申通公司借殼上市的財務風險研究

凌博 汪洋

【摘 要】隨著我國社會主義市場經濟體制的改革浪潮，多元化，綜合化成為我國企業(yè)發(fā)展的主要方向。越來越多的企業(yè)希望能夠從證券市場進行融資，擴大市場影響力實現進一步發(fā)展。借殼上市作為一種常見的企業(yè)兼收并購手段，也有助于實現企業(yè)上市這一目的。近段時間以來，面對著快遞行業(yè)日趨激烈化的競爭態(tài)勢，民營快遞企業(yè)出現了極大的融資需求，所以，采取借殼上市也就成為其獲取融資的有效手段。如何正確的識別財務風險，預測評估風險，以及如何科學的規(guī)避和控制風險，是當下每個企業(yè)發(fā)展的所面臨的首要任務，本文選取申通借殼上市這一案例為研究對象，分析借殼上市的概念及動因的基礎之上，就申通借殼上市的具體方案進行分析，并且從借殼上市前與借殼上市后兩個階段來進行財務風險的分析。

【關鍵詞】申通；借殼上市；財務風險

一、借殼上市的概念

借殼上市，其實就是一些還沒有上市的公司，借助一些已經上市的企業(yè)去完成上市的過程。這過程中就需要對已經上市的公司進行收購，或者是資本進行交換，如此一來，還沒有上市的公司就有權利獲得上市公司的控股權利，并以上市公司的名義增發(fā)股票進行融資，從而實現上市的目的。

二、申通借殼上市的財務風險分析

（一）對殼公司的估價不合理

申通在選擇艾迪西公司作為借殼上市的公司時，已經提前對艾迪西公司的財產以及各項價值做出了評估，在這一階段會產生的財務風險主要就是由于對殼公司資產的價值以及未來的獲利給出過高的預期，由此所導致的問題就是過高的出價，超出了申通自身可承受的范圍，進而導致借殼的失敗。從這一角度來看，對殼公司的價格進行合理的評估，可以說是成功借殼上市的第一個步驟，而在這一環(huán)節(jié)的風險主要來自于申通所能獲取到的相關信息的質量。

（二）融資并購產生財務風險

對于申通來說，在其借殼上市的過程之中，采取的是股權融資的方式來達到企業(yè)并購的最終目標，此時，合理的融資結構會在較大程度上影響到申通借殼融資的成功與否。申通公司會選擇用自己的資金去獲得艾迪西公司的股權，這就是股權融資，如此一來，也就會在較大程度上占據到申通公司的流動資金給申通公司帶來較大的財務壓力，進而影響到申通公司的正常運營，從而引致財務風險。除此之外，假如說申通的融資金額大于此次借殼上市后的現金流量的話，那么也就會危及到申通的現金流，進而會影響申通的短期償債能力。

（三）借殼上市中產生的財務風險

由于此次申通公司的借殼上市交易涉及到多個企業(yè)和多個部門，故而，在借殼上市的過程之中所產生的各類風險因素，也會造成申通在進行并購的過程中面臨財務方面的風險。總體上來說，申通在企業(yè)并購后的不穩(wěn)定期間內需要重新整合企業(yè)的財務機構以及重新制定財務制度，不僅如此，還要對財務的運作過程進行調整。假若說申通在借殼上市之后的實際財務收益低于預計財務收益的話，勢必會損害到申通的利益。與此同時，也需要對財務人員的管理工作予以強化，規(guī)避財務失誤。

三、申通借殼上市規(guī)避財務風險的建議

通過上文分析申通借殼上市后的財務風險分析發(fā)現申通的盈利能力較強，申通集團借殼上市后2016年的所有者權益相比2015年增長了0.49倍，這也表明申通公司利潤在不斷上漲。由此可見公司的盈利能力具有可持續(xù)性，公司財務不存在較大的風險。償債能力相對于同行較弱，但仍有較大的發(fā)展前景，這與申通當前存在大量的應收賬款，容易產生大量壞賬準備從而導致企業(yè)資產經營效率降低，容易產生經營風險，申通借殼上市后的財務風險存在問題，仍然需要完善，對此本文提出以下建議，期望能為申通借殼上市后規(guī)避財務風險提供一定參考。

（一）整合財務結構

第一，申通在借殼上市成功后，應該要以未來經營業(yè)務的實際情況來對財務機構進行重新設置。與此同時，還應該要明確財務分工協(xié)作。第二，申通應確認各個部門的責任分工，更有甚者，還要具體到每一個員工的職責，確保部門、人員之間的明確分工，避免出現職責不明的情況，進而有效地規(guī)避財務風險的出現。尤其是對于申通公司的財務部門來說，在設置上要求做到精簡高效，避免出現崗位交叉重疊的情況，進一步提升財務部門的工作效率。

第三，企業(yè)對財務管理部門的職能設置要與權限和責任相對應，在申通借殼上市后的整合階段，申通公司還應該要要對艾迪西公司的財務部門予以整合，并且也要遵循精簡高效的原則。除此之外，申通還應該要向艾迪西公司委派專業(yè)財務人員，更好的實現對艾迪西公司的財務控制。對于申通委派的專業(yè)財務人員來說，除了要安排與監(jiān)督艾迪西公司的日常財務活動，而且還要參與到相關重大事項決策中，并且監(jiān)控艾迪西公司的各種預算執(zhí)行情況。

（二）建立健全規(guī)章制度

從業(yè)人員素質偏低、快遞網絡局限、與電商平臺合作較少， 是申通快遞公司截止到目前來看所擁有的的主要問題，這些主要問題從很大程度上降低了客戶對于公司的滿意度。就物流以及快遞行業(yè)目前的發(fā)展前景來看是非常可觀的，并且目前沒有一家企業(yè)獨大的現象發(fā)生，也就是還沒有出現壟斷的現象，所以，各公司應該從自己的實際發(fā)展情況出發(fā)，建立一套健全規(guī)章制度，改善從業(yè)人員的行為規(guī)范。

1.規(guī)范從業(yè)人員素質

在快遞行業(yè)中服務質量的高低將直接決定著這個企業(yè)的收入問題，快遞公司的服務質量高低從很大程度上是由于收件員與派件員的服務質量所決定的。如果收件員與派件員的服務態(tài)度比較好，那么客戶對于這個公司的信賴度就會增加，并且成為回頭客的幾率也會增加。也就是說，這些人員的服務好壞將直接決定快遞公司今后的發(fā)展問題。因此上市的申通公司更應該加強對這類人員的選拔，一批高素質的員工就是公司發(fā)展源源不斷的活力所在，建立相應的措施和機制去選拔這些從業(yè)人員，篩選符合條件的收派件員，這些工作不僅是對快遞公司一種負責，也是對廣大信賴公司的客戶的一種負責。

2.拓展廣闊的市場

除了應該盡快的拿下國內市場，還應該不斷的開拓國外市場，國內市場應該基本上實現全面覆蓋，但是對于一些比較偏遠的地區(qū)，所獲得的利益比較少，因此可以適當的放棄，不要側重發(fā)展偏遠地區(qū)。因此，申通公司不僅要應對國內的一些與自己存在競爭的公司，還要把眼光更遠的放在國外，像聯(lián)邦快遞這種成立比較早的國外公司是申通快遞的主要競爭對手。申通快遞應該盡早的在國際上占據自己的優(yōu)勢，盡可能的擴大自己的市場份額，從而實現公司的國際化與多元化發(fā)展。

（三）發(fā)揮中介結構在借殼上市中的積極作用

與第三方協(xié)議的合作，既可以是企業(yè)外部的競爭，也可以是存在于企業(yè)內部的競爭。無論是在借殼上市的過程當中，還是對于資產的重新調整，都離不開第三方協(xié)議的存在。中介機構在借殼上市的過程中就起著比較有利的作用，它是可以參與交易過程中的相關審核的，比如說買賣雙方對于資產的評審以及競爭企業(yè)之間的關系審核，通過以上的這些審核以及意見的收集可以對企業(yè)造成不同程度的影響，事關企業(yè)的利益。并且還可以保證企業(yè)在借殼上市過程中各種交易的順利實施，相應的減少企業(yè)的損失。

這方面的專業(yè)人士相對來說對這些情況是比較了解的，相關知識的掌握也比較全面，理解也比較深刻，處理問題的時候也會比較的客觀。對于快遞行業(yè)來說，掌握相應的政策以及收集各方面的信息和如何經營管理是比較首要的，但是掌握這些的專業(yè)人才比較稀缺。中介的存在就是為雙方提供便利，各取所得。

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