聲音

今年A股開年表現雄冠全球，春節后上證、深證股指更是節節攀升，11個交易日滬指勁升300點。而2月25日，滬指一天就大漲157點，兩市數百只股票漲停。

2月23日，“股神”沃倫.巴菲特發布了致股東公開信，信中主要討論巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司2018年的表現。

大漲出于兩個原因

A股比較超預期的大幅度上漲，一方面是前期出現了超跌，給大家的情緒帶來比較大的負面影響；另一方面是，最近一段時間，央行層面對于貨幣政策的轉向，包括對去杠桿節奏的調整，有助于緩和大家對金融的緊張情緒。

劉勝軍··中國金融改革研究院院長

莫讓牛市再成“瘋牛市”

當你奢望大牛市的時候，千萬不要忘了2015年大起大落的教訓：對投資者來說，大部分人最后沒有賺到錢，甚至成為了暴漲暴跌的犧牲品。短期投機沒有看上去那么好玩，價值投資最終還是會戰勝投機。瘋牛，對誰都沒有好處。牢記歷史，才能贏得未來。

管清友·如是金融研究院院長、首席經濟學家

從“國家牛市”到市場牛市

對待新一輪的輿論狂歡，應該吸取2015年吹捧“國家牛市”的慘痛教訓，夯實投資者對待資本市場樂觀情緒的基礎，結合資本市場市場化、法治化、國際化建設，推動資本市場健康發展。切勿政策干預過多，重蹈2015年“國家牛市”的覆轍。

沈建光·京東金融副總裁、首席經濟學家

大國崛起離不開強大的資本市場

中國股市超跌回升的一個重要動因是中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。世界金融史揭示的一個規律是，經濟強國必然是金融強國。金融強國、資本市場強國均擁有一個或幾個國際金融中心，掌握著或至少很大程度上影響著世界經濟資源配置權和定價權。

陳志龍·南京大學長江產經智庫特聘研究員

巴菲特致股東信 重點關注市場價格

這是寫給股東的第54封年度信函，內容包括2018年度的公司業績、投資策略，還對許多熱點話題表達了自己的觀點。這封致股東信的受眾遠遠超過該公司的投資者群體，世界各地的投資者希望從信件中了解這位傳奇投資者的投資心態，以此作為對未來經濟和市場的預測。

去年巴菲特持股遭遇206億美元虧損，不過伯克希爾復合年增長率仍達18.7%。

巴菲特稱，建議關注經營收入，而不要去關注任何形式的收益或損失，隨著時間的推移，其對伯克希爾公司的投資將會帶來可觀的收益。

不過，致股東信并未按照慣例在第二頁描述伯克希爾每股賬面價值的百分比變化。巴菲特稱，現在是時候放棄這種做法了，伯克希爾賬面價值的年度變化是一個已經失去相關性的指標，有三種原因。首先，伯克希爾已經逐漸從一家資產集中于可上市股票的公司轉變為一家主要價值在于經營業務的公司。其次，盡管持有股權的價值是按市場價格計算的，但會計準則下要求以遠低于其當前價值的賬面價值計算。第三，隨著時間的推移，伯克希爾很可能會成為其股票的重要回購方，這些交易的價格將高于賬面價值，低于其內在價值的評估。

巴菲特表示，在未來的財務業績列表中，預計將重點關注伯克希爾的市場價格。市場可能極其反復無常，但隨著時間的推移，伯克希爾的股價將成為衡量企業業績的最佳指標。

在2018年底擁有的市值最大的15只普通股投資中，包括美國運通、美國銀行、紐約梅隆銀行、高盛、摩根大通、穆迪公司、美國合眾銀行、富國銀行等8只金融股，在2017年末7只金融股基礎上，新調入了摩根大通。