中興通訊財務風險問題分析

胡永健

以中興通訊為代表的高新技術產業更新迭代快、競爭壓力大、海外市場擴展困難等特點，使其抵抗風險的能力較弱。本文以中興通訊股份有限公司為對象，通過對該公司四年的財務數據進行報表分析，結合相關資料和信息，分析中興通訊的財務風險，并提出相應建議和措施。

財務風險是在企業生產經營過程中客觀存在的，只能采取有效措施來降低但是無法避免。一般來說，人們對于財務風險有廣義和狹義兩種定義，狹義的財務風險是指企業由于過度負債帶來的償債風險，例如某企業負債經營到期無法償還本利而使公司陷入危機；而廣義上的財務風險包含的內容更全面，是指企業在整個財務管理活動的過程中，受到未來結果不確定性的影響，使得實際背離預期所帶來的發生損失的可能性。本文采用財務風險的廣義定義。當今世界，以中興華為為代表的電子通訊高新技術產業發展迅速，各個公司受到了來自國內外的多重競爭壓力，企業需要投入大量的人力物力財力來加快研發更新，面臨著越來越多的外部不確定性因素，同時內部控制也需要更加完善，否則很容易引發各種財務風險。因此，針對企業發展狀況及時對存在的以及潛在的財務風險進行分析處理，就顯得尤為重要。對此，企業應當加強財務風險的預防、分散、轉移，及時分析企業的籌資、投資風險，流動性風險，收益分配風險等，加強監督管理，從而規避風險，實現公司價值最大化，利潤最大化的目標。

一、中興通訊股份有限公司簡介

中興通訊公司成立于1985年，總部位于廣東省深圳市南山區科技南路55號，是在香港和深圳兩地上市的大型通訊設備公司，為全球160多個國家和地區的電信運營商和企業網客戶提供創新技術與產品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數據、多媒體、無線寬帶等全方位溝通。

中興通訊擁有通信業界完整的、端到端的產品線和融合解決方案，通過全系列的無線、有線、業務、終端產品和專業通信服務，靈活滿足全球不同運營商和企業網客戶的差異化需求以及快速創新的追求。公司在美國、瑞典、中國等地設立全球研發機構，3萬余名國內外研發人員專注于行業技術創新。中興通訊PCT國際專利申請三度居全球首位，位居“全球創新企業70強”與“全球ICT企業50強”。

二、中興通訊股份有限公司財務風險識別分析

企業在經營過程中應根據財務報表數據對企業的經營風險和財務風險進行分析，并制定商業風險的預防措施，預測商業風險的發生幾率，盡量降低商業風險的危害。因此本文結合中興通訊公2015-2017四年的財務數據，運用比較分析法、比率分析法，定性和定量相結合，選取與財務風險相關的指標進行分析，并與同為電信龍頭企業的華為公司比較分析，從而指出企業面臨的內外部風險。

（一）內部風險識別

1.盈利能力分析

（1）銷售毛利率。

（2）成本費用利潤率。

從表中可以看出中興通訊過去三年的平均毛利率為31.10%，這表明公司產品盈利能力較為穩定，2016年成本費用利潤率為負值，這主要是因為美國出口管制調查案賠款60多億元而導致公司虧損。但與同時期的華為公司相比較，公司的盈利能力則顯出許多不足，銷售毛利率與銷售成本利潤率都與其有著較大的差距。可見公司主營業務盈利能力不強，成本費用控制能力比較薄弱，存在著較大的風險。

（二）償債能力分析（單位：百萬元人民幣）

對于償債能力的分析主要選取公司的資產負債率、流動比率、速動比率來進行分析。資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志，它反映了企業的長期償債能力，而流動比率、速動比率是衡量企業短期償債能力的重要指標。

公式如下：

資產負債率=負債總額/資產總額x100% ①

流動比率=流動資產/流動負債 標準值為2：1 ②

速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債 標準值為1：1 ③

通過以上計算得到的數據，我們可以看出近年來，中興通訊的資產負債率約在70%左右，而通常情況下，企業負債率維持在40%-60%左右比較正常，這表明中興通訊的負債率略高，企業的資金來源中，來自于債務的資金較多，可能導致現金流不足，資金鏈斷裂，使企業面臨較大的長期財務風險。而流動比率除2016年較為特殊外，其余年份維持在1.2左右，較為穩定，流動比率最低不得小于1，當比值為2時較為合適，從表中數據可知中興通訊的這一指標偏低，企業的短期償債能力有待提高。比率小于 1 時企業償債風險大，比率大于1時企業面臨償債風險小，當比率等于 1 時最為合適速動比率與標準值1：1較為接近，但近幾年來該值小于1，有短期償債風險加大的風險。

（三）營運能力分析

以下選取流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周期率對中興通訊的資金運營方面存在的風險進行分析。

公式如下：

流動資產周轉率=主營業務收入/平均流動資產總額

平均流動資產總額=（流動資產年初數+流動資產年末數）/2 ④

應收賬款周轉率=主營業務收入/[（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2]

應收賬款周轉天數=365/應收賬款周轉率 ⑤

存貨周轉率（次）=營業（銷售）成本/平均存貨

平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2

存貨周轉率（天）=360/存貨周轉率（次） ⑥

通過以上的數據分析，我們可以看出中興通訊的營運能力較差，各項數據與華為公司有著較大的差距，并且近年來有下滑的趨勢，企業很可能會面臨較大的財務風險。除去2015 年外，其余年份流動資金周轉率都不足1， 存貨周轉率更是逐年下滑，2017年僅為華為公司的一半，流動資產運用效率低，從而導致企業盈利能力降低；應收賬款周轉率與同時期的華為公司差距也越來越大，表明中興通訊的資金回收緩慢，資產流動速度慢，大大增加了公司發生呆賬、壞賬的風險，同時也削弱了公司的償債能力，給公司的正常生產經營帶來很大的風險。

（二）外部風險識別

進入21世紀以來，我國經濟的發展邁向了新的臺階，信息通訊行業也成為發展最快、最具創新活力的產業。當前，為了加快實施網絡強國戰略，工業和信息化部發表了信息通信行業發展規劃（2016-2020），國家將大力研發5G技術，總體上國家給通訊設備制造企業營造了一個良好的環境。而中興通訊公司面臨的主要問題是：

1.研發能力不足。這也是我國高新技術產業的一個通病，產品創新性低，科技含量不高，知識產權意識薄弱。例如此次的美國對中興罰款事件，我國的通訊設備芯片完全依賴于美國，國內基本沒有替代品，一旦國家之間發生矛盾沖突，產生的后果無疑是致命的。

2.國外市場的不確定性。面向世界，國外市場充滿了許多潛在的風險。近期美國對中興罰款事件就是由于中興通訊公司違反了美國出口限制法規，未經授權私自向伊朗出口產品，從而使企業陷入困境。從這次事件來看，很多外貿企業缺乏相關的國際貿易經驗，進入國際市場后缺乏相關的國際貿易經驗，無法正確地識別、分析、評價風險。

三、中興通訊股份有限公司風險防范改進措施

通過對中興通訊公司2014-2017的財務風險分析，發現公司當前存在較多財務風險，研發能力不足，不熟悉國際市場規則等外部風險，以及盈利能力不足，成本費用控制能力弱，資金周轉效率不高等內部風險。因此建議中興通訊公司進一步加強內部控制，綜合運用風險規避、風險降低、風險分擔、風險承受等應對財務風險的方法，結合以下具體防范措施來降低財務風險。

（一）加強研發能力，提高主營業務盈利能力。

當前中興通訊以及國內多數高新技術企業的主要問題是產品創新性不足，缺乏市場競爭力，缺少尖端核心技術，在芯片制造業，中芯國際的營收是臺積電的10%不到。在芯片設計業，海思的營業收入是高通的28.5%，如果與三星，英特爾這樣的IDM企業比，差距則更大，可見企業要想規避不必要的風險，必須加快研發，產品不能有明顯的短板，否則只能被別人“牽著鼻子走”。對于中興通訊來說，要利用好當前的市場環境，繼續加大5G的研發，提高產品的競爭力。

（二）加強對應收賬款的管理

1.事前控制。加強對應收賬款的評估，可考慮成立專門的信用管理部門，建立客戶信用評價體系，做好前期對客戶信用的調查評估。

2.事中控制。在動態監控客戶信用情況的同時，制定更加完善的賒銷申報制度，結合預警機制，及時預估風險，將責任落實到個人。

3.事后控制。信用管理部門加大對應收賬款的回收力度，針對不同情況采取不同的催收方式，減少死賬、壞賬的發生，提高資金利用率。

（三）樹立正確的風險意識

加強對企業內部風險管控意識的培養，管理部門應當制定正確的風險防范政策，法務部門加強對風險的應對能力，保持客觀性和獨立性，及時正確地為公司隔離風險，將風險管控意識貫穿到企業文化中去。上市企業要洞悉國外市場規則，面對風險要及時處理解決，萬不可低估風險，隨意運用風險自留手段處理風險，更不可逃避風險。

（四）建立風險防范預警機制

風險預警是度量某種狀態偏離預警線的強弱程度、發出警戒信號的過程，是企業實施內部控制和風險管理的有效工具。企業可結合自身狀況確立企業財務風險監測指數。一般將企業財務風險監測綜合指數（Ri ）的警度分為無警、輕警、中警和重警。此次美國罰款事件充分說明中興公司的財務風險預警機制不夠完善。因此，公司要及時定量分析資產負債率、應收賬款周轉率等財務指標，定性分析描述說明風險狀況，把建立更加完善的風險防范預警機制作為接下來的主要任務。針對海外上市企業，可成立專門的海外風險防范小組，對反傾銷、出口管制等風險及時分析處理。

四、結語

本文通過選取中興通訊公司作為案例，運用比較分析法、比率分析法，分析了企業的盈利能力、償債能力、營運能力，發現了該企業面臨的盈利能力不足，成本費用控制力弱，資金周轉效率不足等風險。根據這些結論，建議我國高新技術企業應提高研發創新能力，合理控制成本費用，加強應收賬款周轉率，建立完善的風險防范預警機制，加強內部監督、培養正確的風險防范意識，成立專門的海外業務小組等來規避風險。（作者單位：德州學院經濟管理學院）