一周行業

半導體設備 ?國產替代正當時

半導體行業技術高、進步快，一代產品需要一代工藝，而一代工藝需要一代設備。IC制造設備主要分為光刻機、刻蝕機、薄膜設備、擴散＼離子注入設備、濕法設備、過程檢測等六大類，其中光刻機約占總體設備銷售額的18%，刻蝕機約占20%，薄膜設備約占20%。

國際半導體產業協會預計2020年半導體設備市場將增長20.7%，達到719億美元，創歷史新高。2017年中國大陸市場需求規模約占全球的15%左右，2020年預計占比將達到20%，約170億美元。

半導體設備市場集中度高，主要由美日荷廠商壟斷。總體上看，半導體設備市場CR十超60%，前五名分別為應用材料、拉姆研究、東京電子、阿斯麥和科磊半導體;局部上看，每一大類設備市場均呈現寡頭競爭格局，前兩名廠商占據一半以上的市場份額。

根據中國電子專用設備工業協會數據，國產替代空間巨大，國內廠商仍處于技術追趕期。但隨著技術進步放緩，國內廠商與全球龍頭技術差距正在逐漸縮短，未來3-5年將是半導體設備國產替代黃金戰略機遇期。

投資建議：國內半導體設備市場雖大但自給率低，國產替代空間巨大;隨著摩爾定律趨近極限技術進步放緩，國產廠商技術加速追趕，國產替代正當時。受益于半導體設備國產替代，國內廠商有望加速發展，推薦標的：北方華創、至純科技、精測電子、長川科技。

（光大證券）

醫藥生物 ?降速換擋，結構調整

2015年以來醫藥行業控費升級的措施密集出臺，國內仿制藥行業的市場準入、競爭格局和盈利空間受到直接沖擊，預計政策影響將在后續年份交錯體現，短期內不確定性積聚。但老齡化和慢病化趨勢將驅動藥品使用量持續增長，控費壓力緩解。中性情形下，2015-2025年國內仿制藥的市場規模有望保持小幅增長，預計年復合增速0.3%。綜合而言，在控費升級背景下，原研替代、集中度提升和利潤率回落將是仿制藥行業格局演變的三大主要方向。

與發達國家相比，我國對專利到期原研藥的依賴程度較高，市場比重超過40%。隨著仿制藥一致性評價工作開展、醫保向“等額支付”過渡和藥品零加成等政策的施行，國產仿制藥的性價比優勢有望凸顯，并逐步實現對進口原研藥的替代。隨著帶量采購逐步覆蓋全國地區和其他品種，藥價下降難以避免，并對藥企凈利潤率形成負面沖擊，成本管控能力優秀的企業將具有更強的風險抵御能力。

投資建議：滿足下述四類條件的藥企有望在行業長期整合過程中勝出：1）進口空間替代大，如慢性病、靶向小分子、抗抑郁領域等;2）經營實力雄厚，這類企業在參與一致性評價、新品上市和成本控制等方面具有明顯優勢;3）技術壁壘高，研制難仿藥和首仿藥的能力將為藥企創造良好的競爭格局;4）原料制劑一體化：帶量采購模式下，如果中標企業不具備自己生產原料藥的能力，則其履約能力、盈利空間將可能受到制約。各細分領域建議關注恒瑞醫藥、揚子江、麗珠集團和普洛藥業等公司。

（招商銀行）