逆行業周期增長更具潛質

籍承

《紅周刊》：本周新題材層出不窮，炒股的同時還要鉆研各種新名詞，但還沒弄白新名詞是什么意思炒作就已經結束了，股民感嘆炒股似考研。若你不具備短跑選手的能力和素質，與其整天追著各種曇花一現的新熱點跑，還不如靜下心來尋找一些可持續增長的行業或公司，本周繼續和小徐聊聊年報和一季報的話題。

小徐：先說說信維通信的一季報預告吧，公司本周公告稱2019年一季度將實現凈利潤23101.17萬元～25201.27萬元，同比增長10%～20%?？此圃鲩L不多，但在目前消費電子行業增長乏力的情況下，公司業績持續增長實屬不易。

業績快報顯示，2018年信維通信實現營業總收入為47.07億元，比去年同期增長37.04%;實現凈利潤10.24億元，比去年同期增長15.21%。表面上看起來公司凈利潤的增幅明顯低于營業收入的增幅，但實際上在剔除2017年同期政府補貼的影響后，2018年度公司扣除非經常性損益后的凈利潤為9.94億元，比去年同期大幅增長57.62%。在2018年消費電子增長乏力的背景下，信維通信扣非后凈利潤能夠大幅增長，且2019年一季度增長仍能延續，未來消費電子行業恢復增長后，公司業績會更進一步增長。

《紅周刊》：如你所言，目前消費電子行業增長乏力，那么信維通信未來業績增長的動力是什么呢？

小徐：信維通信主營業務為射頻元器件，主要應用于手機、電腦及可穿戴等各類便攜式移動終端通信設備以及智能汽車、無人駕駛等新興消費領域，近些年公司持續保持高研發投入，特別是5G天線系統、射頻前端等前沿技術研發的投入，2018年1～9月公司的研發費用達到了1.93億元，與上年同期相比增長了近億元。在新產品拓展方面，5G毫米波LCP射頻傳輸線、多種型號的5G基站天線振子等，都已經陸續向客戶供貨，為信維通信帶來新的業務增量。隨著5G時代的到來，公司的射頻業務需求會越來越多。

《紅周刊》：在消費電子行業并不景氣的背景下，行業中的一些上市公司業績卻是逆勢增長，這樣的公司是否更值得關注呢？

小徐：是的。如東山精密2018年實現營業總收入203.13億元，較上年同期增長31.99%;實現凈利潤8.25億元，較上年同期增長56.79%。實際上2018年東山精密僅印刷電路板業務（含柔性線路板）就實現銷售收入約為100億元，凈利潤約為9億～9.5億元，但由于基于謹慎性的原則，公司對應收賬款、其他應收款、存貨、長期股權投資和可供出售金融資產等資產計提減值準備合計4.88億元，若非如此公司的利潤增幅會更大。而本次計提減值的相關資產主要為公司歷史經營形成的資產，不會對公司主營業務的發展構成不利影響，2019年隨著公司子公司艾福電子陶瓷介質濾波器產品對主要客戶開始批量供貨，公司預計2019年1～3月將實現凈利潤19686.13萬元～22714.76萬元，同比增幅再次達到30%～50%。

《紅周刊》：主營鋰離子電池隔膜的星源材質2018年實現營業總收入58348.88萬元，較上年同期增長11.92%;而公司實現凈利潤22215.13萬元，較上年同期大增108.02%，凈利潤的增幅遠遠高于營業收入的增幅，如何看呢？

小徐：星源材質年報顯示，隨著國家新能源汽車補貼力度的持續退坡，新能源汽車行業降成本壓力已逐漸隨新能源汽車整車企業向上游環節傳導，導致鋰離子電池材料產業大部分產品價格出現一定程度下跌。

此外，由于近年來鋰離子電池隔膜行業掀起的一陣投資熱潮，諸多國有、民營資本進入鋰離子電池隔膜行業，增量產能已于2017至2018年間逐步釋放并投放市場，導致鋰離子電池隔膜行業出現了較激烈的價格戰現象。2018年，星源材質鋰離子電池隔膜銷量為22954.45萬平方米，同比增長47.84%，然而在產品銷量大增47.84%的情況下，公司營業總收入僅較上年同期增長11.92%，由此可見公司產品價格的下跌幅度是非常大的。

星源材質2018年凈利潤之所以大幅增長，是因為公司2018年計入當期損益的政府補助高達1.54億元，而上年同期該項金額僅為0.17億元。雖然2018年凈利潤大幅增長，但2019年1～3月由于隔膜產品價格下降，公司預期凈利潤將同比下滑35.26%～39.73%。