人民幣納入SDR對中國經濟的影響及對策分析

蔣風雨

摘要：2016年10月1日人民幣被正式納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF貨幣籃子的第五個成員，但是人民幣加入SDR只是萬里長征第一步，從人民幣納入SDR到人民幣真正國際化并非易事。文章在對相關書籍，期刊文獻以及互聯網資料的查閱、整理和分析對比的基礎上，結合SDR的內涵和篩選標準解析了人民幣加入SDR的進程，指出人民幣納入SDR后對中國經濟的影響，并就其消極影響給出了具體的應對策略。

關鍵詞：人民幣；SDR；機遇；挑戰；對策

一、SDR與人民幣國際化進程分析

“特別提款權（Special Drawing Right，SDR），是由國際貨幣基金組織（IMF）于1969年創設的一種儲備資產和記賬單位，它是國際貨幣基金組織（IMF）分配給參與特別提款權賬戶的成員國的一種使用資金的權利，在發生國際收支逆差時，會員國可以用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，連同官方持有的黃金、硬通貨以及在國際貨幣基金組織的儲備資產，共同構成該國的國際儲備資產，但由于其只是一種記賬單位，不是真正的貨幣，不能直接便利地用于國際支付手段，不能用于貿易或非貿易支付，故使用時必須先換成其他貨幣”。

國際貨幣基金組織的執董會每五年會對貨幣籃子進行一次定值審查，以根據實際需要進行調整，確保貨幣籃子中包括的貨幣代表那些貨幣的共同情況。SDR籃子貨幣種類從1969～2016年經歷了五次變更，而貨幣籃子的權重從1989～2016年也經歷了多次調整（表1）。

“人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價，結算以及儲備貨幣的過程，其深刻含義包括三個方面：一是人民幣現有資金在境外享有一定的流通度；二是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具；三是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重；四是以人民幣作為國際儲備貨幣”。

SDR作為一種國際儲備資產，其創設之初，被用于解決布雷頓森林體系下黃金和美元兩種儲備資產不足的問題 ；布雷頓森林體系崩潰以后，IMF 對 SDR 的作用官方界定為兩大方面，一是作為IMF 各成員國的補充性儲備資產 ；二是作為 IMF一種的記賬單位。人民幣加入SDR對中國經濟發展的積極影響是顯而易見的，然而，“入籃”之路卻是一波三折。

在2010年，人民幣因為沒有滿足國際貨幣基金組織定義的“可自由使用貨幣”的標準而被拒絕加入SDR。

2015年12月1日，代表188個成員國的國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會在華盛頓宣布，經投票決定，人民幣滿足了可廣泛使用的標準，決定將人民幣納入特別提款權（SDR）的貨幣籃子并于2016年10月1日起生效。IMF表示，人民幣將在SDR貨幣籃子中占據10.92%的比重，而美元從41.9%降至41.73%，歐元37.4%降至30.93%，日元9.4%降至8.33%，英鎊11.3%降至8.09%。人民幣超過日元8.33%和英鎊8.09%的比例，成為第三大權重貨幣。

距離2010年對SDR的評估，歷時整整五年，IMF最終批準人民幣納入SDR貨幣籃子。國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德在發布會上表示：“人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對于過去幾年中國在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認可”。

二、人民幣納入SDR對中國經濟的影響分析

（一）人民幣納入SDR為中國經濟發展帶來機遇

1. 有助于提升我國國際投融資水平

人民幣納入SDR進而實現國際化是我國提高國際投資規模的需要。在人民幣未能實現國際化以前，使用人民幣開展國際投資存在諸多不便，風險大，成本高，區域領域受限較多。人民幣納入SDR以后，我國參與全球投資的便利程度會大幅度上升，外幣制約因素影響將會大幅下降，我國國際投資在規模、范圍、成本、風險防范和捕捉機遇能力等方面，都會有顯著提高。

另一方面，人民幣“入籃”能夠在一定程度上提高我國國際融資水平。人民幣納入SDR相當于獲得了國際貨幣基金組織（IMF）的信用背書，意味著人民幣獲得了國際社會尤其是發達國家的正式認可。目前，人民幣國際化還處在區域化階段，發展程度低，我國海外融資主要依靠現行國際貨幣。我國國際融資在匯率、利率、關聯成本、時間效率、遵循規則、金融市場選擇、金融產品設計和融資來源方面均受較大干擾和制約。人民幣納入SDR以后，我國參與國際融資規則制定方面會有較大發言權；在融資來源方面也會有更大選擇權；因境外融資環境改善，我國金融機構服務效率也會有極大改善；更為重要的是，隨著人民幣國際化進程的推進到成為國際儲備貨幣，我國可根據自身實際情況公平合理的調整資產負債水平，在國際公認和國力允許的范圍內，增加了彌補國際收支逆差的新工具，這些都將在一定程度上提高我國國際融資水平。

2. 提升我國產業世界競爭力，促進中國對外貿易的發展

我國經濟開放度需要我國產業具有強大的國際競爭力，受科技、管理、國際資源、國際市場等因素的制約，我國產業結構和規模之間極不均衡，我國大量產業居于國際分工下游、污染大、成本高、規模大、利潤小、創新水平落后、國際著名品牌少、管路粗放、獲取國際資源和市場能力弱。而人民幣“入籃”可以通過促進國際貿易水平提升我國產業國際競爭力。第一、人民幣加入SDR以后，在國際貿易中直接使用人民幣可以減少由于不同幣種相互間兌換而需額外支付的兌換費用，有益于企業以更低的價格進口技術設備，購買國外知識產權及先進技術。第二、人民幣納入SDR以后，將進一步擴大中國的國際貿易規模，有利于其他國家出口企業在中國的長遠發展，讓市場競爭升溫，給國內出口企業造成壓力。而這又會促使中國國內企業進一步優化進出口結構，抓住契機，轉型升級，改變依賴外需、依賴“微笑曲線”低端收入的經濟模式，提高產品質量和在國際市場上的競爭力。第三、人民幣“入籃”以后，國內進出口企業將面臨全新的市場環境，它們必須更加客觀的了解自己的位置和商業環境，重新審視且提升自己的核心價值，在包括其所提供的產品種類、消費群體認知和品牌定位等諸多方面作出戰略調整，從而提高其在國際市場上的核心競爭力。