關于國際儲備規模及結構適度性問題分析

毛飛波

【摘要】作為國際金融體系發展的重要內容，國際貨幣儲備影響著國際收支調節情況，對于穩定國家貨幣匯率，加強國家金融信譽具有重大作用。本文基于此論點，對于目前我國的國際儲備進行規模分析，指出其存在問題，并提出有效措施加強國際貨幣儲備的管理。

【關鍵詞】國際儲備;規模及結構;適度性標準

一、引言

隨著全球經濟一體化趨勢不斷深化，國家與國家之間的經濟活動往來也越來越密切。在這個隋況下，國家需要在經濟活動中適度擁有國外的貨幣儲備資源，以便在一定期間內能夠調節國際收支，維持國際貨幣匯率平衡。擁有外國貨幣儲備，能夠使得國際競爭成本降低，在經濟危機發生時降低風險系數，保證國家正常金融運行。然而，國際儲備貨幣量要適可而止，不能過多也不能太少，要根據現行的國際經濟市場環境來進行調整。

國際貨幣儲備若分配不當，會造成很多問題：一方面，國際貨幣儲備不足會影響國家的支付行為，導致國家在國際經濟活動中出現支付困難的情況，這樣會極大阻礙國際貿易發展，因此要擁有一定的國際貨幣。另一方面，若儲備過多則會造成外幣資金賬戶閑置，加大對外幣管理的成本，閑置的外幣沒有用于投資，將會錯過外幣投資產生的收益，而且過多購入外幣儲備還會增加本國貨幣向外流出的數量，從而造成本國貨幣供給不足，從而影響企業發展與居民消費。另外，當國際貨幣的匯率波動較為頻繁時，不恰當的外幣儲備管理會造成本國貨幣的流失，加大金融安全風險。因此，國家要重視國際貨幣儲備管理，尋找合適的投資點，確定購入規模與后期管理方式，優化投資結構，結合國際市場發展現狀來調整外幣儲備。這不僅是國家的責任，也是目前許多金融專家學者需要研究的問題。

二、在國際儲備規模和結構中存在的主要問題分析

（一）國際儲備規模過大

在國際儲備的組成上，一般包括外匯、黃金、提款權的儲備，其中后兩種儲備金額一般比較穩定，受市場波動影響較小，但是外匯儲備的波動較大，它的增減變動直接影響了國際儲備的變化情況。據相關統計資料顯示，我國的外匯儲備規模在逐年上升，規模不斷擴大，從改革開放后開始增加外匯儲備，每一年的金額都在持續上漲，截止2007年底，我國的外匯儲備已經高達15000億美元，在國際外匯儲備上比較是一個很高的金額規模，并且一度成為世界上外匯儲備最高的國家。當然，當時如此之高金額的外匯儲備也與當時爆發的全球金融危機有關，政府想通過提高外匯儲備量來應對經濟泡沫，加強自身金融安全性，降低國際金融風險。但是，目前我國的外匯儲備在世界上來講仍是名列前茅，其實跟我國的經濟發展水平并不能完全適應，而且過多的外匯儲備會產生大量的閑置資金，國家需要花費大量成本進行資金管控，且這部分資金不能用于投資，因此相當于無任何經濟利用價值，當出現匯率波動明顯的時期，這筆大額的外幣儲備金額便會產生較大金融風險，若處理不當，難以拋售或者交易出去，將會為國家經濟發展帶來巨大危害。

（二）國際儲備分配結構不平衡

一個國家的國際儲備一般由黃金、外匯和兩種提款使用權（普通提款權和特別提款權）構成。每一種儲備種類的流通程度、發展規模、風險性、收益性和穩定性不同，因此在投資時也要采取同的措施，一般一個國家會根據自身的發展需要以及當下的國際市場經濟環境來對四種外匯種類進行不同比例的投資分配，所以這四種國際儲備投資方式在不同國家的占比會不一樣，從而造成整體國際儲備的總量不同。在我國的國際儲備中，黃金的儲備量常年穩定，普通提款權和特別提款權受基金組織控制，因此金額變化幅度小，對我國國際儲備產生的影響較小;而且這三種國際儲備種類在我國國際儲備規模的占比中也不高。因此，影響我國國際儲備變化的最大因素便是外匯儲備，我國的外匯儲備占據了我國總計國際儲備的半壁江山，金額高，規模大，在全球來看儲備規模也是位居前列。這種不平衡的儲備結構不利于我國國際出發的穩定發展，在國際經濟環境下行，市場整體不看好的趨勢下，這筆大金額的外匯儲備將會造成資金滯留，加之目前頻繁的匯率波動，提高了市場預期的難度。因此，無論從風險性角度看，還是投資收益角度看，過高的外匯儲備和過低的黃金、提款權都是不正確的國際儲備模式，會加大我國金融風險。

（三）外匯儲備自身的不穩定

外匯儲備作為國際儲備的重要組成部分，其自身本身存在很多不穩定因素。首先，外匯儲備規模較大，讓中國常年產生貿易順差，而且政府外債過多導致我國外匯儲備結構發展不穩定。比如在2008年我國的政府外債金額占比已經超過總體占比的五成，這與國際標準上的三成相差較大。高度的政府外債占比會加大政府的資金投人風險，導致期外匯儲備的不確定性。其次，我國的外匯儲備幣種分配不均衡，美元儲備占比最大，超過了其他所有國的貨幣，占據了半壁江山;而美國作為開放的資本主義大國，其金融運作體系與我國不同，具有較大不確定性，一旦危機爆發，其金融風險會波及全球，美元的價值將會大大貶值，與此同時歐元、英鎊等貨幣價值會升值，這對于持有大量美元的我國來說具有較大金融風險。而且，目前美國正在采取一系列金融措施和貨幣政策，貶低本國國幣幣值，以便進行對外出口產品，分散國際金融風險，與此同時，我國人民幣的比值在逐步提升，人民幣在國際貿易中的價值提升限制了我國企業的出口發展以及出口商品的發展。這種措施將會造成我國外債回收金額的減少，如果持續保持這種單一極端化的外幣儲備政策，將會對我國的國際經濟貿易發展產生不利影響。

三、完善國際儲備規模及結構適度性的策略

（一）確立多元化儲備模式，削弱儲備風險

我國在國際儲備的模式制定方面，要拋去之前的固化單一儲備模式，適度降低外匯儲備金額，發展多種國際儲備種類金額，與我國的世紀經濟發展狀況相適應，與市場發展環境相匹配。具體體現為：1.貨幣政策方面。為了減緩目前人民幣升值對于我國出口商品和出口發展企業的不利影響，同時也為了降低目前我國大量的外匯儲備金額，央行要制定相關規定，推出更多新型金融衍生工具，因為金融衍生工具能有效地為原生金融工具服務，增加金融衍生工具的種類是十分有必要的。在我國，金融衍生工具起步晚，體制不健全，人員觀念落后，沒有關于涉及金融衍生工具等表外業務披露的專項規定，所以很難將理論落實到實處，因此央行可以在此方面多加注意，降低我國國際儲備風險。2.匯率政策方面。目前我國在浮動匯率制方面還沒有發展契機，因此可以采取相對安全穩健的匯率政策，保證匯率在正常區間內浮動，采取適當寬松的人民幣匯率監管措施，使其適應市場經濟的發展變化，而央行的主要職責便是根據市場供求變化進行一定得調節操控，而不去強制性把控，這樣才能使我國的匯率正常發展，穩定外匯市場，釋放市場壓力，完善匯率調控機制。3.外債政策方面。我國是外債大國，因此為了減少相應的債務風險，降低各種外債對我國經濟產生的安全隱患，要不斷提高我國的債務風險防范能力，建立外債風險防范機制，對資本償債率、資產負債率、流動債務比率等各項經濟指標進行定期測算，一定發展指標異常，便要高度關注，找到變動原因，并對癥下藥，加強日常資金的監督管理，加強資金靈活度的控制，以此減輕短期債務壓力。

（四）優化內外儲備結構，平衡各類資產

1.適度提高黃金儲備的比例。黃金儲備作為我國國際儲備的重要組成部分，其儲備發展時間較久，因此在管理機制、投資規模、市場分析和風險預警方面都較為成熟。黃金儲備曾在布雷頓森林體系時代備受重視，但隨著該體系垮臺，黃金儲備便漸漸讓位于外匯儲備，我國也漸漸減少了其儲備量。但是，黃金儲備相對于其他幾種國際儲備種類來說，具有較穩定的價格，它不容易受到市場風險的波動而產生大幅價格變化，具有較高的市場獨立性，因此對于穩定一國的國際儲備具有較明顯的優勢。而且黃金是一種可靠的保值甚至增值的儲備方式，它不容易受到國家政策權力的干擾，因為本身具有的價值和使用價值是真實存在的，人們也易于購買。但是目前，我國的黃金儲備占比很低，比外匯儲備的占比低了一半，更是遠低于國際標準，因此我國可以通過適度增加黃金儲備來加強國際儲備安全風險應對，加強自身國家信譽度，提高對抗風險的能力。

2增加其他國家幣種的外匯儲備。由于目前我國外匯儲備中美元占據大部分配比，這將不利于我國的經濟發展，也不能適應目前國際經濟的發展趨勢，因此要改變這種單一的幣種儲備模式，優化幣種儲備結構。因為一旦美元持續貶值，我國持有的美元儲備將會變得“不值錢”，從而造成我國的經濟損失。因此，要實行多元化幣種儲備策略，積極調整幣種分配制度，做到合理化、高效化，綜合考慮目前的市場經濟風險因素和投入產出分配情況來合理選擇幣種。可以根據流通度、變現度、安全性等各類參考指標來選擇幣種，發展市場潛力大的外匯儲備。

四、結論

國家的經濟發展水平與其國際貨幣儲備密切相關，因此要注重對國際貨幣的管理，但是由于每個國家的市場情況、貨幣政策不同，因此要有針對性的進行分析，從實際出發，結合當前國經濟發展環境，制定合理的國際儲備政策，建立全面的貨幣監管機制，不斷優化貨幣結構，實現價值最大化，最終提高我國在經濟全球化中的競爭力。