資管新規對銀行理財業務的影響研究

張鑫 周夢夢

摘要：2018年4月，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》出臺，標志著今后資管行業的發展將更加規范。通過梳理商業銀行理財業務的發展進程，分析資管新規對銀行理財業務的影響機理，資管產品必須打破剛性兌付，實現凈值化管理，并且明確公募與私募產品界限，統一合格投資者標準，同時嚴格限定非標準化債權投資，禁止期限錯配。未來銀行理財業務將緊緊依托金融科技，加速理財業務轉型升級，實現資管行業的穩健發展。

關鍵詞：資管新規;商業銀行;理財業務

中圖分類號：F23文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.07.045

1商業銀行理財業務的發展進程

2005年以后，隨著利率逐漸市場化，銀行理財產品多層次發展，本幣理財產品發行數量激增。其中包括信貸類及股票類理財產品，2009年信貸類理財產品發行量達到頂峰。隨著理財產品的發展壯大，配套監管體系應運而生，并且不斷細化，旨在指導理財業務的合規發展。2010年伊始，監管部門緊急叫停銀信合作，相繼出臺針對銀信合作的規范性文件，防范信貸風險，約束銀行理財業務。

2013年，由于降息降準的環境壓力，銀行為保證盈利，采取擴大貸款投放、以量補價的措施，致使存貸比不斷攀升。由于缺乏對存貸比和資本金等的約束，表外理財業務帶動銀行理財高速發展。其次，商業銀行不良貸款率在2013年后不斷攀升，至2016年底接近2%，表外理財由于其缺少撥備管理，可緩解資產質量壓力，而備受追捧。

2017年伊始，監管部門相繼出臺系列政策法規文件，而銀行理財是資管新規重中之重的監管對象。2017年，銀行理財產品存續余額29.54萬億元，同比增長1.69%，復合增速明顯放緩。2018年4月，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》出臺。7月20日，央行、銀保監會先后發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》等。這一系列政策的出臺，為我國資管行業，特別是占據重要地位的銀行理財業務開啟了一個嶄新的時代。

在對外面臨中美貿易摩擦、對內防范重大風險的大環境下，我國的經濟運行正面臨巨大的風險與挑戰。借此契機，切實結合我國金融市場的實際情況，統一監管標準與要求，將更加利于消除金融市場的不穩定性，保障我國金融市場與金融系統的穩健發展。

2資管新規對銀行理財業務的影響機理

2.1保本理財消失，實現凈值化管理

新規要求，資管產品必須打破剛性兌付，并且至2020年底的過渡期內，銀行新發行的保本理財產品必須符合要求，這意味著銀行不能再發行保本理財產品。 由于嚴禁剛性兌付，保本理財或將逐步消失。從銀行的角度而言，理財產品的競爭力必然下降，會造成部分的客戶流失。所以銀行應該未雨綢繆，通過結構性存款、大額存單等方式，保證客戶留存率。

新規要求對資產管理產品實行凈值化管理，打破原有商業銀行預期收益率模式，引導其轉變預期收益率模式，并明確公允價值計量原則。為了更加穩妥，監管部門給予了凈值化管理更多的緩沖時間。過渡期內，特定資管類產品可繼續使用攤余成本計量。

2.2明確公募與私募產品界限，統一合格投資者標準

新規對公募產品和私募產品的資金配置做了詳細要求，公募產品不得投資未上市企業股權，私募產品投資應嚴格遵守合同約定的范圍。 除資金配置以外，《資管新規》在信息披露、集中度管理等方面也都對公募產品做了嚴格的要求。因此未來資管業務如果要有所拓展，有所創新，做到與表內信貸聯動等，勢必需要通過私募產品渠道。在此背景下，私募產品的要性凸顯，高端客戶的拓展顯得尤為重要。

此前，由于銀行資管業務對合格投資者的準入門檻不高，風險和收益相對穩健，而其他類資管產品的準入門檻較高，風險和收益較高，存在監管漏洞。此次《資管新規》統一合格投資者標準，打破了長久以來多部門監管口徑不一的難題，有利于進一步消除潛在的套利空間，消除監管差異。

2.3嚴格限定非標準化債權投資，禁止期限錯配

無論通過滾動發行還是墊付資金來實現剛性兌付，金融機構都離不開資金池運作，即用后來者的資金支付前者的收益。在理論上，只要不停吸引新的投資者加入，不斷加大資金池的資金量，剛兌模式就能不停運轉。由此可見，資金池模式會不停的把退出者的風險轉移到后來者的身上，隨著資金池越來越大，風險積累得越來越多，最終必將導致系統性風險。因此新規重新界定了標準化債權類資產，且明確除此以外的都為非標準化債券投資。不同產品單獨管理、單獨建賬、單獨核算，非標準化債權類資產的終止日不得晚于產品到期日，禁止期限錯配，降低資金池模式的可行性。

此外，公募理財可適當投一部分非標，過渡期后，因特殊原因還是在表外的非標可以妥善處理。只有封閉式私募產品才能股權投資，且必須期限匹配。以上一系列措施，都有利于非標資產投資業務能夠達到平穩過渡的效果。

3銀行理財業務未來發展趨勢

3.1競爭格局趨于穩定，強者恒強

長期以來，大型國有銀行都是銀行資管行業的重要部分，但表外理財業務與總資產的比例較低，遠低于股份制銀行，且同業理財、非標投資等重點領域的業務開展都相當規范。其次，大型銀行規模優勢明顯，擁有經驗豐富的主動管理團隊人才，早期就已具備設立資管子公司的資格，故面對資管新規的落地，大型銀行受到的沖擊較小，且在資管新時代的浪潮中先發優勢明顯。

股份制銀行擁有多年的理財業務基礎，一些股份制銀行（如招商銀行）理財規模與大型銀行相當，在產品創新、產品管理、渠道開拓等多方面優勢顯著。面對資管新規的出臺，大部分股份制銀行能夠靈活調整業務重心，繼續發揮發揚自身優勢進行錯位競爭，以自身不變的特色優勢應萬變。

理財業務是城商行的重要業務領域，城商行憑借著自身區域優勢，為本地區用戶群提供多元化的理財需求。2017年末，開展理財業務的城商行就已經有126家，理財產品規模達到4.7萬億元，占城商行總負債的16%，這一比例低于股份制銀行（29%），故資管新規對城商行的投資能力有一定的挑戰。

3.2金融科技賦能，助力業務轉型升級

隨著金融監管的日趨嚴格，銀行資管業務正面臨著深刻變化，而包括大數據、人工智能在內的金融科技無疑是銀行資管業務轉型升級、實現彎道超越的催化劑。商業銀行依托金融科技，深耕理財業務，對財富管理“精工細作”。例如，擁有世界頂級私人銀行業務的招商銀行，在國內率先推出“摩羯智投”等人工智能財富管理產品，是將金融科技運用于資管業務的典范。中國銀行上線自主研發的人工智能資管平臺“中銀慧投” ，旨在成為用戶的隨身智能財富管家。中信銀行推出智能投顧產品“信智投”，致力于以智能投顧為突破口，打造業內領先的財富管理特色產品。

未來商業銀行將繼續擁抱金融科技，運用數據分析、商業智能等金融科技精準銷售， 滿足客戶群多樣化的需求，挖掘長尾客戶市場，開發上線周期型開放式理財產品、專屬理財產品等，不斷豐富投資業務種類，推出私人銀行綜合金融服務體系等。

3.3由資管事業部向子公司模式轉型

隨著市場經濟的發展，各類銀行不斷摸索理財業務多元化的經營模式。目前，具備成立資管子公司資格的銀行共有27家。2009年，工商銀行首先創立資產管理部，至2017年，大部分銀行，包括國有銀行、股份制銀行、城商行等都已經成立獨立的資管事業部。

隨著資管新規的出臺，為實現理財第三方托管及資管業務更加專業化，監管部門推出資管子公司的業務模式。在此背景下，各銀行紛紛響應政策號召，招商銀行、北京銀行等上市銀行發布公告稱擬建立子公司分管資管業務。設立子公司開展資管業務，既有利于提升專業性，又有助于資管業務和銀行其他主營業務之間的風險隔離，防止發生系統性風險。具體子公司成立與否，應與托管資質等因素合并考慮。

4結語

備受關注的資管新規正式出臺，一石激起千層浪，也標志著資管行業也將更加規范地運行，行業格局的重塑與商業模式的轉變，邁入百萬億體量全新時代。隨著“大資管”時代的來臨，客戶需要愈加多樣化與層次化，渠道優勢顯得愈發重要，是資管業務分化的關鍵。“代客理財”業務定位的回歸也充分說明理財業務未來將更加精細化與專業化。在理財產品期限匹配的前提下，要做到長期資金來源（如：私人銀行、養老金及保險資金）與長期限投資標的（如：非標投資）的匹配，用于此類客戶資源的銀行有望脫穎而出。此外，決定資管業務水平的另一關鍵因素是投資時的主動管理經驗。資管新規的出臺，引導銀行將資管事業部制度轉向子公司管理結構。因此，擁有多年主動管理經驗及較早成立資管子公司的銀行或較早響應政策號召的銀行將具備先發優勢，收益明顯。

參考文獻

[1]趙澤涵，李海燕，郭爽.資管新規對商業銀行理財業務的影響探析[J].農村金融研究，2018，（07）：36-39.

[2]趙倩.資管新規對銀行理財業務的影響[J].金融經濟，2018，（14）：75-76.