我國保險資金另類投資應(yīng)用現(xiàn)狀及優(yōu)化方法研究

肖港慧 龐曉雪 夏雪蓮

【摘 要】隨著保險業(yè)的政策放寬和國民投保意識的增強(qiáng)，保險公司獲得的保費(fèi)收入也日趨增長，保險公司也不再滿足傳統(tǒng)固定收益類投資，另類投資開始受到各大保險公司的關(guān)注。因此，另類投資應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)下我國保險公司發(fā)展的重點(diǎn)道路。但由于我國保險業(yè)發(fā)展相較于國外發(fā)達(dá)國家起步較晚，保險金的自主使用歷史也是從上世紀(jì)末才開始，另類投資更是近幾年才熱烈發(fā)展，存在各種問題使得另類投資應(yīng)用效用不能得到最大化。本文通過從監(jiān)管和保險公司內(nèi)部運(yùn)營兩個方面分別研究我國保險資金另類投資應(yīng)用效用的情況，找尋我國另類投資發(fā)展的不足并提出意見。

【關(guān)鍵詞】保險資金；另類投資；優(yōu)化

一、另類投資相關(guān)概念

另類投資是區(qū)別于傳統(tǒng)股票、債券市場，將資金更多的投放于非傳統(tǒng)公開市場的一種投資方式，其投資標(biāo)的涵蓋多方面，例如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、非上市公司股權(quán)、證券化資產(chǎn)和自然資源、對沖基金、不動產(chǎn)投資基金、藝術(shù)品等。另類投資收益率較高，同時另類投資的門檻也相對較高，初始投資資金一般不會低于100萬美元，近年來門檻有所下降，且投資形式也越來越多種多樣。

二、另類投資應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）監(jiān)管方面

1、問題探究

2010年《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》對基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)及相關(guān)金融產(chǎn)品的投資比例做出新規(guī)定。2014年《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》將監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)行保險資產(chǎn)大類別分類監(jiān)管，以保險資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)，多層次比例監(jiān)管為手段，差異化監(jiān)管為補(bǔ)充，動態(tài)調(diào)整機(jī)制為保障的新型監(jiān)管模式。2018年《打贏保險業(yè)防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的總體方案》提到，未來三年，將嚴(yán)肅查處違規(guī)利用保險資金加杠桿、開展多層嵌套投資，違法違規(guī)向地方政府提供融資，制止明股實(shí)債等違規(guī)行為。

從以上的《辦法）《通知》《方案》中可以看出，政府對于另類投資的政策逐漸放開，監(jiān)管機(jī)制也逐漸完善；但仍可以發(fā)現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)：針對另類投資的“非標(biāo)準(zhǔn)化”沒有監(jiān)管政策使其向標(biāo)準(zhǔn)化靠攏，以求從監(jiān)管層面上降低另類投資的風(fēng)險性。除此之外，另類投資的放開也滋生了一系列投機(jī)行為。《打贏保險業(yè)防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的總體方案》的發(fā)出充分體現(xiàn)了利用另類投資進(jìn)行違規(guī)行為的人群的猖獗，但是同樣也可以發(fā)現(xiàn)，文件中并沒有提出切實(shí)、精確的防范手段，僅僅是提高了業(yè)內(nèi)的重視和警惕程度。為了讓保險公司擁有足夠的另類投資自由，同時還要避免過分自由導(dǎo)致違規(guī)行為的出現(xiàn)，這其中的“度”需要嚴(yán)格的劃分。

（二）社會層面

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，保險資金運(yùn)用在另類投資上的比例逐漸上升，2015年占比28.65%，2016年占比36.02%，2017年占比40.19%，2018年39.08%與2017年相較持平，與2015年相較上升了十多個百分點(diǎn)，相當(dāng)可觀。

近年來，市場利率逐年下行，傳統(tǒng)公開市場的收益已經(jīng)不能滿足保險公司對于保險資金收益率的需求，于是各公司紛紛將目光從傳統(tǒng)公開市場移開，轉(zhuǎn)而投入非公開市場尋求新的突破與長足的進(jìn)步。因此，且由于在資產(chǎn)分類上有區(qū)別。另類投資在國內(nèi)保險公司中保險資金運(yùn)用占比有30%之多，而與國外保險公司另類投資配比5%上下相差甚多，這是另類投資是保險機(jī)構(gòu)優(yōu)化配置以獲取高收益的重要途徑。

三、保險資金另類投資優(yōu)化方法探究

在現(xiàn)行的法律法規(guī)中，對于另類投資及其相關(guān)領(lǐng)域，很多時候因?yàn)槠錄]有標(biāo)準(zhǔn)的界定，使得另類投資一直處于“非標(biāo)準(zhǔn)化”的交易情況中。比如“不動產(chǎn)”，用詞一直都是模糊的，沒有標(biāo)準(zhǔn)的羅列或者限定，到底什么屬于不動產(chǎn)范圍，邊緣模糊化現(xiàn)象嚴(yán)重，這讓某些保險機(jī)構(gòu)或者金融機(jī)構(gòu)違背國家宏觀調(diào)控的政策，借用詞模糊的種種漏洞，從而獲得一些并不合法的利益。

此外，另類投資的“非標(biāo)準(zhǔn)化”也會導(dǎo)致保險機(jī)構(gòu)的信用危機(jī)風(fēng)險產(chǎn)生，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以構(gòu)建一個合理的場內(nèi)、場外交易場所，來明確保險公司另類投資的操作是否符合政府設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)，同時也能避免保險公司投資的過分自由而導(dǎo)致的違規(guī)行為。

在保險公司方面，我們以中國平安為例：

投資是中國平安的核心業(yè)務(wù)。中國平安積極配合政策調(diào)整投資組合策略，根據(jù)2016年報、2017年報我們可知，針對傳統(tǒng)公開市場的投資例如股票、債權(quán)、和基金的占比由2016年的73.4%下降到2017年的68，5%，另類投資方面例如基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、信托計劃、私募股權(quán)以及優(yōu)先股等占比由2016年的18.2%上升至2017年的23.7%。而中國平安的保險資金總投資收益率由2016年的5.3%上升至2017年的6.0%，這些數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)了另類投資對于中國平安投資收益的影響，所以選取中國平安的投資業(yè)務(wù)作為研究對象具有很高的參考價值。

（一）另類投資的產(chǎn)品選擇

其一，選擇正確且合適的另類投資產(chǎn)品。實(shí)際投資產(chǎn)品的搭配必須要結(jié)合市場以及投資時點(diǎn)，所以不存在唯一的最佳比例，使其能夠適應(yīng)不同的保險公司以及市場情況的變化，但是我們能夠根據(jù)平安保險的投資以及收益變動分析出通常情況下對收益提高有巨大作用的幾類另類投資產(chǎn)品。2016年至2017年，中國平安投資業(yè)務(wù)中，信托計劃占比增長1.8%，私募股權(quán)占比增長0.5%，不動產(chǎn)占比增長1.86%。在其他另類投資占比都有所下降的情況下，這三類產(chǎn)品對投資收益率的提高功不可沒。所以，保險公司應(yīng)當(dāng)加大對這三類另類投資產(chǎn)品的投資力度，并在實(shí)踐中尋找到適合自己的最佳投資組合。

此外，在不動產(chǎn)行業(yè)中，中國平安不僅是碧桂園、融創(chuàng)、綠地、華夏幸福、旭輝集團(tuán)、朗詩集團(tuán)的第二大股東，還持有招商蛇口、金地、保利、華潤、綠城、九龍倉、協(xié)信等多家地產(chǎn)企業(yè)的股份。中國平安在不動產(chǎn)經(jīng)營上的手段值得其他保險公司學(xué)習(xí)與借鑒：在2017年華夏幸福遭遇資金鏈危機(jī)時，中國平安“低價買入”，一躍成為第二大股東并且與其簽訂了非常嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，幾乎保證了未來的盈利；2018年1月，朗詩綠色地產(chǎn)同平安不動產(chǎn)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在長租公寓領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作，中國平安又轉(zhuǎn)而用溫和的手段深入到地產(chǎn)的經(jīng)營中?？梢娖渌ｋU公司同樣可以根據(jù)自身資金的情況，看準(zhǔn)不動產(chǎn)行業(yè)的波動，用多變的手段和投資方式開拓不動產(chǎn)領(lǐng)域。