非洲電力項目投資進入的路徑選擇

喬陽

【摘要】非洲擁有廣闊的電力市場空間，且能源資源稟賦條件好，然而目前在非洲進行電力項目投資的中資企業(yè)還很少。主要原因為：公共安全風險高、法律政策多變、電費回收存在風險、電力送出困難。在非洲投資路徑分為三個層次，即國別選擇、項目選擇、資本進入。

【關鍵詞】非洲 電力項目投資 投資路徑

2018年9月，在北京召開的中非合作論壇上，宣布將“一帶一路”建設與非洲國家發(fā)展戰(zhàn)略對接，助推中非關系實現(xiàn)跨越式發(fā)展，實施一批互聯(lián)互通重點項目，其中就包括電力項目。

一、非洲電力市場空間

非洲是人口第二大洲，缺電人口約一半。截止2016年，非洲裝機容量為2.07億千瓦，占全球裝機的3.1%。人均年用電量約為我國的1/40-1/8。預計2015-2030年和2030-2040年，非洲用電量年均增速將分別達到6.3%、4.4%，電力需求空間巨大。

非洲擁有豐富的能源資源，尤其是清潔能源。水能、風能、太陽能理論蘊藏量分別占全球的12%、32%和40%，且開發(fā)程度很低。

二、非洲電力投資面臨的問題

非洲擁有廣闊的電力市場空間，且能源資源稟賦條件好，然而目前在非洲進行電力項目投資的中資企業(yè)還很少，主要是以工程總包（EPC）方式為主。主要原因為：

1.公共安全風險高。恐怖組織已開始從北非向撒哈拉以南的非洲蔓延。同時，金融危機后，由于非洲經(jīng)濟出現(xiàn)下降，造成暴力事件的數(shù)量趨于上升。

2.法律政策多變。非洲一些國家的政黨輪替、政府更迭頻繁。新上臺的政府可能推翻前一屆政府制定的政策，對上屆政府協(xié)定的協(xié)議不予承認。

3.電費回收存在風險。電力項目投資主要依靠電費回收來收回投資，賺取收益。非洲國家的本地貨幣傾向于貶值態(tài)勢，故只能以美元或歐元結算或計價。非洲國家外匯儲備少，將影響電費的回收。

4.電力送出困難。非洲國家，特別是撒哈拉以南的非洲國家，電網(wǎng)覆蓋率不高，網(wǎng)架薄弱，線損高，影響電力送出和消納。

三、非洲電力投資路徑

在非洲的直接投資，特別是在撒哈拉以南的非洲，可獲得較高的回報，高于發(fā)展中國家的平均回報。然而，非洲目前的不利因素制約了在非洲的電力項目投資。基于企業(yè)國際化階段理論，應按照先易后難，循序漸進的原則，實現(xiàn)非洲電力市場的進入，投資路徑分為三個層次，即國別選擇、項目選擇、資本進入。

1.國別選擇

國別選擇是進入非洲實施電力投資的第一步。影響國別選擇的因素很多，但對于新進入非洲的中資電力企業(yè)來說，應重點考慮政局的穩(wěn)定性、主權信用、外匯儲備和外匯管制。將政局穩(wěn)定、主權信用評級不低且外匯充足，無嚴格外匯管制的國家作為首選目標市場。

同時，為了規(guī)避電費回收風險，電費結算或計價貨幣應為美元或歐元，且在購電協(xié)議（PPA）中明確下來。東道國只有在外匯儲備充足的情況下，才有可能保證PPA的執(zhí)行。

2.項目選擇

在電力項目選擇上，需要認真甄別其開發(fā)條件，鎖定重要邊界條件。重點考慮有政府或國際性組織擔保、可簽署“照付不議”協(xié)議PPA、中信保可承保的項目。中國對非洲的援建項目可作為進入非洲市場的切入點。中非具有傳統(tǒng)友誼，2018年9月召開的中非合作論壇上，我國宣布將再向非洲提供600億美元支持。電力項目投資的絕大部分來自于EPC，援建的電力項目可保證EPC部分的資金回收，有效降低投資風險。

由于非洲國家的網(wǎng)架較為薄弱，所以也可從小容量項目開發(fā)切入，開發(fā)與當?shù)仉娏π枨笙嗥ヅ涞捻椖俊Ｍㄟ^小容量項目的開發(fā)積累經(jīng)驗，摸清電力市場情況，建立與利益相關方的關系，為今后的大規(guī)模進入做準備。

積累了一定經(jīng)驗后，可適度關注大中型項目開發(fā)機會。為了克服電力消納缺乏保障、網(wǎng)架薄弱、電費回收難等制約大中容量項目開發(fā)的難點，可采用“聯(lián)合出海”的方式。非洲擁有豐富的礦產(chǎn)資源，且開始逐步承接勞動密集型的產(chǎn)業(yè)轉移。中資電力企業(yè)可以與下游用電企業(yè)，例如礦業(yè)企業(yè)，以及電網(wǎng)公司攜手進入非洲市場。下游用電企業(yè)解決電力消納問題，保證及時按規(guī)定幣種支付電費;電網(wǎng)公司負責輸配電線路建設，收取過網(wǎng)費和配電費;發(fā)電企業(yè)實施綠地電力項目投資，帶動我國國內電力設備、技術、標準的輸出。

3.資本進入

資本進入是實現(xiàn)電力項目投資非常重要的一環(huán)。為了降低投資收益匯出難度，減少匯出時的稅收（主要針對預提稅），可設置特殊目的公司（SPV），作為進入非洲電力市場的投資平臺。SPV的設置地主要考慮與東道國有投資保護協(xié)議，特別是有稅收優(yōu)惠協(xié)定的國家。

在非洲投資，需要特別注意法國在非洲的影響，特別是西非、中部非洲。從政府機構的設置、國家經(jīng)濟模式、商貿(mào)交往習慣、社會保障和法律條文制定等，都有法國的烙印。西非法郎區(qū)國家有8個，中部非洲法郎區(qū)國家有6個。非洲法郎區(qū)國家的貨幣政策、財稅政策受到法國很大影響。我國提出的“一帶一路”倡議的區(qū)域，恰好與法國有很深影響的非洲區(qū)域相錯開。這些區(qū)域銀行與中資銀行與的雙邊金融合作較少，與法國的金融機構卻有著緊密的聯(lián)系。因此，若要進入非洲法郎區(qū)投資，可以考慮在法國設置投資平臺公司，并在法國開設銀行賬戶，利用法資銀行的背景，確保投資收益的順利匯出，同時減少相應的稅收。

四、結束語

目前，中資企業(yè)在非洲電力項目的投資尚處于起步階段。隨著2018年9月北京中非合作論壇的召開，打造中非命運共同體的推進，包括電力項目在內的一批互聯(lián)互通重點項目將在非洲落地。面對非洲復雜的電力投資環(huán)境，只有結合企業(yè)自身的實際，切實選擇合適的投資路徑，才能確保投資收益的獲取。