隔夜利率持續上行 逆回購有望再現市場

上周五以來，隔夜利率出現大幅上行，4個交易日內累計上行接近80個基點。與之相對應的是，本月以來，央行持續暫停逆回購操作，未進行相應對沖。

分析人士認為，近期隔夜資金利率上行，與“雙11”在途資金規模較大、臨近月中繳稅期、市場預期等因素有關，預計進入繳稅高峰期后，央行有可能重啟逆回購，對沖資金擾動。

“雙11”形成資金擾動

11月初，央行下調MLF利率5個基點，給市場留足了“寬松”想象空間，但在包括“雙11”、繳稅等多重因素擾動下，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜出現大幅上行，從11月8日的1.9%大幅上行至昨日的2.67%。

“受‘雙11’影響，居民網購導致在途資金規模較大，一定程度上對資金面造成沖擊，加之臨近月中繳稅期，而CPI持續上行、貨幣政策保持較強定力，使得市場對未來資金面的預期有所收緊。”光大證券研究所首席銀行業分析師王一峰表示。

事實上，很多分析人士觀察到，今年以來隔夜利率波動幅度較大。“今年超儲率波動較大，導致隔夜利率波動提高，在月初顯著回落，臨近稅期又會明顯回升。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示，近期隔夜利率波幅并未超過跨季時點。

本月以來，在流動性環境相對寬松的情況下，央行持續暫停逆回購，對于近期的隔夜利率上行也未進行對沖。郭于瑋分析，11月不是繳稅大月，而且央行已經在月初流動性較為充裕時進行了MLF投放，因此沒有進行逆回購操作。