盤點A股隱形冠軍

樊暢

名不見經傳，卻在某個行業獨領風騷。這些不易引人注目的公司專注主業并不斷吸收現金流，有的在全產業鏈中布局，有的不斷升級向著高質量發展道路上前行。期望盤點這些隱形冠軍，為投資者提供一份參考。

依頓電子（603328.SH）

公司主營線路板、高密度互聯積層板，廣泛應用在計算機及相關設備、電子消費品、通訊產品、汽車電子等下游行業產品上。目前國內上市公司唯一從事雙層多層印刷線路板的企業。

2018年第三季度報告，凈利潤4.79億，并保持15%左右增長。近幾年凈利潤比較穩定。銷售凈利潤有所提高，凈資產收益率9.93%，并不斷提高，資產負債比率低至18.24%。

公司具備較高的貨幣資金，三季度報告為13.30億元，另外還有近13億元的其它流動資產主要為理財產品。公司中長期的負債也比較低，非流動負債合計1600多萬。

公司三季報經營性現金流量凈額5億元，高于2017年同期4億元，投資現金流金額-9億元，2017年同期-1.7億元。籌資現金流凈額-8.1億元。表明公司償還債務周期中，融資受到一定壓制，主要是大環境方面影響，但經營現金流不斷改善，投資性支出也在加大。

公司擴張意愿并不強烈，屬于比較保守型，但也有利于公司抵抗風險，屬于專注主業，避免盲目擴張發展和擴界發展。公司是該行業龍頭企業，并且新增年產能110萬平方米即將實現業績爆發，未來受益5G、汽車電子以及公司向中高端產品積極布局，有望實現高質量高成長。

益生股份（002458.SZ）

公司是國內最大的祖代種雞養殖企業。目前市場上的雞肉或者雞蛋，大多是商品雞，及祖代的第三代。原代雞基本都是在國外。所以養殖雞行業并非看起來那么簡單。公司主要從事祖代種雞的引進與飼養、父母代種雛雞的生產與銷售、商品肉雛雞的銷售、飼料的生產和銷售。還有部分豬、牛養殖但占比較小。

公司是能同時從美國進口AA+與羅斯308兩大國際肉雞品牌的企業，是我國飼養祖代肉種雞數量最多、品種最全的企業之一。這無疑在養雞行業中處于國內該行業鏈最頂端。

公司三季度報顯示凈利潤同比增漲172%，全年都保持較高增速。盈利能力、成長能力、償債能力和現金流能力都顯著加強。究其原因主要是國內政策對于進口雞肉的壓制，造成白羽肉雞等優良肉雞父母代和商品進口下滑，利好國內相關企業。其次是公司市場占有率不斷提升，在國外進口引苗受到海關政策壓制影響下，許多國家的優良雞苗無法進口，公司多年育苗積累將會有非常大的優勢。

青島金王（002094.SZ）

公司是國內最大的蠟燭制造商，也是蠟燭生產規模進入全球同行前三名。青島金王從2012年開始向化妝品市場轉型升級，先后收購了多家公司，目前化妝品營收占比超過60%。

公司2018年三季報雖然凈利潤大幅下滑-57.44%，但主要是2017年同期收購企業并表產生投資收益所致。扣非凈利潤公司半年報增長50%多，三季度報增長0.05%。公司目前收入保持穩定增長，但商譽較高，達14.56億元，遠大于2017年扣非凈利潤1.92，占凈資產的近30%，具有減值風險。公司近兩年籌資現金流凈額持續擴大，資產負債率也在不斷提高。

寧波華翔（002048.SZ）

無序跨界發展只會讓企業顧此失彼。

公司是國內汽車內飾件龍頭企業。這是一家專業化程度較高，且不斷向汽車內飾件專業領域聚焦的零部件供應商。公司前五大客戶分別為上汽大眾、一汽大眾、BMW、一汽豐田以及北京奔馳。

從2018年三季報來看，公司凈利潤水平2018年有較大下滑，首先是受到汽車行業產銷整體下滑趨勢影響，其次是對外出口也較前幾年收縮。公司目前資產負債率雖然保持40%左右，并且較前幾年有所下滑，但因其獲得高端用戶寶馬、奔馳、福特、沃爾沃等是通過并購發展海外渠道拓寬而致。

上市公司近兩年多次募資，其中2018年12月28日將解禁8400多萬股占比13.47%，2020年12月28日解禁1100多萬股占總股本比例為1.89%。這也使得公司商譽10.35億元，遠遠大于2017年凈利潤。三季報顯示公司貨幣資金15.46億元，但是流動負債達53.55億元，籌資性現金流凈額也表現出從原來的不斷融資到目前的大額度償還階段。

江蘇通潤（002150.SZ）

公司是國內工具箱柜行業龍頭企業，公司的主要產品包括工具箱柜、鈑金制品、高低壓開關柜等。公司作為國內最早進入鋼制工具箱柜行業的規模企業之一，已經成長為中國工具箱柜行業的龍頭企業。目前公司產品的90%以上出口海外，世界知名五金制品制造商及零售商如史丹利、丹納赫、沃爾瑪等均是公司客戶，北美最大的8家知名工具箱柜制造商中有6家是公司客戶。

規模優勢的“世界工廠”型企業需提高自身技術。

公司財報來看，資產負債率多年保持在20%左右的低水平，近幾年也沒有盲目擴張并購發展，中規中矩專注發展主業為公司帶來很強抗風險能力，業務主要受到行業波動和政策影響。因為公司收入70%以上來源于海外，由于美國對中國工具箱柜雙反調查裁出了高額的關稅，導致涉案產品出口減少，這必將導致工具箱柜行業內非涉案產品競爭的加劇，將對工具箱柜產品盈利能力造成影響。

2018上半年表現來看，受到貿易出口戰和“雙反、傾銷”等影響卻保持較快增長。另一方面上游鋼材原材料也在不停上漲，但公司最欠缺的還是典型的“世界工廠”，其生產設備大多都是國外技術，公司主要利用規模化優勢。

除此之外，還有許多隱形行業的龍頭企業，例如華伍股份（300095.SZ），該公司是國內工業制動器行業龍頭。偉星股份（002003.SZ）世界最大的紐扣生產企業之一。潯興股份（002098. SZ）國內拉鏈行業龍頭。自行車零配件的龍頭，主營產品自行車車把、車把立管、坐墊管、避振前叉等，擁有全球10%以上市場占有率的信隆實業（002105.SZ）。

只要上市公司可以專注主業，在自己領域做大做強，并不斷延伸到高質量發展領域，就可以實現百年老店，而那些專注于資本運作來做大做強或專注在資本市場上賺錢的企業必將受困于自身不清晰的發展戰略。