基于存貨質押融資模式下的銀行最優質押率決策研究

張一玨

摘要：供應鏈金融業務相對傳統的信貸模式是一次極大的創新，它改變了傳統金融機構的信用評估方式和風險控制措施，動態的評估中小企業的信貸風險。本文基于存貨質押融資供應鏈視角下，探究和分析在市場需求不確定情況下，基于整體供應鏈違約率和下側風險規避約束下銀行的最優質押率以及站在供應鏈各參與方視角下的博弈均衡決策。

關鍵詞：存貨質押融資;質押率;供應鏈違約率;博弈均衡決策

1.引言

供應鏈金融的誕生有效地解決了中小企業面臨的融資難的短板問題，再加上有了核心企業的擔保，銀行已經不再僅僅關注借款企業的財務狀況、資金規模指標，而將更多的關注放在對于貿易的真實性鑒別和核心企業的實力、擔保力度上，供應鏈中銀行、核心企業和借款企業、物流企業之間的長期緊密的貿易合作關系為該融資提供了充分的實踐依據，也吸引了很多學者研究。

2.文獻綜述

Buzacott 和 Zhang（2004）在基于資產融資的研究中，考慮了企業運作對其融資決策的影響，考慮了其對銀行信貸決策的影響。Jokivuolle 和Peura（2003）建立了擔保物價值與企業違約率之間具有相關性的模型，從而將質押率決策與企業信用風險聯系起來。Protopappa-Sieke 和Seifert（2010）在一個運營資金約束和支付延遲的批量訂購模型中，將融資和運營放在同樣重要的地位，從而求得最優的產品訂購數量，并且分析了服務水平、庫存數量和利潤等因素與企業運作決策之間的關系。Chao考慮的是零售商僅靠留存收益運營時，如何在每期期初選擇最優訂購量，實現留存收益最大。Galdentey和Haugh（2009）還研究了資金約束下零售商與供應商之間的博弈，討論了零售商進行金融套期時的協調契約設計。Sheen等（2007）研究了需求為價格函數，生產商和零售商分別決定信用期、批發價格，訂購數量和零售價的決策問題。賈濤等（2009）則從供應鏈一體化下總成本最低的角度，考慮部分延期付款信用，建立生產商和供應商各自的成本函數，確定了最優的生產批量和訂貨周期決策。楊樹等（2007）將通常的單個生產商和單個銷售商模型擴展到單個生產商多個銷售商情形，利用博弈模型確定了生產商最優延期支付策略和銷售商的最優訂貨決策。姜瑞斌等（2008）在此基礎上進行了拓展，考慮了動態延遲支付和動態折扣率下的服務定價決策。徐鵬等（2011）以經濟訂購批量模型為基礎，考慮質押存貨業務中質押物價格不變或者變化兩種情況，分別建立了最佳訂貨周期和訂貨量的決策模型。李毅學（2011）等對委托監管和統一授信兩種方式下季節性存貨質押融資業務的質押率進行了研究，在他們的模型中，質押物價值的變化受到供應商訂貨決策的影響;張欽紅等（2010）則分析了存貨需求隨機波動時，銀行的最優質押率決策問題。

3.模型假設和定義

3.1模型假設

（1）考慮單一供應商（核心企業）和單一零售商（借款企業）組成的二級供應鏈，產品價格在銷售周期內恒定不變，市場需求隨機波動。（2）銀行與物流企業是一個整體，彼此之間相互合作，彼此遵循道德準則，無道德風險。（3）假設信息是對稱的。（4）貸款利息和資金成本按單位時間利率單利計算。（5）銀行為風險中立的決策偏好，即在一定的風險范圍內，追求期望收益最大。

3.2模型定義

本章分析中涉及的符號定義如下：

x：貸款期間產品的隨機市場需求，服從[0，D]的均勻分布;p：貸款期間產品的價格;w：產品批發價格;0<w<p;α：核心企業向銀行承諾的對剩余產品進行回購的價格，其中α≤w;β：銀行對期末剩余產品的處置價，其中 0<β≤α≤w;θ：核心企業向銀行承諾的回購比率，0≤θ≤1;ΔP：期末未銷售出去的產品的加權平均價格，ΔP=θα+（1-θ）β;qm：借款企業的質押量;ξ：銀行的質押率，0≤ξ≤1;r：銀行的貸款利率;r0：銀行的資金成本;η：信用乘數是指供應鏈上的核心企業對該供應鏈信用的貢獻率，記為η，且0≤η≤1。h：核心企業的外生違約率水平;H：借款企業的外生違約率水平，0<h<H<1;ψ（[?]）：基于核心企業擔保的整體供應鏈違約率，ψ（1，h，H）=h，ψ（0，h，H）=H，ψ（η，h，H）=h+（1-η）（H-h）=H（1-η）+hη;（l，γ）：銀行采用下側風險控制模式的控制指標組合。l 為銀行確定的最大貸款損失度，0<l<1，γ為銀行愿意承受的最大損失的風險容忍度。

4.基于下側風險規避約束條件下銀行存貨質押融資決策模型

max （? ）? ?pqm（r? ?r 0）? ?（? ）（ p? ?p）[0x1Fxdx]? ? ? ? （4-9）

s.t.[F（x2）≤γψ（?）] （4-10）

上游核心企業（供應商）和下游中小企業（零售商）構成的二級供應鏈，核心企業單位產品批發價格為 w，中小企業一次性采購qm 單位，然后將該批產品向銀行申請存貨質押貸款。核心企業與銀行簽訂中小企業剩余產品回購合同，為中小企業貸款提供信用擔保，回購率為θ。銀行基于整體供應鏈違約率和既定的貸款利率，采用組合為（l，γ）的下側風險控制技術進行質押貸款風險控制。那么，銀行的存貨質押貸款定價決策實際質押率ξ*為：如果ξ1<ξ2 ，則ξ*=ξ1;如果ξ1=ξ2，則ξ*=ξ1=ξ2;如果ξ1>ξ2 ，則ξ*=ξ2.[ ξ1=p-ΔpF-1r-r0ψ?1+r+△pqmp（1+r）qmξ2=F-1γψ?p-?p+?pqmpqm（1+r0-l）]

結束語

本文考慮了銀行下側風險規避約束和整體供應鏈違約率，建立了供應鏈金融存貨質押融資背景下銀行最優質押率測算模型，得到了銀行的最優存貨質押率決策機制，為銀行開展存貨質押融資提供了理論指導。本文并沒有考慮核心企業可能出現違約回購的情況，因此，值得進一步研究改進。

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