股市收益率影響因素分析

郭昕 劉振琦

【摘要】金融業的不斷發展與投資者金融認知與素養的不斷提升在很大程度上提升了股市收益率影響因素關注度。本文主要從資金流、網絡輿論、投資者關注度三個方面分析與探討了股市收益率影響因素，希望能對大家了解股市收益率有所裨益。

【關鍵詞】股市收益率 影響因素

股票市場一直備受國內外學者關注，并結合實際作出大量研究，但不同目的具有不同的研究角度，管理層應從制度建設角度出發進行研究，投資者應針對股票收益率影響因素作出研究，股票市場并非固定不變的，而是處于不斷變化的狀態，需要提高影響因素重視。本文主要就股市收益率影響因素進行分析與探討。

一、股市收益率的相關概述

所謂股市收益率，指的是股市收益能力與水平指標的主要反映。投資者在進行股票購置或債券購置的主要目的在于獲取收益，收益程度決定著他們股票或債券購置欲望與數量，收益率是進行證券投資收益大小衡量的主要因素。一般來說，股市收益率程度涉及多個指標，影響因素也不局限于固有因素，涉及多個方面，本文集中于資金流、網絡輿論、投資者關注度在股市收益率方面的影響進行分析與探討。

二、股市收益率的影響因素具體分析

（一）股市收益率的資金流影響因素

資金流是股市收益率的主要影響因素之一，對股市收益率起著動態化影響。資金流涉及多個時期，不局限于當期、前期，不同時期的資金流對股市收益率的影響程度有所不同，一般來說，當期資金流與滯后一期資金流與股市收益率的影響呈正相關關系，無論是影響程度還是顯著性都處于不斷提升與增強的狀態，但影響效應具有一定的短期性;當期資金流與滯后一期資金流在股市收益率方面的解釋力較強，不同行業所發揮的影響程度不同，隨著網絡的不斷普及，計算機等行業資金流相較于其他行業資金流而言在股市收益率方面發揮的影響更為顯著。當期資金流和前期資金流也密切相關，呈現正相關關系，當期收益率在當期資金發展方面起著正向作用，滯后一期收益率在當期資金發展方面起著負向影響;前期收益率在當期資金發展方面起著負向作用，滯后一期資金流在當期資金發展方面具有預測作用。因此，投資者在進行股票組合建立的過程中，依據資金流凈流出進行股市選擇，將可能取得理想的收益率，要注意的是，收益率影響與實際行業密切相關，即不同行業資金流發揮著不同程度的影響，這就決定了行業重要性，投資者需要結合實際選擇適宜的行業投資。

（二）股市收益率的投資者關注度影響因素

投資者關注度在股市收益率方面也起著關鍵性影響，尤其是互聯網技術廣泛應用的今天，大多數投資者都以搜索引擎的方式進行投資信息了解與獲取，這一過程中，關鍵詞搜索頻率即為投資者關注度，投資者關注意識與能力是信息輸入目的與程度的主要反映，從金融理論角度來說，投資者關注主要由關注、有限關注組成，所謂關注是投資者偏向關注導致股票價格與基本面不相適應的反映，有限關注是投資者受時間、精力因素的影響選擇感興趣信息關注，轉復雜化事情為簡單化事情，促使關注成為具有稀缺定的資源，在一定程度上對投資者信息獲取與分析起到限制，造成市場信息忽視。本文主要從上證綜合指數等方面進行股市收益率的投資者關注度影響因素分析，即投資者關注度對股市收益率的影響：基于百度指數的投資者關注度指標對股市前期起著重要影響，呈現Granger影響關系，但股市運動強度逐漸減輕后，互相之間的影響關系也逐漸發生變化，百度搜索指數逐漸朝著獨立化方向發展，對股市收益率起著單方向影響，這就說明基于經濟狀況未受股市波動影響的形勢下，投資者難以快速獲取所需有效信息，只有具有一定關注度即投資者普遍關注的信息才能參與交易，可見投資者關注度在股市交易活動方面也發揮著不可忽視的重要影響。

（三）股市收益率的網絡輿論影響因素

網絡技術不斷發展背景下，社交媒體已經廣泛應用于社會各領域，其中包括資本市場，即投資者交易場地不再拘泥于營業廳，而是可以通過社交媒體進行交流與交易，這里所提的社交媒體主要指的是股吧、論壇等，故在了解股吧、論壇相關信息的基礎上進行信息與股票價格識別并作出正確的股市走向趨勢預判具有極其重要的現實意義，在這一過程中，網絡信息是投資者判斷、投資的主要依據，網絡輿論發揮著至關重要的影響，探討股市收益率的網絡輿論影響因素也是必然趨勢。基于網絡信息為投資者情緒指標研究，從論壇發帖量角度來說，發帖量在股市收益率方面起著一定的預測作用，多以短期股市收益率為主;將市場專欄信息視作投資者情緒來說，投資者情緒波動對股市成交量有著直接影響，波動越大成交量越多，存在一定負面性的預測將會對股市價格上漲起到制約作用，甚至出現價格下跌的現象;從谷歌檢索頻率方面來說，投資者情緒對股市價格有著一定的影響，但多集中于小規模上市公司，對大規模上司公司發揮影響相對薄弱，除此之外，新媒體中瀏覽量與點擊回復數也占據重要位置，是發揮著重要作用的信息。總之，基于發帖量或瀏覽量與點擊回復數的投資者情緒對股市收益率有著一定的影響，不同學者具有不同的專業知識與理解能力，部分國內學者通過研究表示此類投資者情緒在股市收益率方面的影響相比薄弱，對此，筆者認為這除了受學者本身知識因素的影響，還與研究所選擇軟件有著密切相連的關系，為了避免出現這一問題，本文從普遍性軟件進行網絡信息獲取，以之為投資者情緒進行股市收益性影響因素分析，即融入投資者情緒的網絡輿論對股市收益率具有較高的解釋能力;投資者情緒對小規模上市公司股市發展趨向影響更為顯著，投資者情緒對高價格股票具有較高的影響。

三、結論

總而言之，我國股市收益率受多方面因素影響，與資金流、網絡輿論、投資者關注度有著密切相連的關系，結合實際多方面進行股市收益率影響因素分析，不僅對股市收益率了解有所裨益，而且有利于投資者作出正確投資選擇，所以充分發揮影響因素作用至關重要。