美尚生態(tài)定增落地 兩大國資股東入局恰逢其時

宏豐

3月12日晚間，美尚生態(tài)（300495）發(fā)布公告，公布認(rèn)購對象合規(guī)性評估結(jié)果，并擬將本輪定增募資9.3億元，用于陳巴爾虎旗中國草原產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)PPP項目、瀘州學(xué)士山市政道路及公園綠化旅游建設(shè)EPC等工程建設(shè)。至此，歷時逾一年的增資方案塵埃落定。

值得注意的是，本次定向增發(fā)引入兩名具有國資背景的戰(zhàn)略股東，不但為美尚生態(tài)的目標(biāo)項目提供資金保障，而且將提升公司在手訂單轉(zhuǎn)化率，抵消應(yīng)收款周期成本，令核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢更充分地發(fā)揮，同時提升公司招商引資能力，并為成為生態(tài)建設(shè)新起點提供戰(zhàn)略支撐。

穿越定增市場至暗時刻

中國股權(quán)融資市場于2017年迎來拐點，當(dāng)年融資總額環(huán)比銳降逾27%。2018年股權(quán)融資總額環(huán)比降幅擴(kuò)大至31%;其中，定增市場氛圍亦十分清淡，2018年募資7848億元，環(huán)比下降27%。2019年至截稿時止，兩市僅有30家公司實現(xiàn)定增，募集資金1471億元，明顯低于同期水平——去年一季度的這兩組數(shù)據(jù)分別為90家和3564億元。

PPP項目定增經(jīng)歷了政策的嚴(yán)格監(jiān)管。2018年10月，證監(jiān)會推出再融資33條審核指引，其中第16條的非財務(wù)內(nèi)容中，存在同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、重大違法行為以及融資投入PPP項目的定增申請公司，成為重點審查對象。盡管去年底和今年初，管理層先后給再融資松綁，但對于產(chǎn)能過剩等再融資項目審查仍十分嚴(yán)苛。美尚生態(tài)本輪定增之路可謂穿越市場至暗時刻，禁受住了高標(biāo)準(zhǔn)的審查檢驗，表明了監(jiān)管機構(gòu)、市場和定增的股東對公司的認(rèn)可。

業(yè)態(tài)整合大勢所趨 兩大國資戰(zhàn)略投資者入駐恰逢其時

美尚生態(tài)的主業(yè)是濕地生態(tài)修復(fù)與保護(hù)，河道礦山治理，土壤綠化修復(fù)，廣場或地產(chǎn)景觀美化建設(shè)，業(yè)務(wù)布局主要在京津冀、長三角、云貴川。公司擅長各種項目運作模式，尤其是主業(yè)在PPP、EPC模式下的運營經(jīng)驗非常成熟。PPP這幾年遇到了眾多困難和問題，但從政策角度來看，3月8日財政部10號文正對PPP正形成三重修復(fù)：政策風(fēng)險顯著降低、融資顯著改善、政府違約風(fēng)險降低，PPP有望進(jìn)入規(guī)范成熟期，從而有利于行業(yè)逐漸走出低谷，公司長期發(fā)展前景良好。

不過，美尚生態(tài)所從事的生態(tài)環(huán)境建設(shè)業(yè)在我國起步較晚，上下游企業(yè)相對獨立，尚缺乏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢整合的思路和經(jīng)驗。而且在傳統(tǒng)模式下的很多生態(tài)環(huán)境建設(shè)項目階段，由于市場競爭激烈，業(yè)內(nèi)企業(yè)的角逐已不僅僅集中在技術(shù)、經(jīng)驗、管理、價格水平等方面，更是對于資產(chǎn)規(guī)模、資金實力、融資能力等提出了非常高的要求。

本次定增引入兩大國資背景股東，對于美尚生態(tài)的意義不僅僅停留在解決資金問題，更在于形成橫、縱兩個維度的強強聯(lián)合。其中無錫市國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)是“中國服務(wù)業(yè)500強”，其由無錫市政府設(shè)立的獨資企業(yè)集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)集中在金融和實業(yè)兩大塊。無錫國聯(lián)擁有更完整的從實體服務(wù)到金融支持的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，與無錫國聯(lián)合作，無疑將提升美尚生態(tài)在招商引資及生態(tài)資源整合等方面開發(fā)建設(shè)的綜合優(yōu)勢，打通向上游拓展的空間。

另一大引入股東是無錫文旅集團(tuán)，其直屬市人民政府管理。集團(tuán)下轄市直屬公園景區(qū)包括太湖黿頭渚風(fēng)景區(qū)、錫惠園林文物名勝區(qū)、惠山古鎮(zhèn)景區(qū)等十八灣景區(qū)和園林。與無錫文旅的攜手，能夠使美尚生態(tài)在旅游項目策劃、工程施工方面的專業(yè)強項獲得更大施展空間，使公司的垂直業(yè)務(wù)優(yōu)勢能充分發(fā)揮，將資金使用效率盡可能最大化。而且，借助本次戰(zhàn)略合作實現(xiàn)優(yōu)勢互補，打造無錫“大文旅”合作平臺，將無錫“大文旅”品牌深耕全國市場，對美尚生態(tài)來說，也有望成其發(fā)展之路上的具有里程碑意義的轉(zhuǎn)折。