高鐵債務不是“灰犀牛”有四個原因

過去十年，中國高鐵異軍突起。一方面，產生了巨大的經濟社會效益；另一方面，圍繞大規模高鐵項目投資帶來的負債問題的討論也時有耳聞。之所以有債務過于沉重的擔心主要源于兩個方面：一是債務增速較快、規模較大，從2010年的1.89萬億元增至2018年9月底的5.28萬億元；二是運營效益不高，尤其是高鐵，除京滬高鐵等少數幾條線路是賺錢的外，其他都處于盈虧平衡和虧損之中，且每年的利息支付壓力很大。并不否認，從債務規模和運行效益來看，鐵路債務的化解壓力確實很大，在某些方面，也存在一定風險。但是，從總體上講，鐵路債務并不會成為“沖撞”中國經濟的“灰犀牛”。首先，動態來看，鐵路創造的效益足以覆蓋鐵路債務。如果沒有鐵路、特別是高鐵的快速發展，交通問題會成為大問題，會大大提升社會的運行成本和效率成本。其二，從鐵路運輸本身來看，隨著高鐵的普及，貨運鐵路不斷優化，鐵路的運營收入也在不斷增加。第三，鐵路行業的資產負債率并不是很高，且資產質量優良。目前，鐵總的資產負債率為65%左右，且近年來負債速度明顯放緩，近十年的資本投入大多形成了優質鐵路資產。第四，從鐵路的管理體制來看，一旦鐵路部門啟動混合所有制改革，就能引進大量社會資本。從中國聯通等的改革來看，國企掌握的優質資源，在引進其他所有制資本時，一般都能夠產生很大的乘數效應，同等規模的國有資產，能夠匹配到數倍的其他資產，尤其是資金。那么，轉讓部分優質鐵路資產，就能有效降低鐵路行業的負債規模，降低鐵總的資產負債率。同時，還能通過調動社會資本的積極性和引入更加靈活的管理方式，使鐵路的運營效率更高、運營效益更好。