P2P網絡借貸羊群行為研究

鐘婧

【摘要】P2P網絡借貸近年來越來越受到社會關注，其網絡借貸規模也在逐年快速增長，但是，在發展過程中，投資者的羊群行為也表現得越來越明顯。本文主要以拍拍貸為例，在文獻參考的基礎上分析了網上借貸的羊群行為，并對我國P2P網絡借貸的未來發展提出了一些建議。

【關鍵詞】P2P網絡借貸 拍拍貸 羊群效應

相對于發達國家，中國傳統金融的效率并不夠高，這就給了網絡借貸生存的空間，通過網絡借貸進行貸款比傳統銀行貸款周期更短、手續更便捷。目前，社會上比較流行的網上貸款是P2P，即貸款通過互聯網平臺直接分發給個人和個人。貸款人可以在貸款平臺上公布貸款信息，包括金額、利息、還款方式和時間，等待投資者投資，實現自助借款。在這種借貸模式中，該平臺實際上是一個“信息池”，它結合了借款人和貸款人之間的直接交易。平臺本身不吸收存款、不發放貸款、不提供擔保、不承擔信用風險，因此較為適合短期、小額的借貸。

拍拍貸成立于2007年6月，是中國第一個P2P純信用無擔保網絡借貸平臺，也是P2P在線借貸平臺最原始的運營模式，因此，本文選擇以拍拍貸為代表，研究P2P網絡貸款的羊群行為。

一、羊群行為的表現

由上表對拍拍貸這一網貸平臺的簡單介紹可知，該平臺的運營模式為一種純線上模式，平臺在借貸過程中只是起到一個中介作用：提供信息和匹配借貸款人。平臺本身并不參與具體的資金存貸過程，對借貸款人雙方的要求也并不包括抵押、擔保等形式，因此平臺本身并不提供信用擔保，不承擔投資者的投資風險，平臺本身的利潤來源也只是中間服務費。

拍拍貸的投資者表現出明顯的羊群效應的行為，具體來說，就是他們的投資行為。我認為，羊群行為產生的根源就是投資者認為市場并非是完全有效的，即在弱勢有效市場或者半強勢有效市場中，有人可以根據更加有效的信息獲得超額利潤。在p2p在線借貸平臺的交易過程中，它顯示為投資額的增加。當借款人每投放一個新的標的，第一個出借人就會根據其所給出的信息，例如性別、年齡、收入、學歷、所在地、房產或信用狀況以及往期借款情況來進行推斷，從而做出投資決策;而對于下一個借款人來說，看到了一個新項目確實有人投資時，他就會認為第一個人掌握了可以獲利的內幕消息，于是第二個人進行了投資，接著就會有第三個投資者，第四個···后面的人看到有越來越多的投資者對這個項目進行了投資，就會理所當然地認為他們都是理性的，這個項目是合理的，也就毫無疑問地跟從前者進行投資。在這一點上，產生了羊群效應，隨后的投資者忽視了公共信息，并盲目跟隨以前的投資者做出決策。于是，這個項目在一定時間內突然被投資者“歡迎”，投資者爭相把資金借給他。

如上圖所示，顯示了拍拍貸某一新標的的融資進度。起初進度為零時，是沒有人投資的，后來進度為20%時，出現了少數投資者，再后來，進度增加10%，大多數借款人就出現了上述闡述的心理，大量進行投資，最后，進度為100%時，融資額就達到了頂峰。簡而言之，為了盡量降低投資風險，貸款人在早期的投資行為可能成為后續貸款人投資決策的重要依據，這為羊群行為的存在提供了理論上的可能性，換句話說，羊群行為在一定程度上助長了投資行為。

二、羊群行為的原因分析

（1）投資者信息不對稱且不完整，模仿他人的行為以節省搜索信息的成本。假設投資者是理性的，他們的投資行為是基于他們擁有的私人信息，那么后來的投資者會選擇模仿，以降低信息成本，減短信息獲取時間。

（2）推卸責任的需要。行為金融中的后悔厭惡指投資者會盡量避免因決策失誤而導致的后悔，羊群行為會則使得這些投資者即使在決策失誤的狀況下，也能獲得心理安慰。

（3）減少恐懼的需要。貸款人通常缺乏投資信心，更容易受到其他投資者的影響，他們在決策時傾向于相信大多數人的決策是正確的，選擇跟從大多數人，忽略小部分人，于是就出現了跟風投資。

（4）缺乏經驗知識。“拍拍貸”貸款門檻極低，任何小投資者都可以參與P2P網絡投資貸款活動，P2P網絡借貸平臺上信息量冗雜，真假難辨，投資者無法運用專業知識進行海量篩選。

三、P2P網絡借貸未來發展的建議

貸方的貸款行為顯示出明顯的羊群效應。因此，我認為，為了避免羊群行為所帶來的危害，應采取以下措施：

（1）加強信息公開和信息披露。平臺在提供借款人信息的時候，應充分披露，不能有所隱瞞，提供真實有效的信息，加強雙方的信息交流，盡量減少信息不對稱性帶來的道德風險。對于那些不嚴格遵守要求的P2P在線借貸平臺，應及時對其進行調查和糾正。

（2）建立健全信息審核制度。平臺應對借款人進行嚴格的資格審查，以確認借款人的身份信息，經濟狀況和還款能力，并降低貸款風險。

（3）金融監管部門要加大對信息欺詐的懲戒力度，減少和杜絕信息欺詐行為，由于網絡借貸平臺只提供中介服務，不參與資金的借貸，對此，平臺可以免于承擔借貸的風險，是不需要承擔借款人違約的任何連帶責任，所以，更應該對其加強監管，倒逼其規范化運行。