轉債調整，關注打新制度漏洞

鄭良海

受兩份沽空中國人保、中信建投報告影響，A股周五暴跌，滬指周跌0.81%，周五大跌4.4%，回撤3000點以下。轉債市場順勢調整，上證轉債跌0.58%、中證轉債跌0.42%、深圳轉債跌0.01%。個券方面，涉及豬周期和科創板概念的個券漲幅較大，橫河轉債周領漲28.37%。而前期漲幅較大的轉債，如非銀和光伏回撤較大。可交債方面，17桐昆EB漲1.32%，非銀板塊15國資EB跌3.51%。

發行方面，證監會核準長信科技、亞泰國際、華森制藥、德爾未來、和而泰和現代制藥發行申請。華昌達、潤達醫療、家家悅、海思科、長春高新、熔金股份、天目湖和天汽模擬發行轉債。上海雅仕控股股東江蘇雅仕投資集團有限公司擬發行私募可交債、安迪蘇控股股東中國藍星（集團）股份有限公司擬公開發行可交債獲國資委批準。巨化股份控股股東巨化集團有限公司發行可交債申請獲證監會核準。

受正股上漲較大影響，目前轉債開始觸發贖回條款。三一轉債已經觸發贖回條款并發布贖回公告。盛路轉債和東財轉債已觸發80%，再有三個交易日，將觸發回售條款。其他開始進入贖回期“數日子”的還有康泰轉債、廣電轉債、景旺轉債等。正股雖然出現大幅調整，但并不意味進入下行通道，優質標的后市仍有較大繼續上漲可能，觸發回售條款的標的將有所增加。

股市上漲較快加之監管消息面影響，回撤屬正常。股性較強的轉債或有回調，但目前尚未到翻空之時。轉債大漲迎來申購的火爆，本周發行的中信銀行網下有效申購倍數高達5497倍，創下A股迄今最火爆的申購紀錄。數據顯示，至少6家券商的申購證券賬戶數量超過百個，最多的動用300個賬戶，獲配量在網下配售占比高達19%。轉債網上申購受到“一戶一購”的制約，而網下卻允許同一機構多個賬戶申購，證券公司可以不受限制在中證登開設大量自營賬戶。后來經過政策調整，金融機構開戶數量被限制為3個賬戶。雖然后來政策調整但老賬戶仍然可以使用，但如果監管層堵制度漏洞，打新申購將有所降溫。