煤炭上市公司社會責任與績效相關性研究

師寒 劉靜 劉雨薇 劉浩然 樓可安

【摘 要】煤炭行業是我國主要能源行業，其高污染、高能耗、高排放對環境造成的負面效應顯著以及員工安全等問題頻發，煤炭企業是否承擔社會責任以及社會責任承擔的程度在社會上受到廣泛關注。因此迫切需要煤炭企業重視社會責任的承擔，促進可持續發展。本文綜合運用EVA與多元回歸分析，研究了煤炭上市公司社會責任履行情況和公司績效（EVA）的相關性，針對實證結果-中國煤炭上市公司社會責任披露程度與績效（EVA）呈正相關，提出促進公司績效和社會效益同步的建議。

【關鍵詞】煤炭行業；社會責任；EVA；利益相關者；實證分析

一、前言

經濟全球化以來，煤炭行業發展迅速。煤炭企業的運營與發展和企業利益相關者休戚相關。煤炭行業對于貫徹可持續的發展理念是非常必要的，其履行社會責任披露的重要性也是日益突出。許多優秀的大公司都在自己的年報中披露社會責任履行情況，并提出遠大設想：希望能完善煤炭企業社會責任體系，并承擔更多的社會責任。

通過對國內外許多文獻的參考、研究分析得出，煤炭企業承擔社會責任與自身的利益有很大的關系。鼓勵企業更加積極地承擔社會責任，樹立良好的企業形象，可以使企業收獲更好的回報：促進企業與社會的發展并不斷地創造財富。這是政府與企業所希望看到的，也是我們本篇文章研究的主要意義。由于研究方法和指標選取的不同，本篇文章旨在強化企業對社會責任的認知，明確煤炭上市公司履行社會責任的重要性，實現公司財務績效和社會效益同步。

二、研究假設與指標設計

（一）研究假設

我們主要研究社會責任披露的程度，是否對企業績效有影響。如今在大部分學者的研究結果中，這兩者是呈正相關關系的。劉國華在研究中發現食品與醫藥行業的社會責任披露程度與企業績效成正比。陶文杰、金占明利用獨立社會機構發布的我國A股上市公司CSR報告的數據評級，發現在媒體關注程度高的情況下，高水平披露社會責任信息的企業的績效明顯高于低水平披露社會責任信息的企業。這一結論對于我們研究煤炭企業社會責任信息的披露程度和企業績效方面的關系有著重要啟發。

另一方面，從信息不對稱的角度來說，社會責任的披露使得投資者與企業之間的信息不對稱程度得以下降，降低投資者對企業的未知程度，從而降低投資風險。相應的，對于企業來說投資風險的降低意味著資金成本的降低，這也會導致公司績效的增長。而且社會聲譽理論也說明，社會責任的披露透明化，有利于企業聲譽的傳播，提升企業的口碑，企業績效也會隨之提高。

綜上所述，我們提出假設：煤炭上市公司社會責任披露程度和企業績效是正相關關系。

（二）指標設計

<1>解釋變量指標設計

隨著時代的發展，越來越多的學者開始對于社會責任信息披露與企業績效的兩者關系方面進行研究，社會責任信息披露的衡量方式也層出不窮。在我國，由于我們研究的局限性，我們根據煤炭行業的整體情況，討論出了一套針對煤炭行業的社會責任披露指標評價體系。

<2>被解釋變量指標設計

比較典型的創新型衡量法主要包括因子分析法、EVA以及平衡計分卡法。雖然平衡計分卡法引入了非財務指標，但非財務指標的數據收集非常困難，在實證過程中我們操作難度較大；因子分析法的使用完全根據財務報表的數據得出，而上市公司對財務報表的粉飾可能使我們得到不準確的結論，所以我們放棄了以上兩種方法。EVA與傳統的業績評價指標關注的企業經營重點不同，它是基于剩余收益基礎上進行改進的業績評價指標，不僅考慮了企業進行生產經營的全部資本成本，并且對依據權責發生制記錄的會計項目進行了調整。所以，我們在本文中選取了EVA作為績效指標。其公式為：

經濟增加值（EVA）=NOPAT-WACC*C

=（RONA-WACC）*C

其中：NOPAT-調整后的稅后經營業利潤、RONA-資產收益率、WACC-加權平均資本成本率、C-全部資本的價值（權益資本和債券資本）

有關調整事項：

1.調整計算稅后凈營業利潤

稅后凈營業利潤=銷售收入-全部經營成本和費用（除債務利息以外）。在財務報表的基礎上調整稅后凈營業利潤遵循以下原則：

（1）調增債務利息、所得稅的影響；

（2）調增因預期能夠產生多期經濟利益而應資本化的費用；

（3）調增表外融資產生的利息費用；

（4）調增因權責發生制而從利潤中扣除卻并未發生的費用；

（5）調減不能持續影響多期經濟利益的非經常性損益；

（6）調減遞延所得稅資產、調增遞延所得稅負債。

2.調整計算投入資本

投入資本=債務資本+權益資本。在財務報表的基礎上調整投入資本遵循以下原則：

（1）調增當期顯現為費用，但因能夠產生多期經濟利益而應資本化的項目；

（2）調減遞延所得稅資產，調增遞延所得稅負債。

（3）調增資產按會計準則計提的減值準備，即資產應按未計提減值準備前的價值計入投入資本；

（4）調增資產負債表外投入當期實際生產經營的資產；

（5）調減被企業擁有或控制但并未投入當期生產經營的項目；

<3>控制變量指標設計

控制變量主要包括公司規模、國有占比、成長型水平。

三、實證分析

（一）描述性統計

煤炭行業上市公司的社會責任報告和年報中披露的社會責任履行情況來研究社會責任披露程度與企業績效的相關性。以2017年12月31日為時間結點，選取已發布2015年—2017年財務報表的A股煤炭上市公司，剔除ST股票，包括安泰、云維、安煤等。最后我們選擇了32家煤炭上市公司總共90個樣本作為研究對象。本文所采用的數據主要來自《Wind數據庫》、同花順以及企業官方網站上的相關信息。

我們對樣本企業2015年到2017年的標準化EVA、社會責任披露程度、標準化規模、國有占比、企業年限、成長性水平等相關指標進行了描述性統計分析，如表格3所示。

表格3揭示了2015年—2017年所選的煤炭上市公司的企業績效（EVA）與承擔社會責任的基本特征。其中社會責任的披露程度最小值0與最大值1差距較大，說明煤炭行業各企業間在履行社會責任方面存在較大的差異；標準化規模最小值0.01，最大值1，差距較大，并且標準差較小，說明企業規模偏離均值程度大，企業規模存在較大差異；國有占比最小值0，最大值77.89%，標準差21.19%較大偏離均值程度較大，說明企業國有占比波動較大；成長性水平最小值-39.83%，最大值76.63%，差距很大，標準差31.31%較大，均值9.99%，說明企業成長性水平偏離均值程度很大，煤炭行業各企業間發展速度、盈利水平有很大差異；標準化EVA最小值-1.27，最大值0.43，均值-0.0324，標準差0.20878偏離均值程度較大，說明各企業間經濟增加值的大小有一定的差異。

（二）R^2分析

調整后的R2表示模型擬合程度，其值越趨近于1表明擬合程度越好，即社會責任指標和企業績效指標的相關性越大。

在2015-2017三年間，模型1、2調整后的R^2分別為0.18和0.231，模型的擬合效果欠佳。行業因素起著重要的影響作用，2015年，耗煤企業的減少，導致煤炭能源需求大大降低。同時，由于以往的“煤炭熱”以及宏觀經濟的影響，國內煤炭產能持續輸出，進口煤數量持續增長，行業形勢嚴峻。2016年，行業效益仍不樂觀。通過對煤炭行業提供的財務報告數據加工、計算后可以看出2015年煤炭行業EVA數值整體走低，甚至一些企業EVA值為負數，這勢必影響企業社會責任履行情況。鑒于此，不難解釋自變量與因變量擬合效果欠佳的情況。

（三）顯著性分析

煤炭上市公司社會責任披露程度變量的回歸系數為0.379，T檢驗值是3.506，顯著性為0.001，很好的驗證了我們的假設：中國煤炭上市公司社會責任披露程度與公司績效（EVA）之間存在較強的相關性。

煤炭上市公司規模的回歸系數為0.114，T檢驗值是1.109，顯著性為0.271，這表明煤炭上市公司規模對公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關關系。原因可能是我們的樣本數據的公司規模除去一兩個大公司，其他公司各年規模差距不大及各個公司之間規模差距也不大，這一定程度上影響了公司規模與公司EVA之間相關性的顯著性。

煤炭上市公司國有股占比的回歸系數為-0.078，T檢驗值是-0.740，顯著性為0.461，這表明煤炭上市公司國有股占比對公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關關系。說明上市公司國有股占比對公司EVA沒有顯著的影響。在原露露對煤炭上市公司治理結構對社會責任影響研究中，通過分析得出我國煤炭上市公司國有股比例與公司社會責任呈不顯著的負相關關系。表明國有股處于控股地位不利于煤炭上市公司良好公司治理環境的建立，不利于公司社會責任的履行。

煤炭上市公司成長性水平的回歸系數為0.155，T檢驗值是1.650，顯著性為0.103，這表明煤炭上市公司的成長性水平與公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關關系。說明上市公司的成長性水平對公司EVA沒有顯著的影響。原因可能是我們的成長性水平是通過煤炭上市公司的主營業務收入增長率來計算的，而公司的EVA則是調整后的稅后凈營業利潤扣除全部資本成本之后的余額，它與傳統的業績評價指標關注的企業經營重點不同，存在較大差別，導致它們之間相關關系不顯著。

四、結論與建議

（一）結論

本文實證分析了煤炭企業履行社會責任（社會責任披露程度）和企業績效（EVA）的相關性。實證結果表明，前者與后者之間存在顯著相關性。本文的結論主要為以下幾點：

（1）煤炭企業社會責任的披露程度與公司績效呈正相關，這與研究假設相一致。這表明，企業可以從投資者那里得到更多的金融支持，更好地促進消費者的需求，引進企業所需人才，降低煤炭企業員工的離職率，并在此基礎上，建立一個健康的企業形象，提高企業知名度和市場競爭力。

（2）各煤炭企業社會責任信息披露程度不同，差距明顯。從2015年到2017年，披露社會責任信息的企業數量有所增加。然而，各年披露狀況的極端現象明顯，企業之間的差異懸殊。可見，煤炭企業履行社會責任需要進一步加強和改善。

（3）煤炭行業作為我國主要能源行業，國家經濟的重要支柱之一，其整體財務狀況不良。從wind數據庫查找的各類財務數據可以看出，2015-2017年煤炭企業財務績效呈緩慢上升趨勢。

（二）建議

（1）企業應自覺加強對社會責任的認識，在正確了解社會責任與企業績效成正相關的前提下，拋棄以往錯誤觀念，端正履行社會責任的態度，自覺履行社會責任，主動承擔該項義務。

（2）強化傳統媒體和新媒體在監督與糾正企業社會責任履行現狀的功能。煤炭企業可以借助外部力量提高對于社會責任履行的主觀能動性，一方面對社會責任履行狀況優異的企業進行正面宣傳，以提升企業整體形象；另一方面，對幾乎不履行社會責任的企業提出建議，對履行社會責任指出正確的方向。

（3）在企業管理中增加社會責任披露的管理，自上而下開展履行社會責任的工作。各企業結合自己具體情況在企業內部建立社會責任監督委員會，實時監管企業社會責任履行情況，定期總結現階段履行社會責任的情況并上報董事會。設立獎懲制度，提高各級員工履行社會責任的積極性。

【參考文獻】

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