簡述我國證券市場中小投資者權益保護問題

(西華大學管理學院 四川 成都 610000)

中小投資者在證券市場中擁有重要地位，中小投資者的權益得當與否關系到證券市場的長遠發展，甚至關乎國家經濟趨勢。根據我國相關資料顯示，中小投資者權益受損時，受自身能力與現實原因的限制，很難依靠法律保護自身權益。

一、我國證券投資市場中小投資者現狀

(一)數量眾多。我國證券市場的中小投資者比例一直占絕對多數，并且呈現投資大眾化趨。通過二級市場的股票交易，為券商、財政部創造了數千億元的傭金和印花稅收入。正是由于他們的廣泛參與，才有了證券市場的超常規發展。在證券市場上為數眾多的中小投資者中，學歷、知識、經驗、專業技能參差不齊。從整體層面上和專業層面上分析，我國中小投資者仍處于一個偏低水平上。

(二)投資量小。據中國證券投資者保護基金有限責任公司和中國證監會投資者教育辦公室共同完成調查報告的投資者資金規模在2-5萬元，近一成投資者股市投資金額在30-50萬元左右。綜合分顯示，約有兩成多的投資者在股市投入資金5-10萬元和10-30萬元，17.25%的投資者資金規模在2-5萬元，近一成投資者股市投資金額在30-50萬元左右。綜合分析，30萬元以下的投資者占到3/4。在權利-利益矩陣中單個中小投資者的權利和利益水平都較低，但當他們團結在一起就是一股不可忽視的力量。

(三)認識不足。中小投資者對自己的合法權益缺乏認識。不能很好地維護自身的合法權益。我國證券市場還處于發展階段，法律法規不健全的條件下，其合法權益最經常也最容易受到損害。在我國，這些中小投資者缺乏維權意識，當利益受損時不能依靠法律追究公司和相關人員的責任。

二、我國證券市場中小投資者權益受損原因

(一)上市公司對中小投資者的利益損害。1.公司內幕交易。上市公司隱藏與關聯公司的交易，未合并財務報告上進行披露。由于關聯交易并不是在完全競爭的市場的條件下進行的，企業利用關聯交易如過內部購買或銷售商品、資產重組、貸款擔保等形式獲得不合理的收入與利潤，從而誤導投資者的投資決策。2.公司盈余的操縱。企業管理當局一般通過操縱利潤指標、粉飾財務報表、突擊購并重組等會計和非會計手法虛增報告盈余，以提高股票再發行的價格和攫取更多的私人收益。比如2017年江蘇雅百特科技股份有限公司以虛構海外工程項目和國內外建材貿易的方式虛增業務收入，粉飾財務報表重大信息披露被查處，這是一起性質惡劣的上市公司跨境財務造假案，嚴重危害了投資者對當前市場的信心。3.上市公司股權結構的影響。在權利-利益矩陣中，上市公司大股東為主要利益相關者，具有很高的權利和利益水平。一旦上市公司大股東與中小股東存在利益沖突，大股東就能夠利用其地位優勢獲取外部股東尤其是中小股東無法分享的控制權收益，而該控制權收益的攫取大多是以犧牲中小股東利益為代價。

(二)證券市場機構投機者對中小型投資者的利益損害。機構投資者的市場投機操作行為。中小投機者在進行投機時，具有較強的從眾心理，他們認為和大眾的投資決策相一致時才有安全感，中小投資者更愿意追隨市場中的領導者——機構投資者，模仿大投資者的投資決策，從而導致會計信息失真給中小投資者帶來損失。

(三)證券市場中小型投資者保護不力帶來的利益損害。1.變相榨取中小投資者資金。市場操縱者利用資金、信息或持股等優勢聯合操縱或連續買賣,造成交投活躍的假象,而資金、信息等方面處于劣勢的中小投資者,在證券市場上只能處于被動地位。證券市場的不規范以及證券違法現象的大量存在，時刻威脅著廣大投資者的利益，操縱者牟取的暴利或避免的重大損失正是以犧牲廣大投資者的利益為前提。可以這樣說,證券市場中的操縱行為是對投資大眾合法權益的侵害，對其財產的變相榨取。2.證券市場信息不對稱性。投資者進行投資時一般都是根據自己所獲得的信息為其投資做決策。會計信息是否準確對企業的管理者進行有關的決策有非常大的影響，如果不能保證會計信息的真實性，那么會給投資人造成非常大的經濟損失。

三、我國證券市場監管變革方向

(一)從供給側角度去分析。在我們國家，雖然許多經濟學家都認為研究長期問題、趨勢性問題應該著重從供給方的因素去分析，問題出在哪里，應該怎么來應對。提高供給方的效率和質量，要靠結構性改革。要提高供給的質量，提高效率，首先要優化經濟結構。另外一種辦法，就是以市場在資源配置中起決定性作用的基本原則下，主要依靠市場力量來進行。

(二)加強對投資者的教育。開展投資者教育,應對投資者進行證券投資基礎知識、政策法規、投資者權利和責任、風險提示和風險防范等方面的教育,以更好地增強投資者的自我保護和自我判斷能力,提高其參與市場的信心。

(三)規范機構投資者行為。建立有效的監管體系，規范機構投資者行為，防止上市公司通過機構投資者進行利益輸送。利用機構投資者行為改善證券市場結構，豐富證券市場的投資品種促進證券市場的活躍。理性化的機構投資者行為會促進證券市場的發展，而非理性化的機構投資者行為則會加劇證券市場的波動性，阻礙證券市場的穩定發展。因此，我國證券市場應充分重視機構投資者對市場發展的重要作用。

(四)提高公開市場信息透明度。我國證券市場堅持公正、公開、公平的原則，而信息披露制度正是這“三公”原則的體現，因此信息披露制度應得以重視，完善上市公司信息披露的方式和渠道，對重大事項要及時披露。

(五)完善法律法規體系。1.加強IPO申請審核制度。對于2017年樂視網IPO財務造假事件要深以為戒，樂視將成為有史以來中國資本市場頭號大案。加強IPO審核制度，嚴懲IPO造假的相關人員，保護投資人的權益。2.建立有效的激勵約束體系。對于2001年安然公司破產的原因眾說紛紜，但可以肯定的是這是多方面因素綜合作用帶來的結果。其中企業的腐朽文化和不恰當的績效評估系統，應該是導致安然失敗的深層次原因。安然事件強調了妥善處理股東之間的利益協調問題，妥善處理管理層與股東的代理關系的重要性。

四、結論

證券市場素有“經濟晴雨表”之稱，而投資者是證券市場中最核心的要素，其中中小投資者是證券市場生存和發展的根基，對中小投資者權益的保護，關系到證券市場的健康、穩定、可持續發展。我國應進一步加大證券監管力度，繼續強化投資者教育工作，逐步完善投資者權益保護的途徑和方式，建立健全適應我國證券市場發展要求的投資者保護長效機制。