對控制權(quán)爭奪與民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的探討

摘 要：民營上市公司是指公司所發(fā)行股票需要經(jīng)過國家相關(guān)部門審核通過才能在證券交易場所交易的非國有持股公司。本文結(jié)合控制權(quán)爭奪的意義，通過健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則、股權(quán)持有者多元化、股權(quán)分散化管理等方法，以期提高民營上市企業(yè)治理效率，推動公司在市場中的進一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：控制權(quán);民營上市公司;股權(quán)結(jié)構(gòu)

引言：民營上市公司相較于國有上市公司，在上市融資過程中需要付出高額的融資成本，并隨時面臨控制權(quán)爭奪的風(fēng)險。隨著民營上市企業(yè)數(shù)量的增多，對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要引起足夠重視，實現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化不僅可以提高民營上市公司的經(jīng)營業(yè)績，而且可以推動證券市場的良性發(fā)展。

一、控制權(quán)爭奪的意義

第一，推動職業(yè)經(jīng)理人市場的發(fā)展。在控制權(quán)爭奪中會出現(xiàn)深層次的利益沖突，公司股東在進行股權(quán)控制轉(zhuǎn)移時，多數(shù)由職業(yè)經(jīng)理人進行操作。利益沖突可能造成民營上市公司股票的暫時波動，但高水準(zhǔn)職業(yè)經(jīng)理人對于控制股票波動范圍、推動公司發(fā)展都有著積極的作用。

第二，加快公司治理結(jié)構(gòu)完善速度。公司治理結(jié)構(gòu)的不完善導(dǎo)致在控制權(quán)爭奪中，激化了公司股東與職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾。在經(jīng)歷控制權(quán)爭奪后，針對暴露問題完善相關(guān)制度，通過相互制約的制度維護各股東經(jīng)濟利益，實現(xiàn)規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

第三，約束管理層權(quán)利。在經(jīng)歷控制權(quán)爭奪之后，各股東需要對董事會授權(quán)設(shè)置相應(yīng)邊界。強化公司內(nèi)部董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的約束力，明確界定各自的權(quán)利范圍，在兼顧利益關(guān)系基礎(chǔ)上，進行公司科學(xué)性決策的制定。

二、民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法探討

（一）健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則

股權(quán)監(jiān)管規(guī)則對中小股東權(quán)益起到保護作用，可以避免民營上市公司“一股獨大”的情況產(chǎn)生[1]。傳統(tǒng)的股權(quán)監(jiān)管規(guī)則對于大股東約束性較小，尤其是對大股東有利的投資行為，大股東享有決定權(quán)，損害了外部股東的合法利益。民營上市公司在健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則過程中應(yīng)從表決制度和表決權(quán)兩方面進行，避免大股東獨裁，影響公司發(fā)展。例如，某民營上市公司的大股東持有股份占比較大，針對此類情況，在公司管理層進行公司投資行為商討時，分析此項目實施后對于大股東利益得失的情況，如果出現(xiàn)非常有利大股東的場面，在最后決策表決過程按照比例削弱大股東的投票占比，減少大股東為了追求自身利益進行獨裁的情況。該公司在其他決策表決過程中，增加了中小股東的參加比例，讓更多股東參與到公司決策當(dāng)中，實現(xiàn)利益之間的相互牽制。對于公司最終的決策進行信息公布，讓外圍股東第一時間了解該民營上市公司的發(fā)展走向，為外圍股東創(chuàng)造良好的市場條件。

（二）股權(quán)持有者多元化

民營上市公司的股權(quán)持有者多數(shù)是由家族成員進行掌控，一旦公司決策出現(xiàn)失誤，容易引起家族成員間的產(chǎn)權(quán)糾紛，影響其他股東的經(jīng)濟利益[2]。股權(quán)持有者多元化豐富了股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)，減少公司決策失誤，實現(xiàn)上市公司良性發(fā)展的目標(biāo)。例如，某民營上市公司屬于家族企業(yè)，高層管理針對此類情況采用了明確原有投資者關(guān)系、引入戰(zhàn)略合作伙伴和公司員工持股的方式來實現(xiàn)股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)多元化。明確原有投資者關(guān)系是將現(xiàn)有公司產(chǎn)權(quán)進行細分，明確各持股者之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，避免公司發(fā)展過程中出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)糾紛。引入戰(zhàn)略合作伙伴是與該公司發(fā)展相關(guān)的如產(chǎn)品經(jīng)銷商、原材料供應(yīng)商、各類型投資機構(gòu)等進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，以適合的價格將公司部分產(chǎn)權(quán)賣給合作伙伴，增加股權(quán)持有者類型。公司員工持股是上市公司將核心員工進行篩選，將部分股份進行轉(zhuǎn)讓，使員工也成為公司的股東組成，了解公司目前經(jīng)營方向和經(jīng)營策略，將公司利益與員工利益掛鉤，可以提高員工工作熱情，避免員工怠工情況發(fā)生。股權(quán)持有者結(jié)構(gòu)的多元化一方面使企業(yè)管理結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，另一方面可以增加公司決策科學(xué)性，推動民營上市公司經(jīng)濟快速發(fā)展。

（三）股權(quán)分散化管理

股權(quán)過度集中容易形成大股東之間聯(lián)合做出損害中小股東利益的行為，適當(dāng)進行股權(quán)分散化處理，對于提高公司績效、加強股東間牽制有著非常重要的作用。例如，某民營上市公司針對目前公司內(nèi)部大股東所持股權(quán)較多的情況，采用了轉(zhuǎn)讓股權(quán)和建立監(jiān)督機制的方法進行股權(quán)分散化處理。轉(zhuǎn)讓股權(quán)是將公司核心人員的股權(quán)總和控制在51%以內(nèi)，對于超出的部分根據(jù)比例由各股東轉(zhuǎn)賣給中小股東，形成51%、20%、10%、5%的持股比例模式。監(jiān)督機制由大股東和中小股東組成，主要職責(zé)是對公司管理層進行權(quán)力制衡，提高中小股東工作積極性。并且股東在進行決策時總體比例相對平衡，能夠形成有效的制衡作用，提高公司決策的合理性和可行性，規(guī)范公司運營機制。

結(jié)論：綜上所述，健全股權(quán)監(jiān)管規(guī)則可以為外圍股東創(chuàng)造良好的市場條件，股權(quán)持有者多元化可以增加公司決策的科學(xué)性，股權(quán)分散化管理可以有效制衡各股東間的利益關(guān)系，規(guī)范公司運營機制。根據(jù)控制權(quán)爭奪的意義進行民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法探究，對于推動公司規(guī)范化運營有著非常重要的現(xiàn)實意義。

參考文獻：

[1]姬海華，周仲春.民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與公司治理效率的協(xié)調(diào)[J].商，2018（33）：14.

[2]馬壽寶.控制權(quán)爭奪與民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化——以國美電器為例[J].經(jīng)濟師，2018（01）：100-101.

作者簡介：

陳德豐（1996-），男，漢族，福建莆田人，在讀本科，