2018具價值上市公司

楊旭然

對于投資者來說，2018年并不是一個友好的年份。

這一年出現(xiàn)了大量的“黑天鵝”，全球范圍內(nèi)各個領(lǐng)域的不確定性事件迅速增加，地區(qū)沖突不斷，原油等大宗商品的國際博弈加劇、價格寬幅震蕩，黃金的保值作用被嚴(yán)重削弱，電子貨幣泡沫破滅，股權(quán)資產(chǎn)的下跌更是慘烈。

在這種不利的環(huán)境下，A股市場也走出了令人難忘的弱勢行情，以上證50為代表的權(quán)重股連續(xù)上漲，銀行等權(quán)重板塊表現(xiàn)搶眼，一度在19個交易日內(nèi)收出了18根陽線，這幾乎是A股歷史上從未有過的盛況，很多人開始預(yù)測這將會是新一輪牛市的起點。

但隨后整個市場就發(fā)生了歷時11個月、上證綜指、滬深300等重要指標(biāo)約30%的深度下跌。傳統(tǒng)意義上的白馬股基本無一幸免的產(chǎn)生下跌，大多數(shù)跌幅同樣在30%左右。

決定股價下跌的不僅有其經(jīng)營的業(yè)績變化，也有人們對這些企業(yè)的信心程度，也就是估值狀態(tài)的變化。很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)雖然在業(yè)績上可以逆勢增長，但是人心浮動導(dǎo)致的估值下降，仍然會使其股價出現(xiàn)下跌甚至是大幅度下跌。

《英才》記者觀察到，即便是在如此動蕩的宏觀經(jīng)濟(jì)中，仍然有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)了逆勢增長，其主營業(yè)務(wù)保持高質(zhì)量的穩(wěn)健增長，股價也保持了相對的穩(wěn)健，并未隨整體下跌而出現(xiàn)深幅下跌。

顯然這些企業(yè)雖然也出現(xiàn)了不同程度的跌幅，但這種下跌大多源自市場信心和估值的變化，而非企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的質(zhì)量。他們都是2018年充滿不確定性的市場中，給投資者帶來最佳回報的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

《英才》綜合了多種考量因素，從市值300億以上的上市公司中，精選了10家2018年最具價值上市公司。和其他機構(gòu)的評選不一樣的是，我們不僅注重企業(yè)綜合實力的表現(xiàn)，同樣注重其2018年的市場表現(xiàn)，因為在充滿風(fēng)險的市場中保持獨立強勢，對于投資者而言意味著非凡的價值。

中國平安（601318.SH）

2018年2-7月之間，在創(chuàng)下了歷史新高股價79.4元和萬億市值之后，中國平安一度出現(xiàn)了接近30%的大幅下跌，但這并非意味著中國平安在經(jīng)營層面遭遇了多么嚴(yán)重的困境，根據(jù)公司公告，其2018年前10個月的控股子公司平安財險、平安人壽、平安養(yǎng)老及平安健康原保險合同保費收入合計6100.22億元，保持了一貫強悍的吸金能力。

與此同時，被定性為未來十年間不斷深化的“金融+科技”順利推進(jìn)，公司科技業(yè)務(wù)2018年前三季度已貢獻(xiàn)集團(tuán)約6%凈利潤，發(fā)展速度很快，有望成為中國平安新的業(yè)績增長點。估值方面，目前10倍市盈率在保險上市公司中屬于相對較低者。

招商銀行（600036.SH）

2018年1月的大漲中，銀行是表現(xiàn)最好、最搶眼的板塊，招商銀行則是其中資產(chǎn)質(zhì)量最好、成長型最佳的代表之一。在過去三年的時間里，招商銀行凈利潤增長率分別為3.19%、7.60%、13.00%，2018年前三季度凈利潤增長則進(jìn)一步提升到14.58%。這種增長的水平在以穩(wěn)健著稱的銀行中并不多見，特別是規(guī)模體量排在行業(yè)前列的大型銀行。

反應(yīng)其風(fēng)險控制能力最重要的指標(biāo)之一“撥備覆蓋率”，自2015年至今從178.95%漲至2018年三季報的325.98%，接近了歷史最高水平。這表示招商銀行對于可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素有了充足的前提準(zhǔn)備，即便銀行業(yè)真的出現(xiàn)了傳說中的壞賬集中爆發(fā)問題，仍然可以從容應(yīng)對。

雙匯發(fā)展（000895.SZ）

作為中國規(guī)模最大的生豬養(yǎng)殖和肉制品加工企業(yè)，雙匯發(fā)展身處一個充分競爭，但是市場替代空間幾乎無限廣闊的行業(yè)——市場上有大量的散養(yǎng)豬、散裝肉等待著專業(yè)化產(chǎn)品的替代，而雙匯更加工業(yè)化的生產(chǎn)體系，意味著更穩(wěn)定的品質(zhì)和更豐富的產(chǎn)品線。

從這一點上來看，相比肉制品數(shù)萬億的市場容量，目前750億左右的市值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是雙匯發(fā)展的終點。2018年沸沸揚揚的“非洲豬瘟”事件，實際上已經(jīng)讓更多人開始反思小散亂的市場給行業(yè)帶來的不利影響，而更加專業(yè)的體系化養(yǎng)殖明顯可以在防控疾病方面做得更好。

業(yè)績方面，目前截至2018年前三季度，其凈利潤的增長為15.91%，相比2015年以來增長乏力的情況出現(xiàn)了較大的改觀，這也是其2018年股價一直保持穩(wěn)定走勢的重要原因之一。

海螺水泥（600585.SH）

一整年的時間里，關(guān)于水泥漲價的新聞層出不窮。原本被視作盈利能力低下、競爭激烈的水泥行業(yè)正在發(fā)生本質(zhì)性的變化，這些變化不僅體現(xiàn)在水泥產(chǎn)品的價格方面，也體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績水平上。

海螺水泥是行業(yè)中規(guī)模最大、盈利能力最強的企業(yè)之一，截至2018半年報，公司熟料產(chǎn)能2.48億噸，水泥產(chǎn)能3.44億噸，骨料產(chǎn)能3090萬噸，商品混凝土60萬立方米，2018年前三季度凈利潤同比增長高達(dá)111.20%，且營業(yè)收入增長自2015年見底之后快速增長：2016年9.72%、2017年34.65%、2018年前三季度55.46%。

目前海螺水泥A股市盈率估值僅為6倍左右，實際上顯示了市場對于后市水泥價格的悲觀態(tài)度。但供給側(cè)改革、錯峰生產(chǎn)等政策，可以在一定程度上對水泥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行“限量保價”。

中國國旅（601888.SH）

2018年10月，中國國旅一度出現(xiàn)大幅度的下跌，整月下跌幅度接近30%，當(dāng)時市場傳聞對于免稅牌照的政策將會放寬。這實際上體現(xiàn)出了中國國旅企業(yè)價值和重要的股價上漲邏輯：政策壁壘對于企業(yè)利潤重要的支撐作用。

當(dāng)海南省的免稅購物政策確定之后，投資者發(fā)現(xiàn)整合之后的海南離島免稅不再呈現(xiàn)有限競爭格局，中國國旅將獨享離島免稅牌照，公司在海南離島免稅市場的優(yōu)勢地位得到了進(jìn)一步鞏固，并且完善了對國內(nèi)免稅業(yè)的布局，因此其政策壁壘效應(yīng)仍然有效。2018年前三季度，中國國旅營業(yè)收入同比大漲64.39%，凈利潤同比增長41.79%，高速增長的態(tài)勢仍在繼續(xù)。

上海機場（600009.SH）

民航機場是偏向于公共事業(yè)類型的企業(yè)，其經(jīng)營管理本身具備一定的抗周期性。特別是身處大城市的繁忙交通樞紐，其盈利能力和長期穩(wěn)定經(jīng)營都會得到很好的保障。受到民航市場不斷擴(kuò)容的正面影響，自2010- 2018年連續(xù)八年的時間里，上海機場的歸屬凈利潤、扣非凈利潤都保持了同比增長。最近四五年時間里營業(yè)收入更是加速增長。

與此相對應(yīng)的是其股價表現(xiàn)長期強勢，2017、2018兩年的整體漲幅約100%，如果從2013年開始計算，其多年來積累的漲幅更是高達(dá)400%以上。這讓參與其中的投資者獲得了超額的回報。上海機場是2018年市場表現(xiàn)最為堅挺的績優(yōu)股之一，在2018年7月還創(chuàng)下了歷史最高復(fù)權(quán)股價64.2元，最深的下跌幅度也僅有15%左右。

白云山（600332.SH）

把白云山視為最具中國特色的上市公司毫不為過，一方面是因為王老吉、金戈等明星產(chǎn)品頗具中國特色，另一方面，也在于白云山旗下有12家中華老字號藥廠，旗下知名產(chǎn)品數(shù)量眾多，且普遍有著較好的口碑。2018年，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入298.76億元，同比增長87.11%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤34.39億元，同比增長131.50%，超過2017全年水平。在不斷利用老字號品牌創(chuàng)造價值的同時，白云山還進(jìn)一步發(fā)力科研創(chuàng)新，1-9月研發(fā)投入同比增長達(dá)60.61%，力促大南藥板塊向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。這些研發(fā)投入能夠有機會確保其良好盈利能力的持續(xù)。

正泰電器（601877.SH）

老牌民營企業(yè)正泰電器很久沒有出現(xiàn)在媒體的聚光燈下，但是這并不妨礙其繼續(xù)保持自己的盈利能力。公司傳統(tǒng)的低壓電器產(chǎn)品在國內(nèi)市場的占率達(dá)到18%，位居第一，領(lǐng)先于老對手德力西等其他企業(yè)。與此同時，新增的光伏業(yè)務(wù)也在給正泰電器增加新的利潤增長點，目前以22.2%的毛利率貢獻(xiàn)了32.18%的營業(yè)收入。2016年以來，正泰電器凈利潤的增長率分別是22.25%、29.98%、41.79%，2018年前三季度凈利潤總額27.9億元，已經(jīng)接近2017年的總額。另外值得注意的是，其低壓產(chǎn)品行銷海外，目前海外收入已經(jīng)占到公司整體營收的24.86%。

寧德時代（300750.SZ）

寧德時代是這份榜單中創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的代表。2018年對于創(chuàng)業(yè)板來說是非常困難的一年，全年下跌幅度25%左右，這還是在此前經(jīng)歷了“腰斬”行情的基礎(chǔ)之上產(chǎn)生的跌幅，大多數(shù)上市公司傷痕累累。寧德時代上市之后，成為了創(chuàng)業(yè)板市值規(guī)模最大、盈利能力最強的龍頭企業(yè)之一，并且保持了股價的相對穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，在動力電池行業(yè)中，寧德時代和比亞迪的裝機量遙遙領(lǐng)先于其他廠商，二者合計市場份額一直穩(wěn)定在64%上下，其中2018年前10個月，寧德時代累計裝機14.7GWh，占據(jù)了41.28%的市場份額，位居榜首。

蘇泊爾（002032.SZ）

這家炊具和廚電制造廠商，可能是2018年這個多事之秋中，股價表現(xiàn)最好的“白馬股”，在截至2018年12月13日收盤，全年股價漲幅45%，是少有的股價能出現(xiàn)大幅度上漲的企業(yè)。目前蘇泊爾在廚具方面占到全市場4%以上的市場份額，是規(guī)模最大的廚具企業(yè)，招牌產(chǎn)品電壓力鍋更是有高達(dá)50%左右的市場份額，為其帶來了豐厚的利潤。2015年以來，公司凈利潤的增長一直保持在20%以上，非常穩(wěn)健，這支撐了公司維持在較高的估值水平。