林業上市公司經營績效分析及建議
——基于DEA-Tobit模型

劉冰旎，李登明

（南京林業大學 經濟管理學院，南京210037）

林業，相比于其他行業更具有顯著的生態效益。林業上市公司是林業經濟發展最活躍的細胞,作為整個林業經濟的代表企業和推進林業產業發展的中堅力量，在國民經濟發展進程中起著不可小覷的作用，其經營績效的高低直接影響著林業產業的持續健康發展[1]。因此，對林業上市公司經營績效進行合理公正的分析判斷，找到其主要影響因素，進而提高林業上市公司的經營績效，對于促進林業發展具有重要的作用。

近年來，學術界對林業企業經營績效分析及其影響因素的研究層出不窮，典型的思路及觀點如下:李道和（2012）通過對10家林業上市公司年報數據的研究,發現樣本公司績效部分欠佳,其中DEA無效的林業上市企業尤為顯著;Sridlar（2014）以美國的高科技制造業為研究樣本對象，發現企業研發費用能夠正面影響企業經營績效;林榅荷（2015）利用因子分析法，從14家林業上市公司的變量群中提取共性因子，進行經營績效評價,發現中國林業企業經營過程中績效差距相對較大;羊照云等（2018）選取12家林業上市公司2010—2015年財務數據為研究樣本,發現高管激勵、股權集中度與企業經營績效呈正相關,且國有股比例對企業經營績效有明顯負相關的影響。

綜上所述，學術界中對林業上市公司企業績效的研究雖廣，但主要采用的是因子分析法，有先天的缺陷性，結果不夠客觀，很難提出針對性的意見[2]?，F如今，采用DEA模型評價林業企業經營效率的方法已取得一定進展，且相對來說成熟可靠，獲得國內外普遍的認同。故本文首先選用DEA-CCR模型，從特殊情況切入，即假設規模報酬不變，測算出公司經營技術效率。由于實際生產中一般不遵循上述假設，故進一步拓寬條件范圍，考慮規模報酬可變時，采用DEA-BCC公式將已解出的經營技術效率分割成純技術效率及規模效率，從而得到企業全要素效率。但此時的解即DEA有效的情形在出現多個決策單元中，無法對各個決策單位進行排序和比較，從而難以得到企業實際經營動態變化，故通過對DEA基本模型進行改進分析，即運用超效率DEA模型來進一步分析。在此法下計算出的效率值最大值可不受1的約束，從而實現了對多個有效決策單元進行排序和比較的目標，進而研究得出林業上市公司總體經營績效不佳這一結論。基于此結論，本文進一步采用Tobit回歸模型，以計算出的全要素效率值為因變量進行回歸分析，以林業上市公司經營績效的四大影響因素為選擇樣本分析其影響效果，對應于結論有的放矢地提出提高林業上市公司經營績效的相關建議。和傳統的績效評價因子分析相比，DEA兩階段模型法結合Tobit模型的評價結果相對更為客觀，能夠更系統地對公司的靜態和動態績效進行實證研究。

2 DEA模型分析

鑒于林業上市公司主要以研發專利、固定資產、流動資金等投入作為生產輸入成本，以凈利潤、股東權益作為判斷最終生產經營狀況指標[3]，文章以2010—2017年14家林業上市公司年報中的期間費用、流動資產、固定資產凈額作為輸入指標，凈利潤和股東權益作為輸出指標進行DEA模型分析。

2.1 CCR模型構建

假設規模效益不變，面向投入(即規模報酬不變情況下)的CCR模型可表示為:

由式（1）可計算出某決策單元n的相對效率θn，當θn為1時且S-=S+=0表示該決策單元位于效率前沿面，即為相對有效。組合（1）式CCR模型是基于規模報酬不變假設的，而在實際生產中并不遵循此假設，因此對規模效益模式不變情況下的線性規劃問題（CCR模型）進行簡單改進，即通過增加凸性條件∑λn=1，得到BCC模型:

組合式（2）構成一個由相交面組成的凸面拋物面，相比于規模效益不變模式下的圓錐形它所包絡的數據更為緊密。

2.2 數據處理

表1 2017年林業上市公司效率值

2.3 超效率DEA模型構建

由于在CCR模型中，各決策單位面向產出的模式與其面向投入的模式的結果相同，但在BCC模型中，其結果并不一定相同，故考慮以下產出的DEA超效率模型:

2.4 數據結果

表2 2010—2017年林業上市公司經營效率

2.5 分析結論

①綜合效率分析。從表1發現，14家林業樣本公司的平均綜合效率兩極分化較嚴重。其中景谷林業、大亞科技綜合技術效率較低，僅有吉林森工、永安林業、豐林集團、福建金森4家林業上市公司在2017年DEA有效，占全部樣本量的29%。其他10家林業樣本公司都未達到企業綜合效率平均值，說明其業務規模、資產管理和營業效率均處于不佳狀態。

②純技術效率分析。企業內部的純技術效率與其營業效率密切相關，能夠可靠地反映公司在投入一定要素(即最優規模時)的生產效率。從表2可知，相比綜合技術效率的狀況，樣本林業上市企業純技術效率值平均為0.916，相對較為樂觀。但在14家林業樣本公司中，在2017年中保持純技術DEA有效的企業只有6家，僅占樣本量的43%?？梢?，我國林業上市公司的純技術績效雖相對穩定但水平不高。

③規模技術效率分析。從表1可知，2017年樣本林業上市企業規?？冃Р蝗輼酚^，只有4家企業的歷年規?？冃н_到1，即DEA有效。在未實現DEA有效的10家公司中，4家公司規模效率未達到測算平均值，占樣本總數的43%;與此同時，發現14家樣本林業上市企業的規模技術效率平均值偏低;規模有效的公司數量占比不足一半，林業上市公司規?？冃Р患选?/p>

④從表2可知，2010—2017年14家林業樣本公司僅有4年規模效率超過1，規模效率情況不佳，所有研究年份中全要素生產變化率均未超過1，說明14家樣本林業上市企業在研究年份中DEA純技術效率無效。

上述結論驗證了近年來學術界所言林業總體績效位于國家行業平均水平以下這一觀點[4]，研究14家樣本林業上市公司2010—2017年純技術效率、規模技術效率、綜合效率均不佳，總體經營績效偏低。

3 Tobit模型分析

上述DEA兩階段分析法，驗證了樣本林業上市企業經營績效不佳的結論。為了探索林業企業提高其總體經營績效的有效途徑，本文進一步運用Tobit模型，以計算出的全要素效率值為因變量進行回歸分析，研究影響林業企業經營績效的主要因素。

3.1 模型構建

通過對以往文獻的研究，發現學者們認為影響企業經營效率的因素大多為股權集中度、高管激勵等[5]，本文結合林業行業特點，從取樣的14家林業上市公司中，以4個影響要素作為Tobit模型的回歸分析自變量:①勞動力總投入(X1)，以林業行業從業人員會計年度總數表示，預期為正向影響；②資本投入(X2)，以林業年度投資完成額表示，預期為正向影響；③產業結構(X3)，以林業第三服務產業產值占林業總產值比重表示，預期為正向影響；④研發投入(X4)，以林業上市公司研發投入量表示，預期為正向影響。由此，Tobit回歸模型公式如下:

其中，Yi表示第i年樣本林業上市企業經營效率;X1、X2、X3、X4分別表示勞動力總投入、資本投入、產業結構和研發投入;β0表示常數項;β1、β2、β3、β4分別表示各自變量的影響參數;γi表示隨機干擾因素。

3.2 數據結果

表3 Tobit模型分析結果

3.3 分析結論

分析表3數據，可以得到以下四點結論:

①林業行業從業人員會計年度總數隊林業上市公司經營效率起正向影響，說明林業日常生產經營過程中，人力投入的增加會使得業經營效率提高。這是由于林業是周期性產業，且到目前仍以傳統勞動密集型生產為主，需要大量勞動力輸入來支撐營林建設、基礎管護等運營環節。

②林業企業投資實現額對其經營效率起負相關影響。增加林業投資，不同于預期假設，樣本林業上市企業經營效率不增反降。資本投資是促進企業生產的常見方式，但由于邊際效益遞減規律自身的局限性，致使企業的資本投入量超過一定水平出現剩余后，企業資本投入不再高效地轉化為經濟收益產出和生態效益產出，使得企業經營效率降低。

③林業第三服務產業產值占總產值的比重對林業企業經營效率起正相關影響，這表明優化林業產業生產結構對提高林業經營效率起著正向促進的作用。且產業結構對林業經營效率有著顯著的影響，優化林業結構可以從很大的程度提高林業企業生產經營效率。

④林業研發投入對林業經營效率起正相關影響，且研發支出的影響存在顯著性的滯后性效果。說明研發投入對林業上市公司經營績效起正向促進作用，但由于研發投入到經營產出存在時間差，對提升林業企業經營性績效的作用并不能立竿見影的體現。

4 相關建議

我國林業上市公司的綜合效率即經營績效不高，這從側面說明了我國林業行業較國際相比具有巨大的提升空間，為了提高林業上市公司的經營績效即提高林業企業的綜合效率、純技術效率及規模技術效率，本文在對林業上市公司經營績效及影響因素分析的基礎研究上，從上述4個影響林業企業經營績效的要素角度出發，提出如下4點建議。

4.1 實現技術密集型企業的轉變

當今社會以高端林業為主的深加工型、科技型企業標明了林業行業的發展方向。針對林業上市公司規模效率不佳這一現狀，在日常經營過程中，林業企業應逐步從勞動密集性向技術密集型企業轉變，把企業經營從大量勞動力的約束中解放出來。在提高管理和投資決策水平的過程中，提高自動化及智能化生產比例，做出最實際、合理的決策，提高規模效率值，實現企業規模效率最佳化。

4.2 提高資源配置的效率

做到高效率的管理和節約化的資源利用即提高企業規模績效是提高林業企業經營績效的關鍵途徑。林業企業在進行生產資源配置的決策時，應意識到提高現有生產投入的資源利用率遠比提高投入生產資源數量重要，實現最優資源配置效率比是提高企業經營績效的要點。在生產運作中，林業企業應當精確控制生產成本，將生產浪費降到最低。同時，實時更新企業收益狀況，找到經營費用與資源投入費用最佳組合比，做出最優生產經營決策。實現資源利用最大化，提高純技術效率及規模技術效率，做到生產精細化以實現經營績效的最優化。

4.3 調整林業產業結構

林業企業要想改變經營績效不佳的現狀，應加快優化產業結構的進程，大力發展林業生態特色第三產業，實現特色經營。憑借現有生態優勢，充分利用科技，提高企業深加工的能力，進而提高綜合效率，優化產業鏈。林業第三服務產業產值在林業總產值中雖比重不大，但增長迅速，提升的空間巨大。林業企業應考慮生物醫藥、生物質能源等非木質利用為主的新興產業發展，依托森林公園和林業品牌，大力發展度假旅游等服務行業，增加第三產業的比重。

4.4 加大林業研發投入

要想在如今充滿變數的市場經濟下贏得一席之地，提高綜合技術效率迫在眉睫。林業企業應轉變傳統思想觀念，重視科技創新，優化管理系統，進而改善我國林業企業經營績效不佳的現狀。同時，企業應結合優質資源，實行低成本生產擴張，以最快速度擴大市場份額。加強林業企業內部生產運營管理，促進內部資源優化合理配置，達到最大利用率，做大做穩做強企業。重視科技，引進研發先進技術，提高生產過程中的純技術效率，在降低成本的情況下，提供優質產品和服務，增強消費者的顯隱性服務好感度，進而實現提高我國林業企業經營績效的目標。