從外資虧損3600億元說起

海洲

今年1月12日，證監會副主席方星海在第23屆中國資本市場論壇上稱，2018年有一個奇怪現象，國內投資者不敢買股票，國外投資者拼命買中國股票。方星海認為，判斷底部是非常困難的事情，不好判斷，所以你老是在外面不敢進去。國外投資者年底不算收益，投資期限是三到五年，認為已經到達合理估值水平，所以樂于進場。方星海指出，中國需要解決這個問題，不應該每年年底都要去檢驗盈虧。

方星海副主席的說法是否正確當然值得商榷。但方星海副主席提到的國外投資者買中國股票一事倒是事實，根據招商宏觀謝亞軒團隊測算，去年外資實際上大幅增持了3355億元A股，其中在MSCI正式納入A股時點前后外資累計買入2042億元，占全年增量的61%。不過，盡管2018年外資大量增持了A股股票，但2018年外資在A股市場卻虧損了約3600億元。這也意味著被國內一些市場人士貼上“抄底”標簽的外資，在2018年的收益無疑是虧損的，而且虧損幅度還不低。

那么，外資去年炒A股虧損3600億元說明了什么呢？它首先表明外資“抄底”的說法是不成立的，或者說外資的“抄底”并不成功。如果外資“抄底”成功的話，那就不應該是虧損3600億元，而是盈利3600億元。也正因如此，對于外資投資A股行為，我們還是少為其貼上“抄底”標簽。畢竟外資投資A股是一個長期的、持續的過程。實際上，自從2003年7月9日QFII拿下A股第一單起，外資就一直在持續地進入A股市場，在這個長期的過程中，外資也有買在高位的時候，也有買在低位的時候，因此，把外資投資A股的過程稱為“抄底”的說法顯然是不妥的。

這種言論，從輕了說，是一種煽情，從重了說，是對投資者的一種誤導。以2018年股市行情為例，上證指數從3500點跌到了2500點，在一些市場人士的輿論中，外資抄底也從3500點抄到了2500點，指數下跌了1000多點。投資者如果跟隨外資抄底的話，顯然難逃虧損的命運。

其次，在2018年外資投資A股出現虧損也是正?，F象。畢竟2018年上證指數下跌了24.59%，在國內基金公司中，股票型基金與指數型基金處于全線虧損狀態。在這種市場環境下，外資投資A股出現虧損并不令人意外。這也表明，外資并不是神仙，外資投資A股既有賺錢的時候，也有虧損的時候;從輿論來說，沒有必要過度神化外資。尤其是在A股市場，在融資功能是最主要功能的背景下，投資者賺錢并不容易，這個問題同樣是外資投資A股市場需要直面的問題。

再次，雖然2018年外資投資A股出現了3600億元的虧損，但也沒有必要進行過分的解讀。對于外資來說，這其實只是階段性虧損。如果把投資的時間段拉長，我們在一年后，或兩年后再回過頭來看外資對A股的投資，那個時候外資對A股的投資或許就不是虧3600億元了，也許已經是賺了3600億元甚至是更多。實際上，作為一種長期投資，沒有必要過分看重短線投資的盈虧，也沒有必要過分看重某一個年度投資的盈虧。畢竟在長期投資的過程中，在某個階段出現投資的盈或虧都是正常的。關鍵是在長期的投資過程中，能夠總體上盈利，這才是最重要的。

此外，2018年外資投資A股出現虧損3600億元的事實也表明，國內投資者在投資A股的過程中保持一定的慎重還是很有必要的。畢竟就國內的投資者來說，基本上是以個人投資者為主體，而個人投資者的資金實力是非常有限的，根本就不能與國外的機構投資者相提并論。作為境外的機構投資者來說，虧損3600億元其實算不了什么，但對于國內投資者來說，尤其是個人投資者來說，虧損3600億元，這將會讓很多的個人投資者陷入到困境之中，甚至會影響到投資者的正常生活開支。因此，國內投資者對A股市場保持一份慎重是應該的。實際上，就在方星海副主席講話之后，A股市場仍然接連發生“商譽暴雷”事件，相關個股再度出現股價大跌的走勢?？梢姡谌魏螘r候，對A股市場保持一份謹慎都不是多余的，投資者不必盲目地看待外資的臉色行事。