貴州茅臺酒股份有限公司財務(wù)報表分析

(四川師范大學 四川 成都 610000)

一、償債能力分析

償債能力是企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營的前提。具體來講，企業(yè)償債能力是指企業(yè)以資產(chǎn)和收益償還債務(wù)的能力，一般分為長期償債能力和短期償債能力。

(一)短期償債能力分析

流動資產(chǎn)是否足夠足夠償還流動負債是衡量短期償債能力的重要依據(jù)，衡量流動資產(chǎn)的指標主要有營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。貴州茅臺短期償債能力指標見表1。

表1 短期償債能力指標

從波動趨勢來看，2015-2017年，貴州茅臺營運資本和現(xiàn)金比率呈上漲趨勢，流動比率呈下降趨勢，速動比率略有波動，體現(xiàn)企業(yè)的償債能力變化不大；從各項指標的絕對值來看，均高于一般性的衡量尺度；與白酒行業(yè)平均值相比，貴州茅臺各項指標均高于行業(yè)平均值。結(jié)果顯示貴州茅臺短期償債能力較好。但同時，流動性比率越高，說明流動資金量大，而流動資金具有低風險低收益的特點，因此，會有資金使用效率低下的問題。

(二)長期償債能力分析

長期償債能力能夠體現(xiàn)企業(yè)對債務(wù)的承擔和保障能力，通常用資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率來衡量。貴州茅臺長期償債能力指標見表2.

表2 貴州茅臺長期償債能力指標

從表2可以看出，資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率均呈現(xiàn)上漲趨勢，利息保障倍數(shù)呈下降趨勢。資產(chǎn)負債率從2015年的23.25%上升到2017年的28.67%，增長了23.31%，產(chǎn)權(quán)比率從2015年的30.27%上升到2017年的40.17%，增長了32.71%%，但白酒行業(yè)2015年、2016年、2017年的資產(chǎn)負債率分別為35，29%、35.46%、39.61%，產(chǎn)權(quán)比率分別為73%、93%、54%，貴州茅臺兩項比率均低于行業(yè)平均值。利息保障倍數(shù)從2015年的-32608.13下降到2017年的-69423.40，下降了112.9%，反映企業(yè)支付利息的能力增強。分析結(jié)果顯示，貴州茅臺的長期償債能力較強。

綜上，貴州茅臺的短期償債能力和長期償債能力均較強，但貴州茅臺的流動資產(chǎn)較多，負債較少。較多的流動資產(chǎn)和較少的負債會降低企業(yè)的盈利能力，因此，企業(yè)可適當?shù)恼{(diào)整資本結(jié)構(gòu)，利用財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿，適當減少流動資產(chǎn)，增加負債，提高企業(yè)的盈利能力。

二、盈利能力分析

盈利能力體現(xiàn)企業(yè)賺取利潤的能力，以下將從收入、費用、資產(chǎn)三個方面來分析貴州茅臺的盈利能力。

(一)收入盈利能力分析

收入盈利能力是盈利能力最重要的體現(xiàn)。貴州茅臺收入盈利能力指標見表3.

表3 收入盈利能力指標

由表3可知，2015-2017年貴州茅臺的銷售毛利率變化不大，維持在90%左右，較為穩(wěn)定。營業(yè)利潤率從67.85%下降到62.44%，再上升到66.89%，總體下降了1.41%。銷售利潤率從2015年的65.78%下降到2017年的63.44%，總體下降了3.56%。銷售凈利率從2015年的50.38%下降到2017年的49.82%，下降了1.11%。從以上的數(shù)據(jù)可以看出，近三年來，收入的盈利能力是在不斷地下降的。主要原因是受政府政策和白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。

(二)費用盈利能力分析

收入與成本和費用相對應(yīng)。費用的盈利能力則能體現(xiàn)企業(yè)在取得收入時，對費用的控制程度。

表4 費用盈利能力指標

從表4可以看出，2015-2017年，貴州茅臺的銷售費用率先下降再上升，從2015年的4.44%下降到4.19%，再上升到2017年的4.89%，總體上升了10.14%；管理費用率呈下降趨勢，從2015年的11.40%下降到2017年的7.73%，下降了32.19%；財務(wù)費用率波動不大；成本費用率總體呈下降趨勢，從2015年的196.13%下降到2017年的176.13%，下降了10.2%。2015年-2017年，公司的營業(yè)收入和銷售費用大幅增長，但增長的比例不同導致銷售費用率呈波動性增長，這與企業(yè)本年固定采取的銷售策略有關(guān)。管理費用率持續(xù)下降，體現(xiàn)了企業(yè)管理效率的提高。成本費用利潤率反映了公司成本費用和凈利潤之間的關(guān)系，貴州茅臺2015-2017年成本費用利潤率總體呈下降趨勢，表明公司耗費一定的成本費所得的收益減少，反映出了公司的費用的盈利能力降低。

(三)資產(chǎn)盈利能力分析

未來能夠為企業(yè)獲取經(jīng)濟利益是資產(chǎn)定義中的重要一條。對資產(chǎn)的利用效率，也體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱。貴州茅臺資產(chǎn)盈利能力指標見表5。

表5 資產(chǎn)盈利能力指標

從表5可以看出，公司的總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)波動性上升趨勢，主要是白酒市場回暖，銷售業(yè)績上升所致，特別是2017年，銷售收入大幅增長，利潤增加，使得總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率上升。企業(yè)應(yīng)提高資本的運營效率和成本費用的控制水平，不斷提高企業(yè)的管理水平。

三、營運能力分析

營運能力反映企業(yè)對資源的利用效率，是企業(yè)其他各項能力的保障。

表6 營運能力指標

從表6可以看出，貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈上升趨勢。存貨周轉(zhuǎn)率從2015年的0.15上升到2017年的0.28，上升了86.67%，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年的3.00上升到2017年的3.92，上升了30.67%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年的額0.15上升到2017年的0.47，上升了213.33%，體現(xiàn)了貴州茅臺的營運能力較強，但企業(yè)的資產(chǎn)非常龐大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的絕對值較低。企業(yè)應(yīng)通過處置多余資產(chǎn)、提高收入等方式，提高資源的利用效率。

四、總結(jié)和建議

(一)總結(jié)

從公司的短期償債能力和長期償債能力可以看出，貴州茅臺的償債能力較強，但因其流動資產(chǎn)過多，負債較少，沒有充分的利用財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的作用。從盈利能力來看，2016年以前，受宏觀經(jīng)濟因素、政府政策和白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，企業(yè)的盈利能力有所下降，但在2017年，白酒行業(yè)逐漸走出低谷，貴州茅臺作為龍頭企業(yè)，銷售收入大幅增加，盈利能力提高。從營運能力來看，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，存貨的結(jié)構(gòu)良好，沒有出現(xiàn)庫存積壓，反映企業(yè)的市場銷售狀況良好，但其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對值較低，企業(yè)要重視資產(chǎn)的盤活。

(二)建議

1.適當減少流動資產(chǎn)，增加負債，利用財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿提高企業(yè)盈利能力。過多的流動資產(chǎn)會增加企業(yè)機會成本，貴州茅臺的流動資產(chǎn)遠遠超過同行業(yè)平均水平，應(yīng)充分利用流動資產(chǎn)，在保障償債能力的情況下，進行合理投資，以提高盈利能力。

2.增收節(jié)支，控制成本費用水平，以提高利潤。控制成本是企業(yè)經(jīng)營永恒不變的話題，伴隨著收入的增長，企業(yè)銷售費用也相應(yīng)會增長，但貴州茅臺的銷售費用率卻逐漸上漲，企業(yè)應(yīng)控制銷售費用，節(jié)約效益，降低成本費用率。

3.提高資產(chǎn)的運營效率，利用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機會，開拓新的領(lǐng)域，開發(fā)新的產(chǎn)品。經(jīng)過前幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，白酒行業(yè)已經(jīng)逐漸走出低谷，貴州茅臺作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，在海內(nèi)外享譽盛名，應(yīng)充分利用現(xiàn)有優(yōu)勢，抓住機遇，擴大市場份額，再創(chuàng)佳績。