信托行業打破剛性兌付的調查研究

闞芊芊 朱佳燁 周亦喬 宦欣雯

【摘 要】“剛性兌付”是影響我國信托行業健康發展的“頑疾”，也是監管部門長時間的一塊“心病”。信托，作為我國資管行業中的重要金融參與主體，自然首當其沖。本文通過實證調查，從我國信托行業的實際情況出發，深入探究了信托行業剛性支付的現狀、成因及打破剛性支付的必要性，分析我國金融機構、社會各界、投資者的應對措施。

【關鍵詞】剛性兌付；信托行業；研究綜述

一、引言

當前，信托行業剛性兌付問題引起了全社會的普遍關注。2017年11月，央行、銀監會等五部委聯合發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》中提出“委托人自擔投資風險并獲得收益；金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付，打破剛性兌付。”

在對資本經營監管的新規定中，打破剛性支付是一項重要內容，特別是新條例對資本管理監管進行了一套詳細的安排。“抽薪止沸，斬草除根”，研究“剛性兌付”現象，對打破信托行業剛性兌付的不成文規定以及促使信托行業回到“委托理財”的基本原則就表現得尤其重要。

通過對國內剛性兌付現象的文獻的梳理，我們發現國內對剛兌現象的現狀、原因、問題都有了較為全面系統的理論體系，但是對于處于打破剛兌之路所出現的問題及解決對策還未系統化，因此我們將根據我國信托行業基本情況，分析出適合處于過渡期的資管層的解決方法。

二、調查方法

（一）調查對象

本次調查，依據隨機抽樣的原則，選取了揚州地區的居民為調查對象。一共發放問卷600份，實際收回568份，其中有效問卷523份，達到了研究分析的要求。從樣本構成情況來看，此次調查群覆蓋范圍廣，在一定程度上保證了研究抽樣的代表性，能夠較為真實反映出當前居民對剛性兌付現象的了解程度的現狀。

（二）調查方法

本次調查以問卷調查為主，輔以現場采訪、書報刊物、統計報表、影視資料、問卷等方法。通過研究相關的文獻，進行綜合研究、分析，充分了解剛性兌付目前的市場狀況，結合社會發展的趨勢及現狀得出剛性兌付無法持續的主要問題。在文獻分析的基礎上，設計調查問卷，制定科學的調查方案，運用調查法有目的地搜集、統計、整理目前代表性市民對于以剛性兌付為主的融資性理財產品的看法。在系統掌握了、相關調查資料后結合相應的文獻理論進行客觀的分析，針對以剛性兌付為主的理財產品目前的市場問題，提出“打破剛兌”為主的設想性對策。

三、調查結果

在對調查問卷的分析比對中，年齡段在“31-40歲”的人數較多，占了45.63%。對“您有關注過有關剛性兌付的相關法律法規的出臺嗎？”這一問題，62.23%的回答者選擇了“一般了解”或“非常了解”，而僅有37.77%的回答者持否定態度，表示“不是很了解”或“完全不知情”。可見，揚州居民對社會金融的發展還是有一定了解的。然后在對“您對去除剛性兌付的態度？”這一觀點的回答中，就僅有13.60%的回答者選擇了“反對”或“中立”，。而在另外86.40%的回答者中，選擇了“支持”，這反映了打破剛性兌付實所人心所向。對“您認為去除剛性兌付對您的生活有影響嗎？”這一問題的回答中，選擇“極大影響”或“一般影響”的回答者占了總人數的近75%。可見，打破剛性兌付總體上還是對居民的生活產生一定影響的。對“您認為去除剛性兌付有什么好處”這一問題，大多數的人都選擇了能夠“保護投資人合法權益”“促進我國信托行業發展”“促進經濟發展方式的轉變”“促進我國金融行業健康穩健”。可見居民對打破剛性兌付很有積極性，認為其能夠改善國家金融，促進經濟增長。

四、對策和建議

從長遠來看，打破剛性支付必然會規范資產管理業務，使其健康發展。從長遠來看，這將促進金融市場的穩定發展。然而，金融市場具有復雜性、波動性和脆弱性的特點。擬議的監管要求可能在短時間內給所有相關方帶來許多風險和挑戰，并對市場帶來一定程度的影響。因此，社會各階層應充分利用新法規的過渡期，共同推動新法規的實施。

（一）社會各方面要努力創造一個有利于打破剛性支付的外部平臺。監管機構應制定良好的應急預案，防范剛性支付被打破時可能發生的市場變化等不利因素；新聞媒體應公正客觀地報道相關事件，并盡可能引導公眾輿論合理客觀地對待。司法部門應當建立相關的司法程序和金融申訴法律制度，保護投資者的合法權益。

（二）金融機構應當認真履行職責，在產品開發設計、盡職調查研究和信息披露等方面作出具體努力。特別是要堅持“了解你的客戶”的理念，加強對客戶的教育和指導，對客戶進行產品適銷性評價，幫助投資者選擇合適的產品，最大限度地減少短期內突破剛性現金流的負面影響。

（三）投資者應積極面對，對投資保持理性認識。面對突破剛性支付的形勢，投資者應認識到這是必然的趨勢，需要降低剛性支付的預期。特別是要熟悉金融產品，考慮金融投資的風險與收益的綜合平衡，根據自身的風險偏好做出投資選擇，使投資者承擔自身的損益。

目前，金融機構尤其是商業銀行應盡快在低風險投資戰略的基礎上開發投資產品，并綜合運用CDs信用違約互換等金融工具，為低風險偏好投資者可能帶來的資金轉移做好準備，最大限度地減少短期風險。

當然，打破剛性兌付不僅僅是國家和資管層的事情，而需要全社會的齊手并肩，萬眾一心，共同打造國家、資管層、媒體、投資者之間的聯動機制，營造打破剛性兌付的良好金融環境。

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