瑞幸咖啡 如何譜寫資本故事？

劉曠

難掩虧損

毋庸置疑的是，雖然發展快速，但瑞幸咖啡依然繞不開巨大的虧損。招股書顯示，2019年第一季度，瑞幸咖啡總凈營收為4.785億元人民幣，凈虧損5.518億元人民幣。2018全年總凈營收為8.407億元人民幣，凈虧損16.19億元人民幣，其中市場營銷費用為7.49億元人民幣。截至2017年12月31日的凈虧損為人民幣5 637.1萬元人民幣。成立至今共計凈虧損22.268億元人民幣。

值得關注的是，此前瑞幸咖啡完成B輪融資時，曾有相關財務數據被公布出來。數據顯示，2018年前9個月，瑞幸咖啡累計銷售收入3.75億元人民幣，凈虧損8.57億元人民幣。瑞幸咖啡曾對此作出回應，稱其全年虧損會遠大于這個數字，但通過補貼迅速占領市場是公司的既定戰略，虧損符合預期。

成本居高不下

一個簡單直白的邏輯是，成立以來，瑞幸咖啡一直在靠持續不斷的融資來支撐企業的發展和對用戶的補貼。瑞幸咖啡在招股書中也提到了其將會面臨的挑戰、風險和不確定性的影響，比如要保持歷史增長率和管理快速增長的能力，獲得足夠資金來拓展業務和應對商業機會，以經濟高效的方式獲得新客戶或留住現有客戶的能力，管理供應鏈以滿足未來運營需求的能力等。這是由于瑞幸咖啡的瘋狂擴張導致其成本居高不下，通過其運營支出費用的大幅提高便可看出一二。

招股書顯示，瑞幸咖啡2019年第一季度的總運營支出為人民幣10.056億元人民幣，遠高于去年同期的1.381億元人民幣，同比增長628.17%，出現巨大虧損也不難理解。……