國際局勢攪動原油市場

許夢旖

據美聯社消息，5月13日，伊朗外交部要求沙特對兩艘沙特油輪遭破壞事件做出澄清。沙特能源部長當天曾稱，該國兩艘油輪遭蓄意襲擊，破壞嚴重。

鑒于美國和伊朗之間的緊張關系和近日“油輪事件”的發酵，美伊間局勢逐步激化，未來地緣政治局勢可能會進一步升級。

對此，原油市場反應迅速，油價應聲上漲。在當前背景下，即便供給收縮與地緣政治惡化，但全球貿易緊張令需求預期不振將會令原油價格承壓。

油價短期承壓

據路透社5月11日援引三名熟悉行業的知情人士消息稱，中國石化與中國石油集團未訂購5月裝運的伊朗原油，此前美國已經結束多方的伊朗原油進口豁免，因此，中國企業為防引起不必要的麻煩而采取這樣的措施。

美國已決定在伊朗制裁豁免到期后不再延長，立場也更加強硬，美國在2018年11月曾給予八個國家及地區進口伊朗原油的豁免資格，為期六個月。

中國是伊朗最大的原油客戶，海關總署5月8日公布的數據顯示，中國4月份原油進口4373萬噸，環比增長439.1萬噸，增幅11.2%;4月份成品油進口350.7萬噸，環比增長51.4萬噸，增幅17.2%。2019年1-4月，全國共進口原油16489.7萬噸，同比增長8.9%，共進口成品油1222.4萬噸，同比增長8.8%;2019年1-4月份，全國共出口原油31.6萬噸，同比下降72.9%，共出口成品油 2260.6萬噸，同比增長16.4%。2019年第一季度進口的伊朗原油達47.5萬桶/日，而4月中國從伊朗進口的原油增至2400萬桶，約為80萬桶/日，達到2018年8月以來的最高水平。

可見，即使中國兩大石油巨頭暫時停止了購買伊朗原油，但并不表示就此放棄了和伊朗的原油交易。實際上，歐盟方面目前也希望中國能夠繼續購買伊朗原油，以緩解伊朗的經濟困境。

OPEC在5月14日表示，隨著包括美國頁巖油生產商在內的競爭對手供應增長放緩，2019年全球對其石油的需求將高于之前的預期。這表明，如果OPEC不增產，市場供應將會收緊。OPEC陣營的沙特和阿聯酋將根據市場情況在現有產出水平之上實施增產，此表態已經基本確定了OPEC減產邊際效應必然遞減。此外，為避免出現2018年四季度油價暴跌情況的發生，減產聯盟將靈活把握其產出幅度。

也就是說，供給和需求正在朝著一個平衡點邁進。不過，按照特朗普屢次公開表達的訴求，他并不認為目前的油價在合理位置，按照他的要求，沙特等國將會提升產量，以彌補市場上伊朗原油的缺失。而以沙特為代表的產油國并不愿意看到油價如2018年那樣一瀉千里。

綜合來看，1-4月，中國原油進口量同比增長了8.9%。在中國原油產量保持穩定的情形下，國內原油消費的持續增長使得原油進口量增加。

銀河證券認為，中國成品油消費已然步入低速增長模式，原油消費增長速度超過了成品油，將進一步加劇國內成品油市場過剩的局面，更多的成品油出口海外。

中國石化在其一季度業績報告中指出，2019年一季度，世界經濟增長動能減弱，國際原油價格低位反彈，境內成品油價格及時調整;成品油市場供應充裕、競爭激烈，化工產品需求繼續保持較快增長;公司一季度歸母凈利潤為147.63 億元，同比降低21.3%。據一季報的統計數據，2019年一季度，公司原油實現價格為57.66美元/桶，較上年同期下降了3.6%。

中國石油同樣在2019年一季報中表明，國際石油市場供需趨向平衡，國際油價震蕩上行，均價低于上年同期，美國西德克薩斯原油現貨平均價格為54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%;北海布倫特原油現貨平均價格為63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。國內成品油消費增速放緩，仍呈供需寬松局面。

由于全球貿易局勢緊張，原油價格已經重回下跌，并出現連續三周的回落態勢。

就當前地緣政治局勢持續導致供給趨緊;美國頁巖產量釋放須待三季度，供給方面利空較少，也暫時看不到直接影響維持減產決策的事件發生。招商證券認為，減產聯盟上半年瓦解的可能性不大，供給形勢可以適度保持樂觀，但油價走勢與美股和美國經濟表現的聯動性已經明顯增強。

出于維持適度通脹的考慮，招商證券認為，油價在二季度超預期持續上行的阻力較大。

截至5月15日收盤，國內原油期貨主力1906合約收報500.9元，2019年原油期貨漲幅超30%。

需求端現頹勢

從需求端來看，表面似乎一片祥和。

全球方面，IEA在年初預計，2019年的原油需求量將增加140萬桶/日，保持較大幅度的增長;國內4月原油進口數據顯示，憑借1068萬桶/日的進口水平，中國幾乎打破美國塵封14年的紀錄，成為有史以來單月原油進口量最多的國家。

但在過去的一個季度內，原油進口后的下游煉化加工方面可以說是一片哀鴻。

據國家發改委統計數據，2019年一季度，中國原油產量4719萬噸，同比增長0.8%;原油加工量15060萬噸，同比增長3.3%;成品油產量9335萬噸，同比增長2.8%;成品油消費量7687萬噸，同比增長0.4%，其中，汽油消費量增長3.7%，柴油消費量下降4.1%。

中國石化2019年一季度煉油板塊的凈利潤僅為114.8億元，與上年同期相比下降超70億元，降幅高達38%。而中國石油一季度煉油與化工板塊實現經營利潤29.99億元，比上年同期的84.41億元減少了54.42億元，其中煉油業務實現經營利潤0.46億元，比上年同期的人民幣39.06億元下滑了38.6億元，公司表示，利潤下滑的主要原因是公司煉油產品庫存減利以及公司推進內部價格市場化。

與此同時，埃克森美孚出現虧損，公司2019年一季度凈利潤為23.5億美元，與上年同期46.5億美元的利潤相比較可謂是天差地別。

據彭博報道，國際能源署（IEA）在最近發布的月度報告中預測石油需求將下降，這也支持了上文中OPEC的觀點。IEA將一季度全球石油需求預估下調40萬桶/天，全年預估下調20萬桶/天。因此，2019年的原油需求增長預估下調了9萬桶/天，至還算“健康”的130萬桶/天。相對于相對較高的全球庫存，原油需求前景的走軟將證明沙特不增產的決定是正確的。

在中國原油產量保持穩定的情形下，國內原油消費的持續增長使得原油進口量增加。

IEA同時表示，在亞洲經濟進入淡靜期后，全球石油需求增速將緩于此前的預期，盡管OPEC及其合作伙伴實施了減產以維持市場平衡，但由于需求意外疲軟，一季度石油庫存增加70萬桶/天，約為此前預估水平的7倍;并告誡稱，由于美國對伊朗的制裁，原油供應勢將趨緊，隨著需求復蘇，供過于求似乎就要變成供不應求，庫存量本季度將以相似的速度下降，發達國家的庫存量3月份下降了2580萬桶，就滿足預估需求所需的水平而言已降至上年7月以來最低。

通常情況下，在原油價格下降的同時，煉油業務將會為石油巨頭們提供一個保護網，防止業績快速下滑，但事實告訴我們，目前的情況并非如此。

中國石化2019年一季度煉油業務營收達2898億元，較上年同期增長1.04%;中國石油一季度煉油與化工板塊實現營收2106億元，同比增長7.01%。

有消息人士指出，“從中國的角度來看，2018年一季度我們購買中東原油是有折扣的，但是2019年重油供應緊張，一下子貼水就漲了兩三美元，這對中石化這種企業來說可能是非常不利的消息。”而這樣的市場狀況，隨著伊朗制裁的繼續進行，似乎并未得到較大的改觀;與此同時，成品油等消費市場的低迷，也讓相關企業在未來承受著巨大的銷售壓力。

有市場人士認為，隨著未來石化行業的業績下滑信號更加明顯，對原油的具體需求將會慢慢調低：這終將會影響到對供需整體的預估，也會影響油價。

綜合而言，伴隨美伊之間局勢的激化，未來地緣政治局勢可能將進一步升級，“油輪”事件或許只是導火索。