世界經濟形勢分析及全年走勢前瞻

當前，世界經濟延續去年下半年以來的疲弱態勢，但大宗商品和金融市場有所回升。從今年看，中美經貿摩擦帶來的風險明顯緩釋，但世界經濟面臨的各種風險仍不容忽視，加之全球投資貿易活動疲軟，增速預計繼續下降。國際貨幣基金預計，今年世界經濟增速為3.5%，較去年下降0.2個百分點。其中發達經濟體和發展中國家經濟增速分別為2%和4.5%，分別較去年下降0.3和0.1個百分點。

世界經濟增長放緩，但大宗商品和金融市場有所回升

歐日經濟增長動能減弱，但美國及一些新興市場經濟保持一定亮色。2018年下半年，受中美經貿摩擦、德國實行新的汽車燃料排放標準、日本遭受自然災害以及一些新興市場金融動蕩等因素影響，全球經濟增速放緩。今年以來，歐日主要經濟體關鍵經濟指標繼續呈現疲弱態勢。歐元區今年1-2月商業信心指數皆為0.69，明顯低于去年同期水平。意大利經濟已連續兩個季度同比負增長、陷入技術性衰退，德國、法國經濟增長也明顯乏力。日本1月零售額環比萎縮2.3%，2月綜合采購經理指數、消費者信心指數分別為50.7和41.5，皆處于去年10月以來的最低水平。不過，美國經濟仍相對強勁，去年實現2.9%的增長。印度繼續保持6.5%以上的中高速增長，俄羅斯、巴西擺脫衰退后保持1%-2%的低速平穩增長。此外，受國際油價震蕩回升影響，印尼、沙特、尼日利亞等石油出口國經濟動能相對強勁。

主要經濟體就業基本面尚屬穩定，經濟持續放緩的沖擊還未顯現。美國2月份的失業率為3.8%，環比下降0.2個百分點。歐元區經濟增速雖在放緩，但就業形勢繼續改善。德國、荷蘭等國家失業率位于4%以下的低位，但希臘失業率仍達18%。2019年1月，日本失業率為2.5%，低于預期。目前印度、俄羅斯、巴西等新興經濟體失業率較去年下半年都有所上升，但仍處溫和可控區間。南非失業問題依然突出，去年4季度失業率為27.1%，青年失業問題更加嚴重。國際貨幣基金組織認為南非經濟增速保持在2%以上，才能逐步解決高失業率問題。

主要經濟體通貨膨脹水平分化。由于經濟增長相對強勁，美國通貨膨脹持續保持較大壓力，今年1月其核心居民消費價格指數同比增長2.1%。與美國相反，歐盟、日本等發達經濟體通脹水平自去年4季度以來普遍呈現波動下降態勢。俄羅斯、南非、巴西等經濟體通脹壓力仍然處于溫和水平，今年1月分別為5%、3.78%和4%。印度2018年下半年國內農產品大豐收顯著降低了食品價格，通脹率整體呈現持續走低態勢，今年1月僅為2.05%，為19個月以來的最低水平。

大宗商品和金融市場有所回升。2018年底，受美聯儲加息效應逐步顯現、中美經貿摩擦等因素影響，全球金融市場信心一度大幅度下降，美國、英國等主要證券市場指數出現大幅回落。但由于全球經濟基本面仍然較為穩定，加之中美經貿摩擦等重大事件對全球投資者預期的影響逐漸減弱，進入2019年以來，全球主要股指整體上呈現明顯反彈趨勢。截至3月18日，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500分別較年初上漲了11.09%、16.26%和13.01%，但仍未達到去年下半年的歷史最高位。英國、德國、法國股指也分別較年初上漲。同時，受歐佩克減產協議逐步推進以及俄羅斯加大減產力度等因素影響，原油等大宗商品價格較去年底有所回升。

全球流動性緊縮態勢有所緩和。隨著全球經濟增速放緩和風險因素增加，為進行逆周期經濟調節，主要經濟體貨幣政策出現普遍放寬趨勢。美聯儲短期維持聯邦基金利率2.25%-2.5%的水平不變，且已就停止縮表基本形成共識。歐央行維持三大基準利率不變。日本央行維持短期利率-0.1%、10年期國債利率0%的超寬松貨幣政策，2月日本央行資產負債表增至561.9萬億日元，創下歷史新高。隨著主要經濟體或轉向、或維持、或加大貨幣政策寬松力度，新興市場和發展中國家資本流動狀況有所改善，今年1-2月新興經濟體股市和債市吸引超過300億美元資金流入。目前，新興市場債券發行比較活躍，市場規模有所擴大。

聯合國報告稱去年全球外國直接投資降至多年新低。圖為1月18日，在瑞士日內瓦，一名與會人員翻閱聯合國貿易和發展會議（貿發會議）發布的最新報告。

2019年世界經濟將繼續溫和增長，增速預計下降，風險雖有緩釋但仍需高度關注

主要經濟體經濟增長態勢不會逆轉，但美歐增速預計下降。世界經濟增長動能雖然有所減弱，但只要不發生大的沖擊，主要經受政府減稅、增支等刺激政策提振，美國消費者信心增強，企業利潤保持較快增長。歐元區經濟增速雖在放緩，但勞動力市場延續向好態勢，消費者信心提升，前期部分市場風險得以釋放，經濟增長仍有比較穩固的基礎。日本主導的“全面與進步跨太平洋伙伴關系協定”已經生效，歐日“經濟伙伴關系協定”即將生效，將對日本出口產生促進作用。印度、巴西、南非等國家不同程度推動經濟改革、釋放增長潛力，國際油價走勢有利于支撐俄羅斯能源出口。不過，今年主要經濟體增速預計普遍低于去年，特別是美歐經濟增速近兩年連續超過潛在增長率，必然出現回調過程。

中美經貿磋商收獲在望，將給全球經濟注入新的信心。目前中美雙方對彼此的根本利益訴求已基本明確。從七輪經貿磋商進展情況看，中美在減少雙邊貿易失衡、加強知識產權保護、擴大市場準入等重點領域已經初步達成共識。兩國在全球價值鏈分工中均處于非常大提振兩國乃至全球主要經濟體投資者和消費者信心，為全球經濟增長注入新動力。

美聯儲放緩加息步伐，將一定程度緩解全球經濟面臨的流動性不足困境。去年，美聯儲加息成為全球經濟的主要風險源之一。今年美聯儲加息步伐預計放緩，全年可能加息1至2次，這將使全球流動性收緊態勢緩解，減少對大宗商品和國際金融市場的擾動。一是美聯儲加息本身對美國經濟的制約作用正在顯現，受到包括美國總統特朗普在內的質疑和批評。加息步伐放緩意味著美國經濟面臨的一個重要約束得到緩解，有利于美國經濟保持增長。二是美聯儲放緩加息步伐，歐日寬松貨幣政策受到的利差干擾將減少，有利于歐日經濟增長。三是新興經濟體資本外流或得以緩解，有利于降低貨幣貶值、資產價格下跌等風險，避免嚴重危機的發生。

世界經濟面臨的風險仍需高度關注。一是美國保護主義和單邊主義政策基調并沒有根本扭轉。美國對貿易伙伴揮舞保護主義大棒的可能性仍不容忽視，這些仍是世界經濟面臨的最大不穩定因素。二是英國計劃推遲脫歐期限，雖避免了3月底前“硬脫歐”的風險，但英國與歐盟之間、英國國內各派勢力之間關于若干關鍵問題依舊存在分歧，英脫歐進程仍將持續擾動全球經濟和金融市場。三是美國將加大對伊朗制裁力度，尋求從今年5月開始將伊朗石油出口量減少約20%至每日100萬桶以下，這將進一步刺激美伊對抗，加劇中東地區的緊張局勢。

世界經濟增長放緩，主要經濟體增長動能減弱，保護主義、單邊主義抬頭之勢并未得到根本遏制，不確定性不穩定性因素增多，我國面臨的外部輸入性風險上升。在此形勢下，我國應更大力度統籌國內發展和對外開放，通過促進形成強大國內市場抵御外部風險，加大對外開放力度更有效利用國外市場和國際資源，將外部挑戰給我國帶來的不利影響降到最低。