聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復合回報率達13.7%，這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

在退休前，聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經營合伙人。聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫的投資之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點;在8個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金;此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。

05月15日-05月21日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升11家，調降14家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升93家，調降140家。

截至05月21日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2018年PE平均值為10.48，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為9.21、13.61、16.16、16.37、21.29。

相比一周前（05月14日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0%，由31251億元變為31251億元;市盈率平均值增加0.72%，由10.40變為10.48。

相比一個月前（04月21日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.26%，由31333億元變為31251億元;市盈率平均值減少10.23%，由11.67變為10.48。

截至05月21日，過去一周（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2018年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至05月21日，過去一個月（2018年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2018年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創一年新高（新低）股票概況

5.15-5.21日期間，共計88只股票創一年新高。

創新高個股數量居前的行業（申萬一級行業分類）為：食品飲料（10只）、有色金屬（8只）、醫藥生物（8只）。

創新高股票在時間上的分布是：

5月15日 ?11只;5月16日35只;5月17日17只;5月20日7只;5月21日18只。

上述股票2019年5月21日總市值之和為18556.92億元。

2018年年報凈利潤之和451.52億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為41.10倍。

2018年年報股東權益之和為3946.70億元，以此計算的加權平均市凈率為4.94倍。

創新高股票最高股價平均值為21.63元。

5.15-5.21日期間，共計104只股票創一年新低。

創新低個股數量居前的行業（申萬一級行業分類）為：化工（15只）、汽車（10只）和電子（9只）。

創新低股票在時間上的分布是：

5月15日1只;5月16日1只;5月17日5只;5月20日89只;5月21日8只。

上述股票2019年5月21日總市值之和為9905.91億元。

2018年年報凈利潤之和534.06億元，以此計算的靜態加權平均市盈率為18.55倍。

2018年年報股東權益之和為6149.72億元，以此計算的加權平均市凈率為1.74倍。

創新低股票最低股價平均值為12.63元。

本期創新高與創新低股票總市值之比為1.87：1。