哪類投資者能跑贏市場

郭施亮

與2018年相比，2019年A股市場的活躍度明顯提升。在不到一個季度的交易周期內，A股累計漲幅接近30%。單季度的市場表現非常活躍，甚至有走出牛市單邊上漲行情的意味。

而年初時，A股還處于極度低迷狀態，甚至可以聽到一些關于指數將跌破2000點的聲音。但隨后，股市卻出現了重要的趨勢性拐點，這不僅與貨幣環境、市場資金面環境的變化有關，也與監管態度的轉變有一定聯系。監管從相對偏緊逐漸轉向相對寬松，這在一定程度上為部分機構資金、游資資金的持續活躍創造了積極條件。

今年以來表現最好的上市公司莫過于東方通信，這也是近年來罕見的10倍牛股。而備受關注的券商板塊則受益于強周期的運行特征，由于其與市場環境有著密不可分的聯系，成為市場的風向標，更是那些先知先覺的資金積極參與的品種。

而今年以來表現較為活躍的則是一批題材概念股，例如前期超跌的中小市值股票和一度觸及股權質押風險的錯殺股票等，都成為這一輪行情的反彈主力軍。在短期內大幅上漲的股票中，甚至出現了虧損股、績差股乃至ST股的身影，由此可見，市場價格投機的力量似乎成為市場反彈行情的主導力量。

一季度以來跑贏市場的往往是激進型投資者，一些初入股市的投資者也成為這一輪上漲行情的受益者。市場的賺錢邏輯以超跌補漲、題材小市值為主導，游資也扮演了重要角色。相對而言，穩健型和保守型投資者很可能在這一波行情中跑輸市場。

以工、農、中、建四大行為例，今年以來股票價格的表現明顯遜色于同期指數的表現。截至3月下旬，工、農、中、建的年內漲幅分別為6%、3%、5%、11%，而同期上證指數的年內漲幅已經達到了23%，上證50指數年內漲幅也在20%以上。

四大行往往是價值投資者較為關注的對象，但多數投資者熱衷于借助銀行股的股票市值進行打新，且逐年享受四大行的高股息分紅。從長期投資的角度出發，投資四大銀行股票的投資者并不吃虧，對于一些長期定投的投資者來說，其資產規模大概率將實現穩步增值。多數投資銀行股的投資者只是為了享受差價收益，或者是為了滿足資產避險保值的需求，其真正持有銀行股的周期并不長。

在這一波行情中，一些績優白馬股同樣跑輸同期市場行情。例如，中國建筑年內漲幅9%，福耀玻璃、中國石油年內漲幅7%，長江電力年內漲幅6%，上汽集團年內不漲反跌等。

假如這些白馬藍籌股出現同步上漲的走勢，很有可能進一步激活市場行情，甚至加快市場上漲的步伐。由此可見，從維系市場穩定性的角度出發，核心權重股跑輸同期市場指數，或許具有穩定指數的意義。但對于堅持長期持有的價值型投資者而言，投資那些低估值、高股息率的公司無疑是正確的選擇。