企業并購融資風險及防范

黃天俊

【摘 要】進入新世紀以來，為了適應經濟全球一體化的發展趨勢，企業必然需要通過多種渠道和方式增強實力、壯大規模。其中，通過并購融資的方式擴張規模、加強整體實力、提升市場競爭力已經成為企業最常采用的手段。就目前的發展趨勢來看，企業并購融資確實是市場經濟環境下較為理想的企業發展方式，但由于各方面的因素影響，目前我國企業并購融資具有一定的風險性，需要各企業管理人員做出重視，并進行深入探討研究，從而探索出適合企業發展的并購融資策略。

【關鍵詞】企業并購；融資風險；風險防范

企業并購融資是企業發展與經營進程中，一種有效的提升企業綜合實力的辦法，并且在經過各企業的實踐后，企業并購融資的可行性和優勢獲得了證實。但由于企業并購融資的特征，這種活動手段也為企業發展帶來了一定的風險。因此，要更好地運用企業并購融資手段、有效提升企業整體實力和市場競爭力，就需要企業管理者和相關部門對企業并購融資方法和風險性做出研究，并提出有效措施，從而達到降低風險和風險防范的目的。

一、企業并購融資風險探析

并購融資風險主要指在企業并購中，并購方在進行并購資金的融資時存在的可能發生的資金問題，以及融集的資金對并購后企業財務產生的不確定性[1]。在現代企業的并購活動中，必須通過融集資金的手段才能達到并購目的，而并購融資方式的選擇、融資數額的大小都會導致企業資本結構產生變化，從而給企業帶來程度不同的財務負擔和資金風險，因此，需要對企業并購活動作出深入探析，才能根據實際情況獲得融資風險的防范措施。

（一）自有式資金融資的風險性

部分企業在缺乏資金支持的情況下，會選擇自有式資金融資方式來實現并購和公司規模擴張[2]。但這種融資方式主要靠企業自身的資金調配，基本屬于企業自負盈虧，增加了并購方的資金壓力，限制了企業并購的規模，且會影響到企業自身的資金流動，導致并購方企業自身綜合實力下降，在市場發生變化時，還會降低企業靈活應對的能力，導致企業的并購機會成為并購風險。

（二）企業的融資額度風險

企業并購融資通常涉及大量的資金來往，僅靠企業內部資金支持，很可能會影響到企業自身的日常運營和資金流動，給企業自身經營帶來風險。因此要順利完成并購融資，就需要采取從外部融集資金的策略，通過融資來完成并購活動。在實施并購計劃前，企業需要對內部運營情況和財務狀況進行核查，通過評估企業實際運營狀況來做出資金預算。在企業并購活動中，事先進行預算控制有著非常重要的作用，預算過高容易帶來企業并購的效益風險，預算過低則會影響到企業的日常運營，帶來財務風險。

（三）外部融資存在的風險性

企業的并購融資模式除自有式融資外，還會采用一定的非現金方式進行融資，基本可以概括為權益融資、債務融資等種類。權益融資中，更為常見的是股票融資方式，是一種利用股票發行出售等方式換取并購資本，并最終實現并購融資的方式[3]。盡管股票式融資能降低并購資金壓力，但也存在著分散了公司控制權的風險，降低了并購方企業管理者對公司的控制能力，一旦出現并購方決策失誤的情況，甚至有可能導致并購方被反向收購的情況。

企業外部并購融資活動中，債務融資方式主要包括金融機構信貸和發行債券兩種情況，兩種并購方式都存在還本付息的壓力，無意會增加并購公司財務部門的風險。此外，負債融資屬于先借錢后分賬的操作，可能會因債權人的因素而影響到企業的信譽。

相對以上兩種，還有一種較為靈活的可轉換債券融資、發行股權認證的混合融資方法，但由于混合融資需要進行債券融資情況的轉換，具有一定的滯后性，對企業綜合實力也提出了要求。

二、應對并購融資風險的防范策略

要使企業并購風險獲得有效控制，首先需要的就是管理部門的決策必須有效，這其中就包括了定價、支付等方面的決策。一旦事先沒有做好定價決策，實施并購融資時的資金成本就缺乏了基礎依據；不做好支付決策，實施并購融資時就很難把控支付渠道的安全，失去安全保障，會為企業的并購融資行為增加風險。在實際操作中，必須要對定價決策和支付決策作出有效把控，并將對融資風險的控制貫穿于整個并購融資的過程中，同時還需要綜合企業實際情況，對不同融資方式作出數據支持，從而選擇更適合企業發展的多種融資方式。

（一）企業并購融資需對融資規模進行把控

融資溢出，可能會提高企業并購成本，造成不必要的資金浪費，尤其當企業選擇了債務融資方式進行并購時，一旦出現融資溢出的狀況，還會導致企業的負債壓力變大，嚴重時可能會造成企業的資金運營困難，增加了企業的經營風險；而融資過少，又會導致資金不足，財務運營困難，影響了企業業務的正常發展，更為并購后企業的發展帶來了阻礙。因此，在做出企業并購融資決策前，應當對企業實際情況進行核查，根據企業并購時企業能夠提供的并購條件以及進行融資時具體的市場環境，評估企業綜合實力、融資難度、并購所需成本等，從而決策出適合企業發展的融資規模，具體可以通過定性或定量的方式進行測算。在安排并購融資規模時，還需要各種因素做出綜合考慮，做出合理決策。

（二）開拓并購融資的新渠道，采取更多的方式降低融資壓力

企業并購融資除需要考慮到并購雙方的資本構成、企業并購融資所需的資金成本、并購發生時可能存在于雙方公司的運營風險和并購風險等因素外，還要考慮到并購的難易程度、并購發生時的進程，堅持從簡單渠道入手、先快后慢的融資原則，優先考慮企業內部積累，采取不同的融資策略，達到發揮降低融資阻力、提高企業融資途徑安全性、壓縮成本、節省發行費用等優勢的目的[4]。但需要考慮到的是，企業內部積累資金有限，并不能完全滿足融資需求，因此仍需進行外部融資，以降低資金壓力。

企業并購在進行外部融資時，站在降低融資風險的角度，應當采取多樣化的手段，淘汰相對落后的舊的融資渠道和方式，開拓并購融資的新渠道和新方式。通過多樣化的融資手段，確保企業實施并購行為時能夠做到內外兼顧。必要時，企業可以根據相關的政策條例，借助政府部門和銀行的幫助，獲取基本的并購融資安全保障。

（三）企業并購融資需要進行成本管理，控制融資成本帶來的資金風險

企業并購融資，必須考慮到并購成本問題。并購的資金成本過高，容易為企業帶來財務壓力，導致企業在發展過程中缺乏流動資金的能力，甚至因資金流動問題阻礙了企業發展，存在著被并購的風險。要降低企業并購融資過程中因資金成本問題產生的風險，就應當適當降低成本。企業相關管理人員應當根據企業并購前的已有規模，考慮到影響企業資金成本的各方面因素，對企業并購融資成本進行研究和管控。這里包括兩個方面的管理，一是通過對資本的供給需求進行合理控制，保證并購融資行為發生時，企業能積累足夠的資金進行進一步的發展；一是通過對企業內部情況做出核查，評估出企業是否具有并購融資的綜合實力。通過對以上資本成本問題的管理和控制，可以有效降低企業并購融資的資金成本風險[5]。

（四）不斷調整企業債務資本構成，降低資產流動帶來的融資風險

在我國，由于債務融資方法能夠有效降低企業并購資金成本的壓力，因而成為了企業并購融資較為廣泛采用的融資手段。但負債融資會給企業并購融資后的資金運營帶來壓力。因此，企業需要對負債融資手段進行管控，合理控制并購資金及支出預算，并根據資金預算不斷調整企業債務融資的資本構成，優化資產負債的期限結構，調整資產負債關系；對企業融資中的流動資產進行整合，并作出風險管控；通過對企業和市場、行業的特征進行分析，對資金流動方向和資金缺口進行及時反映，按期限進行分裝組合，通過這種不斷調整自身資產負債結構的方式來防范流動性風險。

三、結束語

綜上所述，企業并購融資的行為會伴隨著融資風險、運營風險、財務風險等情況出現，因此必須展開對企業并購融資舉措的探討，深入了解企業實際發展狀態，分析企業發展過程中可能會遭遇的風險問題，并對并購融資可能產生的資金風險、運營風險、法律風險等問題進行有針對性的研究，探索降低融資風險的可能性，同時根據實際情況制定科學的并購融資策略、運用多個方面的多種手段拓寬融資結構、渠道和融資方式等，從而達到加強企業競爭力、提升企業綜合實力的目的。

【參考文獻】

[1]李劍峰.企業并購的融資風險分析及防范[J].中外企業家，2017（1）：99，260.

[2]熊子恒.企業并購的融資風險研究[J].商情，2019（1）：85-86.

[3]姜呂琴.我國企業并購融資方式的現狀及存在風險與應對[J].現代企業，2018（5）：47-48.

[4]戴松芹.企業并購中的銀行借款融資風險[J].中外企業家，2017（31）：125-126.

[5]張俊.企業并購中的融資風險及對策探究[J].財經界，2017（2）：122，139.