論中巴貿易采用人民幣結算的必要性

□鄧 琨

中國與巴基斯坦是長期以來的友好鄰邦，兩國在經濟政治方面互幫互助、互相支持，兩國關系為全天候的戰略伙伴關系，被親切地稱為“巴鐵”，中巴經濟走廊更是帶動一大批中資企業“走出去”，參與走廊的建設。與走廊相關的能源、電力等中資企業正在不斷深入推進項目執行，目前走廊項下多個能源工程、瓜達爾港以及國家電網升級等眾多項目都已正式完工，走廊各個項目工作都進度超前。那么，對于“走出去”的致力于中巴經濟走廊乃至于“一帶一路”建設的企業，以人民幣結算與以美元結算相比較而言，有哪些利弊，本文將對人民幣結算的可行性、巴基斯坦對于人民幣結算的需求以及企業采用人民幣結算的收益等問題進行分析。

一、人民幣結算的可行性

(一)人民幣國際化的進程。在巴投資的企業采用人民幣結算在可行性上具有一定的基礎，首先來看人民幣國際化進程，據《2017年人民幣國際化報告》顯示，到2016年底，人民幣在全球支付貨幣中排名第六，市場份額1.68%。2016年10月1日，人民幣正式納入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子，成為儲備貨幣，人民幣連續6年在跨境收付中排名第二。據不完全統計，截至2016年底，已有60多個國家和地區把人民幣作為外匯儲備；人民銀行與36個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署了本幣互換協議；在全球有23個國家和地區建立了人民幣清算安排，業務覆蓋東南亞、歐洲、中東、美洲、大洋洲和非洲等地，為境外持有和使用人民幣的主體提供了便利。

(二)中巴兩國對于用人民幣結算的意愿。中巴雙方都有用人民幣進行結算的意愿，在中巴經濟走廊遠景規劃中提到，重點合作領域包括金融合作，中巴雙方有意加強金融管理的合作。雙方有意愿通過中央銀行促進貨幣合作，實施現有的雙邊貨幣互換協議，研究擴大貨幣互換的數量，探索并豐富雙邊貨幣互換的使用范圍，通過基于信用投標的方式指定外幣進入本國銀行，從而為中巴經濟走廊沿線工程提供金融支持。提升本國貨幣的結算能力(人民幣與盧比)從而減少第三方貨幣的要求，加強兩國的中央銀行與金融監管機構的合作。雙方將在相關協議下積極使用雙邊貨幣結算貿易與融資。兩國鼓勵雙方的金融機構通過跨境國際銀行支付系統來清算和結算，從而有序推動資本自由流動，加強合法資金跨境轉移的便利化。

(三)巴方在此方面作出的努力。根據巴基斯坦中央銀行發布的報告，巴央行一直在持續不斷努力采取政策性措施，推動在巴進出口貿易和金融交易中實行以人民幣計價結算。根據最新許可，中國銀行可在巴基斯坦分支機構開設人民幣賬戶，為處理人民幣往來匯款結算提供便利，巴央行還與人民銀行簽署了貨幣互換協議，推動中巴雙方在雙邊貿易和金融投資領域以本幣進行結算。據報道，巴央行已于2015年授權中國工商銀行巴基斯坦分行在巴開展類似業務。央行稱，允許中國銀行機構在巴設立人民幣結算清算系統有望為銀行機構降低人民幣交易成本，增強市場流動性，擴大中巴雙方貿易投資人民幣交易的結算規模。中國銀行機構在巴加強金融合作將對增強中巴雙邊關系，推動巴基斯坦經濟特別是巴銀行系統的發展產生長遠積極意義。

二、巴外匯儲備現狀需要人民幣結算

(一)巴基斯坦的經濟增長。受益于中巴經濟走廊大量中資企業對巴的投資，巴基斯坦經濟穩步增長。世行預測巴基斯坦2017～2018財年GDP增速將達到5.8%。據巴央行統計數據顯示，2017～2018年前9個月(2017年7月～2018年3月)，巴基斯坦吸收外國直接投資20.94億美元，中國占13.4億美元，占巴吸收FDI總量的64%，穩居首位[1]。

(二)巴基斯坦經濟存在的問題。一是政府債務增加，截至2018年5月，巴基斯坦國家外債占儲備的比例已達730.4%。2017年，巴基斯坦國家債務占GDP的比重達到了68.1%，高于穆迪B級信用評級的57.5%的平均值。2017～2018財年前10個月，巴政府向外國借款96億美元，上一財年，巴政府共借款102億美元，照此趨勢，本財年末巴政府借款總額很可能超過上一財年借款記錄。二是貿易逆差擴大，經常賬戶赤字，據報道，2017～2018財年前11個月，巴出口達213.45億美元，同比增長15.3%，進口達552.32億美元，同比增長14.2%，其中石油進口129.28億美元，同比增速達30.4%。據巴央行統計數據顯示，2017～2018財年前11個月，巴基斯坦經常賬戶赤字同比猛增43.27%至159.61億美元，創下歷史新高，赤字占國民生產總值(GDP)比重達5.5%[2]。巴基斯坦經常賬戶赤字于2017年6月達到40億美元，這是出口相對穩定，進口額大幅上漲必然會導致的結果。三是外匯儲備總額不多且持續下降，截至2018年4月6日，巴基斯坦外匯儲備降至173.39億美元，其中巴基斯坦中央銀行114.38億美元，商業銀行62.01億美元[3]，外匯儲備下降的原因主要是外債的支付和政府支出。隨著經常賬戶赤字的不斷擴大，巴基斯坦面臨更大的外匯儲備壓力，到2018年6月22日，巴外匯儲備僅在100億美元左右，僅能維持2個月的進口額。此外，巴基斯坦盧比對美元貶值，在2018年4月達到117盧比兌換1美元的歷史最低記錄。巴基斯坦的外匯儲備構成大部分為美元，對于貿易逆差已經難以為繼，如果采用人民幣結算，則不會受制于美元。

三、人民幣結算對雙方企業的影響

對于向巴基斯坦出口商品、服務或工程的中資企業來講，用人民幣結算或支付可以減少企業運營的財務風險。在跨境貿易中以美元結算的情況下，美元匯率波動會增加企業的匯率風險和匯兌成本的不確定性，時時存在的匯差也會減少一部分利潤，增加了企業運營的財務風險，人民幣跨境結算有助于穩定人民幣匯率，降低了匯率波動對企業運營的影響，同時不需要受制于美元。對于進口國巴基斯坦來講，同樣面臨美元匯率波動帶來的風險以及為防范此類風險而付出的成本。例如，假設某個從中國出口到巴基斯坦的項目總額為6.0969億元人民幣，在2014年1月1日，以當時固定總價簽訂合同，2014年1月1日中國人民銀行公布的中間價為1美元=6.0969元人民幣；項目完成移交后，2018年1月1日進行項目支付，2018年1月1日中國人民銀行公布的中間價是1美元=6.5063元人民幣。在實際操作中，項目的款項支付進度可能是分期按支付節點付款，為了說明問題，本例假定所有款項在2018年1月1日支付，下面分三種情況進行分析。

(一)美元計價，人民幣結算。項目以美元計價，6.0969億元人民幣的合同總額剛好折合為1億美元，合同約定用人民幣結算，在2018年1月1日，收到合同約定的按合同簽訂時匯率支付的6.0969億元人民幣，而在2018年1月1日，1億美元可以折算成6.5063億元人民幣，相當于中國的出口企業少收了409,400元人民幣，這還沒算換匯的手續費之類的雜費。

(二)美元計價，美元結算。項目以美元計價，6.0969億元人民幣折合為1億美元；到2018年1月1日，收1億美元，折合成人民幣6.5063億元人民幣，中國出口企業多收了409,400元人民幣。

以上兩種情況，甲乙雙方一方因美元匯率波動獲得收益其實就是另外一方的損失，為了規避損失，雙方一般都會在合同中約定，獲得收益的一方會將匯差支付給因匯率波動遭受損失的一方，導致的結果，其實還是按照最初簽訂合同時約定的總價收付項目款，只是中間多了幾道手續，多交了一些手續費、服務費、管理費等，增加了項目的成本費用，對于企業完全是不必要的，同時用美元支付在無形中要承擔美元的鑄幣稅，這也是隱性成本。

(三)人民幣計價，人民幣結算。項目以人民幣計價，固定總價為6.0969億元的項目，到項目竣工驗收后收回6.0969億元人民幣的項目款，省去諸多轉換費用，節省財務成本，同時對于巴基斯坦外匯儲備美元緊缺的狀況會有很好的環節作用，不依賴美元，則不必受制于美元。

四、結語

綜上所述，對巴出口或到巴投資“走出去”的中資企業采用人民幣計價人民幣結算可以為多方主體帶來收益，對于中資企業而言，可以規避美元匯率波動帶來的風險導致的損失，同時節省換匯以及返還匯差的財務費用等交易成本；對于巴基斯坦而言，可以較好地應對外匯儲備美元儲備急劇下降的狀況；對于中國而言，可以增強人民幣的國際地位，促進人民幣國際化，獲得一部分的鑄幣稅。