中國影子銀行特征及風(fēng)險研究

摘要：影子銀行自產(chǎn)生以來發(fā)展迅速，并在金融系統(tǒng)中發(fā)揮著越來越重要的作用，影子銀行風(fēng)險日益成為。本文選取我國影子銀行的特征及風(fēng)險為研究對象。本文在影子銀行定義的基礎(chǔ)上，結(jié)合影子銀行的具體特征，指出了影子銀行的主要風(fēng)險所在，以及防范影子銀行風(fēng)險的具體措施。

關(guān)鍵詞：影子銀行;流動性風(fēng)險;信用風(fēng)險;宏觀審慎管理

2003年以來，中國銀行推出了首款理財產(chǎn)品，成為中國影子銀行出現(xiàn)的標志。經(jīng)過十余年的發(fā)展，中國影子銀行的規(guī)模已經(jīng)達到數(shù)十萬億之巨，成為銀行體系外一個重要的信用中介體系。2008年美國爆發(fā)金融危機之后，影子銀行因為它可能引起的風(fēng)險進入了學(xué)者的視野。如今，由于中央政府對于系統(tǒng)性金融風(fēng)險和金融穩(wěn)定的重視，影子銀行成為了中國經(jīng)濟界關(guān)注的重要話題。

一、影子銀行定義

影子銀行的定義為在受監(jiān)管銀行體系之外的、具有期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、加杠桿的、可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利的非銀行信貸中介實體和活動。按照美聯(lián)儲給出的定義，是那些有著類似銀行的功能，但又無法直接獲得中央銀行流動性和公共部門信用擔(dān)保支持的金融中介。

二、影子銀行特征

一是主體獨立性偏低。國內(nèi)影子銀行多從商業(yè)銀行或者國有大型企業(yè)設(shè)置表外業(yè)務(wù)或者融資機構(gòu)衍生而來，是國有股份的下屬機構(gòu)。另外，作為影子銀行的另一大主體---信托公司，由于其與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，其業(yè)務(wù)范圍也局限于商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)體系內(nèi)，因此業(yè)務(wù)獨立性較低。

二是活動的杠桿率相對較低。影子銀行一個比較重要的特點就是高杠桿率，同時也是系統(tǒng)性風(fēng)險的主要制造者。但是在我國，金融監(jiān)管部門對杠桿率監(jiān)管十分嚴厲，同時私募基金不得向商業(yè)銀行申請貸款。而作為高杠桿設(shè)計的金融衍生品和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)尚未發(fā)育成熟，無法發(fā)揮其應(yīng)用的作用。因此，國內(nèi)影子銀行的杠桿率相對較低，其帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險也明顯要低得多。

三是產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)特殊。主要以民間借貸和民間私募基金等形式存在的活躍的民間資本，是我國影子銀行體系特別的組成部分。但是如果民間借貸規(guī)模持續(xù)增大，利息成本在一定程度上加重了企業(yè)的負擔(dān)，增加了破產(chǎn)清算的風(fēng)險。

三、影子銀行風(fēng)險

一是流動性風(fēng)險。影子銀行行使著與傳統(tǒng)銀行相似的期限轉(zhuǎn)換職能，然而，影子銀行募集資金的主要來源是短期投機性資金，這類資金的募集期現(xiàn)較短，大多是一年之內(nèi)，而資金流向多為房地產(chǎn)等中長期行業(yè)，這種期限錯配造成影子銀行的資產(chǎn)流動性風(fēng)險較高。主要原因包括，第一，傳統(tǒng)銀行的這種期限錯配受到這中央銀行等監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，而影子銀行的行為則受不到約束。第二，影子銀行沒有像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣為應(yīng)對流動性風(fēng)險，需要上交一定比例的存款到中央銀行作為存款準備金，以此應(yīng)對大規(guī)模的提現(xiàn)。第三，影子銀行存款不會得到政府的擔(dān)保。這就造成影子銀行的流動性風(fēng)險突出。有學(xué)者指出，影子銀行還會通過行為選擇和市場恐慌心理向資本市場傳遞風(fēng)險，引起資金價格高漲，流動性緊縮。

二是違約風(fēng)險。影子銀行的高違約風(fēng)險會通過復(fù)雜的信用鏈條傳遞到各個相關(guān)的投資主體，由于金融系統(tǒng)本身的脆弱性，影子銀行產(chǎn)品的風(fēng)險可能會迅速擴大化，影子銀行產(chǎn)品的違約可能擴散為金融體系的系統(tǒng)性違約，造成金融體系的動蕩。首先，影子銀行產(chǎn)品的違約風(fēng)險會傳導(dǎo)到投資者，造成投資者流動性緊張，投資者的債務(wù)違約風(fēng)險會加大。其次，影子銀行產(chǎn)品投資者債務(wù)違約風(fēng)險的加大會形成投資者債權(quán)人流動性的緊張，投資者債權(quán)人的債務(wù)違約風(fēng)險也會增大，這種惡性循環(huán)周而復(fù)始，如果處理不當(dāng)，可能會給金融系統(tǒng)的穩(wěn)定造成不良影響。

三是風(fēng)險相互傳染。近年來，隨著金融體系混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，金融機構(gòu)自營業(yè)務(wù)與影子銀行業(yè)務(wù)界限日益模糊，雙方互相依存、互相滲透，自營業(yè)務(wù)通常為影子銀行業(yè)務(wù)的期限轉(zhuǎn)換及流動性轉(zhuǎn)換提供資金支持，同時也會投資于各類影子銀行產(chǎn)品，這種關(guān)聯(lián)性交易加大了風(fēng)險傳染的可能性。在流動性充足和資產(chǎn)價格上升的條件下，這種關(guān)聯(lián)交易活動對提高資源的配置效率有積極作用。然而，一旦金融市場出現(xiàn)不可預(yù)見的波動，資產(chǎn)價格急速下跌，市場流動性就會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，影子銀行業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)就會通過關(guān)聯(lián)交易相互傳遞。

四、影子銀行風(fēng)險防范

一是加強對影子銀行的公司治理和風(fēng)險內(nèi)控。建立商業(yè)銀行和影子銀行的風(fēng)險防火墻，降低影子銀行風(fēng)險的外溢效應(yīng)，禁止銀行擁有或投資私募股權(quán)基金和對沖基金，并要求銀行將自營交易和類似的投資活動從加入存款保險體系的銀行機構(gòu)中分離出來。嚴防商業(yè)銀行表內(nèi)資金流向私募基金等影子銀行機構(gòu)、限制小額貸款公司向銀行融資。明確對沖基金等影子銀行機構(gòu)的資本金和流動性要求。

二是提高影子銀行體系的信息披露程度。應(yīng)加強場外交易監(jiān)管，確保任何金融交易和金融機構(gòu)都在監(jiān)管范圍之內(nèi)，尤其是交易非標準化的場外交易，盡量降低銀行和投資者之間的信息不對稱。加大信息共享力度，盡快實現(xiàn)各監(jiān)管機構(gòu)、交易所和各行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計標準的統(tǒng)一，定期匯總、分析并發(fā)布市場數(shù)據(jù)，以簡潔易懂的形式讓投資者充分了解相關(guān)信息，是防范衍生品市場風(fēng)險。

三是加強對影子銀行體系的宏觀審慎監(jiān)管。強化對影子銀行的預(yù)防性監(jiān)管和實施動態(tài)監(jiān)管;建立宏觀審慎視角的風(fēng)險監(jiān)測機制，加強對影子銀行的宏觀審慎性監(jiān)測評估，嚴格限制杠桿比率;建立嚴格的注冊登記制度，引導(dǎo)經(jīng)審查登記的影子銀行辦理商業(yè)保險，將風(fēng)險較高的影子銀行機構(gòu)納入審慎監(jiān)管范圍。

參考文獻：

[1]龔明華，張曉樸，文竹.影子銀行的風(fēng)險與監(jiān)管[J].中國金融，2011（3）：41-44.

[2]杜亞斌，顧海寧.影子銀行體系與金融危機[J].審計與經(jīng)濟研究， 2010，25（1）：82-87.

[3]巴曙松.加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009（14）：24-25.

[4]方先明，謝雨菲，權(quán)威.影子銀行規(guī)模波動對金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)[J].經(jīng)濟學(xué)家，2017（01）：81-89.

作者簡介：弓哲（1994-），男，山西晉中人，山西財經(jīng)大學(xué)2016（金融學(xué)）碩士研究生

研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營管理.