中國上市公司利潤操縱動機及監(jiān)管

聞吉爾

自90年代開始，中國證券市場的規(guī)模逐漸從小到大。截止2018年9月19日，我國滬深上市公司的總數(shù)已經達到了3563家，總市值為473947億元。隨著我國證券市場規(guī)模不斷擴大，上市公司已逐步成為國民經濟高速發(fā)展的關鍵因素。而一些上市公司為了謀取不正當利益，頻頻進行利潤操縱，破壞證券市場秩序。嚴重打擊了投資者的信心。利潤操縱行為不僅影響到與企業(yè)利益相關者的利益，還影響到國民經濟的健康發(fā)展。因此，探究我國上市公司利潤操縱的動機，并提出合理的治理辦法，對加強證券市場管理、極大程度上減少利潤操縱的可能性有著極其重要的意義。

一、上市公司進行利潤操縱動機

1.上市公司保殼的需要。一般來說，被標記為ST股的上市公司具有強烈的保殼動機，而利潤操縱又屬于效率最高的幾種保殼途徑之一。自1998年至今，滬深交易所宣稱：當上市公司被發(fā)現(xiàn)其財務等相關情況出現(xiàn)異常時，該上市公司的股票交易將被交易所進行特殊處理。

如果上市公司有連續(xù)三年出現(xiàn)虧損的記錄，與其公司相關的股票將被暫時禁止在市場上進行交易，該公司也陷入可能被摘牌的窘境。在這種情形之下，無論是凈資產收益率小于10%的企業(yè)還是其大于10%的企業(yè)，想要擁有配股資格或是抬高股價，就極有可能為了實現(xiàn)該目標對各年的財務數(shù)據進行調整，來達到證監(jiān)會的各類要求，并實現(xiàn)提高股價，吸引更多的投資者，樹立良好的公司形象等目的。

2.上市公司增發(fā)股票的需要。上市公司增發(fā)股票獲得融資后，可將新收的資金用于擴大企業(yè)經營范圍、投資新型項目等方面，這樣才有助于公司長遠發(fā)展。但上市公司只有在滿足相關條件時才可以增發(fā)股票，首先是該公司最近3個會計年度連續(xù)盈利，其次應該擁有健全的內部控制制度，且會計基礎工作達到規(guī)范，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定等一系列條件。

一旦上市公司資金緊張，需求融資來擴大業(yè)務范圍，則極有可能為增發(fā)股票進行惡性的利潤操縱。但考慮到進行利潤操縱的上市公司本身盈利能力不高，融資后不一定能獲得收益，當上市公司經營不佳時廣大投資者將會承受巨大的損失。

3.上市公司經營者績效考核需求?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，多數(shù)企業(yè)管理人員的工作業(yè)績考核與企業(yè)的經營狀況是緊密關聯(lián)的。為了妥善領導在年初制定的任務，經營者常常進行利潤操縱。

一家公司的經營情況主要參考相關財務指標，如資產凈利率、存貨周轉率等。因此在考核企業(yè)管理人員在本年度的業(yè)績時，也會經常參考這些財務數(shù)據，其中大多數(shù)關鍵指標的計算都以營業(yè)利潤為基礎。以上所述皆為內部考核方式，此外，還存在著外部考核。外部考核可以通過行業(yè)排名衡量，也是以銷售總額或利潤為主要依據的。為了保障自身利益的最大化，塑造管理有序、業(yè)績超前的良好形象，上市公司強迫會計人員粉飾經營業(yè)績。

二、上市公司利潤操縱的手段

1.利用會計手段操縱。利用非經常性損益來調整利潤是上市公司的常用手段之一。上市公司為虛增利潤，常在本年期末時，臨時確認大額非經常性損益。有些企業(yè)經營不善時，營業(yè)外收入和其他業(yè)務收入卻能使他們扭虧為盈。例如，在年末增加一筆或多筆非主營業(yè)務收入，以虛增利潤;又或是以謹慎性原則的名義，不計、少計或多計或有負債來進行利潤操縱。

此外，有些上市公司的控股股東為保持企業(yè)盈利水平或出于配股的需要，在公司面臨虧損時，利用債務重組確認重組收益，以優(yōu)質資產交換不良資產，改變當期損益。通過非貨幣性資產交換進行利潤操縱，將剔除不良資產，注入優(yōu)質資產，使上市公司當年便能扭虧為盈。更有甚者，在會計事務所進行審計前，從原始單據到會計憑證到會計賬簿進行一系列的偽造，來保障其“真實性”。

2.通過關聯(lián)交易操縱。當前我國很多上市公司都存在“一股獨大”的現(xiàn)象，這就使上市公司可以利用地位上的不平等進行有利于自身的關聯(lián)方交易，繼而完成利潤操縱。上市公司對利潤進行調整慣用的關聯(lián)交易手段較多，其中最為常見的主要有：利用關聯(lián)購銷業(yè)務操縱利潤，暫時解除關聯(lián)方關系以操縱利潤，轉嫁費用以調節(jié)本年利潤。

如在關聯(lián)購銷的業(yè)務中，上市公司可以以低于市場的價格從其母公司進行采購，而在編制財務報告時卻以協(xié)議價格或市場價格作為計量基礎，成功把利潤轉移到股份制企業(yè)，實現(xiàn)降低成本、增加收入的目的。

3.利用政府政策進行操縱。一般來講，為實現(xiàn)各類政策目標，當?shù)卣疾辉敢馐氋F的上市公司資源。因此當上市公司出現(xiàn)無法增發(fā)股票或面臨退市的威脅時，地方政府經常提供政府補助來保證其正常經營。常見的支持政策有政策優(yōu)惠、核準提價、財政補貼。

政策優(yōu)惠包括當?shù)卣┬械臏p免稅政策，以及為其他緣由返還企業(yè)已繳的稅款。除此之外，當?shù)卣部赡軐⑼恋匾暂^低價格出售給上市公司，降低其相關成本。又或者是為使企業(yè)提高銷售額，地方政府允許企業(yè)提高售價。雖然銷售額增加了，卻多少侵害了消費者的利益。此外，當上市公司面臨虧損、達不到配股條件時，地方政府也會通過財政補貼、減免所得稅等方式提供支持。

三、監(jiān)管上市公司利潤操縱的舉措與建議

1.嚴格執(zhí)行并完善新會計準則。長久以來，上市公司頻頻出現(xiàn)利潤操縱行為，其根本原因之一就是會計準則的不完善。我國當前的會計制度體系并不健全，立法速度跟不上會計實務的發(fā)展速度，這屬于法律相對于社會發(fā)展的滯后性。從而出現(xiàn)某些現(xiàn)存的業(yè)務沒有一個統(tǒng)一的考察標準，甚至某些經濟活動 “無法可依”的現(xiàn)象。其彈性之大，為上市公司操縱利潤提供了可能性。為避免上述情況，應當以成本效益原則制定并不斷完善會計準則的，提高對會計信息披露的數(shù)量和質量兩方面的要求。同時，我們應不斷總結當前我國所面臨的財務問題，并結合國際會計準則進行修繕，盡可能縮小企業(yè)操縱利潤的空間。

2.實現(xiàn)股票發(fā)行價格市場化。為有效避免承銷商與上市公司勾結，故意抬高股票發(fā)行價格，我們應實現(xiàn)股票發(fā)行價格的市場化。在發(fā)現(xiàn)股票前，可以先對發(fā)行價格評估一個可行合理的的區(qū)間，再經過各類投資者的詢價、推薦、路演等形式，根據市場的真實情況確定股票的發(fā)行價格進行。這樣就可以在一定程度上保障使得股票發(fā)行價格的公開化、透明化。

3.完善上市退市機制。全國人民代表大會常務委員會1998年12月29日頒布實行的《證券法》中，針對上市、退市及配股都提出了較高的盈利要求。從某種角度上來說，上市公司股權融資政策中的對盈利要求硬性規(guī)定，給上市公司提供了利潤操縱的參考標準，也未考慮到不同行業(yè)之間的水準差異。

因此，盈利指標不應成為評價體系中最關鍵的考核標準，而應該建立綜合評價體系，從盈利、現(xiàn)金流、償債能力、內部控制多方面綜合考量上市公司運營的穩(wěn)健性及前景狀況，對企業(yè)整體的經營情況有整體的認知，再給予其上市或配股的資格，這樣一來，一方面可以在一定程度上抑制企業(yè)利潤操縱，另一方面也能促進企業(yè)自身各方面的發(fā)展，保證利潤的質量。

近年來，包括萬福生科在內的諸多企業(yè)，都因利潤操縱被證監(jiān)會勒令停牌調查。本文從利潤操縱的國內外相關文獻及審計失敗相關理論入手，明確界定了利潤操縱與盈余管理的概念。并了解了上市公司惡性利潤操縱的手段及危害，指出了當前我國上市企業(yè)操縱利潤問題的嚴峻性。結合各類著作文獻分析我國上市公司利潤操縱問題的內外部動機：企業(yè)內部方面由于保殼的需要、增發(fā)股票的需要、經營者績效考核需求、避稅需求、規(guī)避法律責任的需求;企業(yè)外部方面由于會計準則本身的缺陷、股票發(fā)行價格固定化、上市公司的退市機制不完善、對利潤操縱的約束機制不健全、政府及中介機構的利益驅使;在外部因素每一層面提出相對應的對策：嚴格執(zhí)行并完善新會計準則、實現(xiàn)股票發(fā)行價格市場化、完善上市退市機制、建立健全的法律監(jiān)督及約束機制、優(yōu)化公司治理結構。

（作者單位：江西財經大學會計學院）