中國企業在美直接投資影響分析

李婷婷 李文君

【摘要】2013-2016年中國對美直接投資迅速增長，2016年中國對美投資更是高達4564L美元。但特朗普上臺后實施的貿易保護主義和美國政府安全審查力度的加大，都對中國企業在美的投資有著重要影響。且隨著中美貿易發展所表現出的政治傾向化，美國國家安全審查制度也直接影響了中國企業在美的并購。本文通過分析中美直接投資的現狀，深入探究中國企業在美直接投資的影響因素，并針對這些因素提出相應的建議。

【關鍵詞】中美直接投資;國家安全審查制度

美國在2017年8月對中國發動了301調查，以“中國不公平貿易”為由，對中國發起了此項貿易調查。而隨著美國貿易保護主義的進一步加強，有利于中企跨過高貿易壁壘，從而刺激中國企業對美國的直接投資;但美國安全審查制度又會加大對中企的調查，從而影響投資并購。國內學者也有中美投資影響因素的研究，周金凱（2017）認為貿易保護主義將會刺激中國對美直接投資，但增長速度會受到美國國家安全審查制度的影響。蘇杰芹（2014）通過研究中國企業對美國直接投資的現狀，認為中國對美國直接投資速度快且金額大，投資行業呈現多元化，在技術獲取型投資方面明顯增強。葛振宇，湛泳（2015）分析了中國對美國直接投資的影響因素。屠新泉，周金凱（2016）分析了美國國家安全審查制度對中美投資的影響。孫健，于良（2013）深人探究中國企業在美的投資障礙，并對此給出了合理的對策。本文在分析中美投資現狀的基礎上，探究影響的因素，并得出結論和建議。

一、中國企業投資美國市場的現狀分析

（一）中國對美國直接投資新現狀

自中國加入WTO以來，中美間的貿易關系也不斷加深，中國企業對美的投資也不斷加快。近十年來中國由2008年的8億美元增長為2016年的4564L美元。從圖1可以發現，2017年的投資額相比2016年急劇下降，而2018年上半年中國對美投資持續下降至不足204L;據《新鄰居：2018更新報告一中國在美國各國會選區投資一覽》，2017年中國對美國直接投資銳減至2904L美元，新披露的投資交易額較2016年下降了90%。美國榮鼎咨詢發布了2018上半年中國在美的投資報告，2018上半年投資額為7年來最低，中企對美投資（收購和綠地投資）僅為18億美元，同比下降92%。由此可見，2017到2018年上半年的投資大幅度減少。

（二）并購交易占主導但投資交易數額減小

投資和兼并收購是直接投資的兩種重要方式，中國企業在美投資形式主要是并購，且2016年的并購金額達到440億美元左右。可見在中美投資中，并購交易是處于主導地位的。但隨著美國國內并購審查的加強，中企在美國市場投資也受到層層阻礙。據美國榮鼎咨詢統計，2012年到2015年，中國企業對美的投資并購案例為36、52、100、103起;2017～2018年3月底，有10起收購交易被美國政府直接叫停。2018年上半年，被美國終止的中國收購交易的金額達到2047～美元，8起并購被否。中美貿易的平均交易量由2014年的84起降到2017年的69起，而2018年上半年卻降至6年來最低，39起。可見，并購交易占主導但投資交易數額在減小。

（三）中國民營企業對美直接投資快速增長

從投資的主體上看，民營企業的投資項目在數量上增長較快。據美國榮鼎公司統計，2003到2011年民營企業的投資存量只有47.28億美元，國有企業為100.824L美元，而在2012年民營企業的投資規模迅速增加，投資流量達到42.81億美元，國有企業投資流量只有30.3億美元。2014年對美的直接投資交易有76%來自私營投資者。在投資額達到頂峰的2016年，民營企業對美投資額占比79%。隨著投資主體的多樣化，民營企業在投資中也會越來越重要。

二、影響中國企業投資美國市場的因素

（一）美國國家安全審查制度

美國國家安全審查制度是美國為審查外資企業所規定的法律制度，它主要是由美國外國投資委員會（CFIUS）進行監督審查的;其主要目的是保護國家安全。它主要調查的內容是：由外國人實施對美的任何兼并、收購等投資交易，如若涉及到美國國家安全等方面，則交易當事人可自愿申報安全審查，投資委員會（CFIUS）在30天會進行初審。但是，美國所規定的國家安全的界定比較廣泛;審查范圍的模糊性，審查結果的不確定性，這些對于“國家安全”都沒有一個很切確的評價標準;這也導致中國企業申請審查的數量明顯增加。隨著中國投資進程的加快，中國企業受CFIUS審查的項目數量也在增加。從圖2可知，自2011年起，中國企業受CFIUS審查的數目迅速增長;原因是2008年金融危機，中國企業的對外投資項目也迅速增多，中國企業“走出去”進程加快，美國以“國家安全”為由加大了審查力度;圖2可知CFIUS對中國企業并購的安全審查由2008年的6件增長到了2015年的29件，且2015年占全部審查交易數的20%。

（二）高新科技領域市場準人限制

據CFIUS報告顯示，美國對中國高科技產業的投資收購有嚴格的市場準人限制，中興華為就是典型的案例。2018年華為與AT&T（美國電信公司）的合作，華芯投資收購xcerra都被美國市場拒絕。中國制造2025的崛起，更是讓美國以“擔憂國家安全”為由，嚴格限制了中國高科技術領域投資，也是2017302018年中企對美投資急劇下降的因素之一。

（三）政治因素干擾

隨著中美經貿關系的發展，中美貿易越來越政治化了。比如CFIUS審查的國家中，很少有因“國家安全”投資并購失敗的，而中企卻多次被審查。美國這種政治化的表現，使投資美國市場難度進一步加大。

三、政策與建議

由本文中美投資的現狀可知，FDI近幾年來的比重較大;但自2017年美國實施的301調查起，中國企業對美國市場的投資迅速下降，原因是美國嚴格的國家安全審查制度，高科技領域的準人限制，還有政治干擾等各種不可控因素都對中企投資美國市場有影響;所以，中國企業應該要有合適的應對之策。

（一）完善我國外資國家安全審查制度

我國的國家安全審查制度并不完善，而中企在美受到了嚴格的國家安全審查制度，中國應該完善本國外資并購國家安全審查制度，對美國形成反擊。這樣即使美國對中國投資進行嚴格審查，中國也可對美在華投資產業進行審查。

（二）以適當時間點投資美國市場，并實現并購

中國企業對美進行投資，應注意美國敏感行業，可避免美國政治敏感時期，以適當時間點進入美國市場，。也可選擇小規模投資，以小股東形式參與收購，轉移風險。所以中企投資在涉及敏感產業時，應當做好風險防范。

（三）做好政治風險評估

中國企業在對美投資時會有一定的政治風險，中企應提前做好政治風險評估，要充分考慮政治風險所帶來的損失。中海油競購優尼科是典型例子，因此，做好風險評估是中企對外投資并購的重要環節。