貨幣政策對京津冀城市房價的影響探析

曹子安 劉潤萍 張穎 單慧芳 白皓

【摘 要】隨著京津冀協同發展的逐步推進，這一地區的房地產行業發展也備受矚目。基于當前房市各種波動，國家以及地方的各級政府也相繼出臺了不同的政策規范進行調控。本文針對京津冀區域城市協同發展的特點，利用模型實證研究發現，貨幣政策中貨幣供應量和信貸因素能明顯作用于城市區域房價，并基于這一研究結果給出合理的建議啟示。

【關鍵詞】京津冀協同發展；貨幣政策；房價；貨幣供應量；信貸

一、引言

京津冀協同發展戰略提出和實施以來，隨著戰略的逐漸推進，京津冀區域交通、文化、人員之間交流日趨廣泛，尤其是在十九大提出要以疏解北京非首都功能為“牛鼻子”推動京津冀協同發展之后，雄安新區的設立以及河北省4個戰略合作功能區產業承接和發展方向的明確，都讓京津冀協同發展向深度廣度拓展。

近年來，房價同樣是中國人關注的熱門話題，房地產行業作為我國經濟發展的重要支柱產業，其行業的發展對國家經濟的發展影響重大，同時房價也是區域經濟學者研究的熱點。如今，在政府不斷出臺房地產市場政策的背景下，全國房地產市場行情有所回落，但一線城市及周邊城市的房價依然處于高價位，京津冀作為諸多學者研究的一個重點區域，對其房價的研究，既能分析整個區域房價的關系，明確其中的影響關系，又能提供新思路去調整區域房價發展。貨幣政策作為國家調控房地產市場的重要手段之一，其政策變動對房地產行業的調整有重大影響。因此本文將從貨幣政策因素出發，研究其對京津冀區域房價的影響，從而提出可行性建議，促使區域房地產市場理性發展。

二、文獻綜述

隨著學者對房價研究的深入，各種觀點層出不窮。對于區域房價研究來說，房價空間聯動性不可忽視，持這種觀點的有陳浪南、陳明華、劉華軍、方大春等，他們在房價空間聯動性基礎上進一步研究了各區域間城市房間聯動性的區別及影響因素。

而在影響房價的因素方面，一直以來學者在貨幣政策的變量的選擇上對貨幣政策傳導的渠道各有見解，以信貸渠道和貨幣渠道為主。周勇、鐘家慧等（2016）研究發現貨幣供應量與城市房價正相關，且存在遞增效應。石慶芳、樊帆（2017）通過九年房價季度數據，根據貨幣渠道的研究發現貨幣供應量M1和M2與房價呈現出正向關系，是推高房價的主要力量、而銀行信貸則與房價存在反向關系，存貸規模的增加會抑制房價上漲。吳立力（2017）在35個大中城市房價研究中，結合空間聯動性，將35個城市分為兩類，從中發現貨幣供應量和銀行信貸分別對一二類城市產生不同的影響，一類城市受貨幣供應量影響顯著，而二類城市則是受銀行信貸影響更強。

三、貨幣政策對京津冀房價的實證分析及啟示

本文使用聯立方程組模型對各區域房地產價格及貨幣政策的影響進行了實證研究。數據樣本均來自國家統計局、各城市統計局以及房地產數據庫和CREIS數據庫。樣本為2016-2017年城市月度房價均值數據。

通過聯立方程組的構建發現，貨幣政策中的貨幣供應量和信貸對京津冀區域城市的影響存在顯著差異。貨幣供應量對整個區域城市影響呈現逐級傳遞現象，其中北京、廊坊、石家莊這3個城市受貨幣供應量影響最為顯著，而北京作為中心城市成為帶動周邊房價的最主要城市。信貸對天津、承德、滄州、唐山4個城市有顯著的正向關系，一方面表示該類城市的房地產市場對信貸的依賴性以及融資渠道的單一性，另一方面則反映出房地產市場可能存在金融風險。秦皇島、邢臺、衡水這3個邊緣城市雖然受貨幣供應量和信貸因素的正向影響，但并不顯著，更多的是受其他城市房價溢出效應的影響。

基于以上研究結論，可得如下幾點啟示：1、京津冀區域城市房地產價格的聯動關系呈現網絡化的現象，并非孤立的、單一的聯系，各部門的房地產價格調控可從城市之間的聯動關系采取行動。2、注意區域城市房價之間的聯動關系，運用社會網絡分析法通過研究網絡關系，觀察得到中心度城市高的城市，如：北京、天津、石家莊等，其中北京中心度最高。該類城市處于關聯網絡中心位置， 度數中心度均值為23.07。政府在制定政策時，要重視考慮此類城市對其他城市的空間溢出效應，實現精準調控。3、不同城市對貨幣政策的反應效應不同，有關部門應當區別對待，實施多樣化的政策，避免使用同類政策給城市帶來的混亂，達到有效調控的目的。4、根據貨幣供應渠道和信貸渠道傳遞機制特性，加強房地產市場調控需要采取有針對性的措施。采取聯立方程組，研究板塊房價與信貸、貨幣供應量的關系，得到城市房價之間的聯動顯著，成線性關系。因此要加強對貨幣供應渠道的監控，尤其對貨幣供應量反映靈敏的城市，既要防止其房市中的投機行為，又不能為抑制房價上漲實行僵硬的貨幣供給政策，降低市場積極性，同時要關注過度依賴銀行信貸可能引發的金融風險。5、重點加強張家口、保定、邯鄲、秦皇島、衡水、邢臺這6個城市的經濟建設，提高居民收入，適當放松購房限制，增加市場活力，減少該類城市房市供過于求的現象。

【參考文獻】

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