(guān)系研究

邱吉鵬

【摘要】自20世紀(jì)90年代，國內(nèi)外資本市場上財務(wù)重述現(xiàn)象日趨頻繁，引起了各界的廣泛關(guān)注。財務(wù)重述（Financial Restatement）是對前期財務(wù)報表中存在的錯誤或誤導(dǎo)性的信息進(jìn)行事后修改和更正，重新表述以前公布的財務(wù)報告的行為。雖然上市公司更正了以前的錯誤信息，但已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。而財務(wù)重述與公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)大致有著緊密的聯(lián)系，公司內(nèi)部治理做的越好，公司運作就會規(guī)范，發(fā)生財務(wù)重述的可能性就小;公司內(nèi)部治理做的不好，就容易發(fā)生舞弊的行為，從而引發(fā)財務(wù)重述的可能性就大。上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)缺陷往往給企業(yè)財務(wù)報表重述提供了契機(jī)。由此可見，上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善程度與財務(wù)重述存在密切的關(guān)聯(lián)性。

【關(guān)鍵詞】內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 財務(wù)重述

一、背景

自上世紀(jì)90年代末以來，上市公司日趨頻繁的財務(wù)重述引起了社會的廣泛關(guān)注。許多公司為了達(dá)到上市要求或?qū)崿F(xiàn)貸款目的等，通過一系列手段偽造虛假的財務(wù)數(shù)據(jù)或故意將具有誤導(dǎo)性的信息披露給報表使用者。過后，又對前期財務(wù)報表中存在的錯誤或誤導(dǎo)性的信息進(jìn)行事后修改和更正，重新表述以前公布的財務(wù)報告。本世紀(jì)以來，我國財務(wù)重述現(xiàn)象不斷增加，

二、財務(wù)重述的動因

（一）財務(wù)重述的內(nèi)在動因

資本市場的壓力。資本市場的主要參與者企業(yè)，需要依靠自己的實力在資本市場上獲得資金，所以企業(yè)進(jìn)行財務(wù)重述的主要資本市場動因就是企業(yè)的融資需求，各個國家都對在本國上市的公司要求十分嚴(yán)格，從進(jìn)入資本市場開始就進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管控制，企業(yè)為了能夠滿足標(biāo)準(zhǔn)就會調(diào)節(jié)企業(yè)業(yè)績，財務(wù)重述便會發(fā)生。同時在每期期末企業(yè)需要對外財務(wù)報告，為了避免連續(xù)虧損被退市以及影響公司股價等，企業(yè)也會選擇進(jìn)行財務(wù)重述來粉飾財務(wù)報告。

高管的契約薪酬。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)日漸分離，由于代理成本的存在，企業(yè)的所有者不得不把管理層的經(jīng)營業(yè)績與薪酬掛鉤，進(jìn)行多樣的薪酬激勵。采用股權(quán)激勵計劃時，管理層可能會為了自身利益進(jìn)行財務(wù)重述來提供盈利與抬高股價。

（二）財務(wù)重述的外在動因

信息不對稱。企業(yè)管理者直接參與企業(yè)的經(jīng)營活動，擁有企業(yè)內(nèi)部直接真實的信息，屬于會計信息的制造者;相比之下會計信息使用者只能通過企業(yè)對外公布的信息來了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。因此，會計信息的制造者可能會出現(xiàn)道德風(fēng)險，進(jìn)行財務(wù)重述后提供虛假的會計信息。

財務(wù)重述懲罰較小。在我國現(xiàn)有條件下，相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制及不完善，財務(wù)重述產(chǎn)生的利益遠(yuǎn)大于相應(yīng)受到的處罰，而且執(zhí)法不嚴(yán)格。企業(yè)管理層考慮相應(yīng)的效益與成本的大小，會冒著受到處罰的風(fēng)險而選擇對企業(yè)更有利的財務(wù)重述進(jìn)行相應(yīng)的造假行為。

三、財務(wù)重述的后果

（一）財務(wù)重述會帶來不良經(jīng)濟(jì)后果

會引起公司負(fù)的市場反應(yīng);在重述報告公布的前、后一個季度里，機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者都會減持財務(wù)重述公司的股份，但機(jī)構(gòu)投資者較個人投資者反應(yīng)更顯著;財務(wù)重述會加劇重述公司與銀行債權(quán)人之間的信息不對稱，增加貸款的交易成本，迫使銀行債權(quán)人借助貸款合同來防范由財務(wù)重述帶來的信息風(fēng)險，并且會打擊投資者信心，拋售股票，最終導(dǎo)致公司資本成本上升，而公司價值則下降。

（二）財務(wù)重述對公司內(nèi)部的影響

財務(wù)重述與融資成本。經(jīng)研究表明，財務(wù)重述后公司的股權(quán)資本成本上升并且居高不下，銀行會根據(jù)公司財務(wù)重述的原因采取不同的風(fēng)險控制辦法，比如更高的利差、更短的期限、更多的安全性要求和契約限制要求。依據(jù)財務(wù)重述的原因不同，財務(wù)欺詐公司的貸款利差遠(yuǎn)大于其他財務(wù)重述公司

財務(wù)重述與公司投資行為。財務(wù)報告質(zhì)量與公司投資過度或投資不足負(fù)相關(guān)，財務(wù)報告質(zhì)量能夠緩解信息不對稱的程度。但是，究竟是為了擴(kuò)大投資而進(jìn)行盈余造假，從而導(dǎo)致財務(wù)重述，還是由財務(wù)重述前的虛假盈余導(dǎo)致了過度投資，這個問題并沒有得到解決。

四、啟示及建議

股東結(jié)構(gòu)：流通股過于分散容易引發(fā)企業(yè)舞弊，但是股權(quán)過于集中導(dǎo)致“一股獨大”，公司的控股股東獨攬大權(quán)于一身，一人說了算，也非常容易引發(fā)財務(wù)重述。不改變企業(yè)一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就無法改變一人獨裁的局面，很難防治財務(wù)造假現(xiàn)象的發(fā)生。所以，本文認(rèn)為：針對這一問題公司應(yīng)該積極推行多元化持股，引入機(jī)構(gòu)投資者，在公司內(nèi)部形成幾個相對較大股東鼎立的局面，防止一股獨大的局面。同時也要保證不要使股份分散。

董事會：國內(nèi)上市公司的董事會中執(zhí)行董事比例往往很高，董事會往往可以直接參與公司的日常經(jīng)營和管理事務(wù)。所以，對董事會及董事在財務(wù)造假事件中應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，公司內(nèi)部要制定出更為嚴(yán)格、具體的懲罰制度，從董事會及董事層面防治財務(wù)造假的出現(xiàn)。另外，公司要杜絕董事之間存在親屬關(guān)系并積極推行獨立董事制度，要降低執(zhí)行董事在董事會成員中的比例。同時，強(qiáng)化董事會代表全體股東行使職權(quán)的功能，改變董事會由控股股東把持的狀況，弱化董事會直接參與經(jīng)營管理的職能。

監(jiān)事會：本文認(rèn)為，公司要提高監(jiān)事的職業(yè)素養(yǎng)以及獨立性，實際行使監(jiān)事會的監(jiān)督職能，改革監(jiān)事會的成員構(gòu)成結(jié)構(gòu)，甚至允許主要債權(quán)人擔(dān)任公司監(jiān)事，并健全對監(jiān)事會成員的獎罰以及淘汰制度。只有實際行使監(jiān)事會的監(jiān)督職能，才能有效防治公司財務(wù)造假。