央行與深交所支招大灣區金融融合發展

魏楓凌

中共中央、國務院2月印發了《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，并要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。粵港澳大灣區建設，需要疏通人流、物流、信息流、資金流，其中金融的互聯互通、深度融合非常關鍵。只有進一步加大區內金融融合力度，暢通資金流，才能優化資源配置，提升效率，進一步增強大灣區內金融服務實體經濟的能力，促進大灣區發展出更多世界級的產業集群，引領和支撐我國經濟轉型升級。

粵港澳三地法律體系不同，貨幣不同，利率、匯率形成機制不同，但又是在國家統一主權下順應歷史進步和經濟發展的潮流而融合發展，既有挑戰，又有機遇。在立足灣區實際基礎上，通過借鑒國際經驗，積極穩妥實踐，有望推動粵港澳大灣區金融融合發展走出新路。

深圳是中國改革開放的前沿，是粵港澳大灣區建設的核心支點之一。在深圳經濟特區金融學會2019年學術年會上，深圳經濟特區金融學會會長邢毓靜，招商銀行首席經濟學家丁安華聯合主持發布《粵港澳大灣區金融融合發展研究》課題報告，中國人民銀行深圳市中心支行、深圳證券交易所、招商銀行等多家機構參與了這一課題。

課題組認為，粵港澳大灣區金融融合發展是一個復雜的系統工程，既要有提綱挈領、謀劃全局的頂層設計，又要有操作性強的具體落地措施;既要有好的創新點子，又要有好的激勵機制;既要有金融市場的融合發展，又要有與之配套的金融監管和中介服務跟進;不僅要從服務實體經濟導向的大局出發，還要能夠讓灣區民眾充分享受金融融合發展帶來的便利;在具體實施策略上，還得充分調動各方積極性，把握好時間窗口和節奏，控制好風險。

課題組指出，經濟金融高度一體化的理想模式是歐盟模式，在這樣的模式下，國家內部單一市場難以實現，可以對標“歐盟+申根”安排;其次，實現貨物貿易自由化、服務貿易一體化、區內人員自由流動、建成單一金融市場。作為更現實的短期安排，英國脫歐過程中提出的“既保留國內相對獨立的經濟金融政策，又實現與歐盟經濟金融市場的融合”更值得借鑒，未來再逐步逐步向理想模式趨同。

課題組從頂層設計，全局視角、激勵機制、服務實體經濟導向、金融市場、金融科技、風險防范等方面，系統地提出了未來粵港澳大灣區金融融合發展方向和政策建議。

一是從頂層設計的高度謀劃大灣區金融融合發展。推動大灣區粵港澳三地簽訂多邊協議，進一步細化和拓展CEPA協議、自貿區政策。建立大灣區金融多邊合作機制和機構，建立對話和爭議解決機制。設立粵港澳大灣區金融融合發展委員會，謀劃總體發展方向，下設執行委員會，負責政策落地。突出人民幣國際化戰略導向，在賬戶體系設置、跨境交易結算安排等方面，順應市場需求，堅持人民幣優先原則，擴大人民幣在大灣區與其他國家和地區之間的跨境使用。

二是尋找各方利益訴求的最大公約數，惠及各方，凝心聚力。賦予粵港澳金融管理部門探索金融創新的一定權限，允許其在一定額度內管理資金跨境自由流動，核準金融機構在大灣區開展跨境業務創新。在全國一盤棋的基礎上進行創新，與其他自貿區金融創新形成協同效應。設計政策充分考慮港澳同胞福祉，更加便利港澳金融機構在大灣區開展業務，更加便利港澳居民在大灣區生活、工作和投資。鼓勵港深合作先試先行，打造粵港澳大灣區城市合作示范區。

三是以服務灣區實體經濟發展為出發點和落腳點。引入灣區三地保險資金、財政資金，設立“粵港澳大灣區發展基金”，支持灣區中長期項目建設，鼓勵設立更多人民幣投貸基金，拓寬大灣區區內跨境投融資資金來源和渠道。發展好灣區綠色金融。積極探索跨境資產管理聯動合作機制，積極促進大灣區三地金融機構在人民幣計價的海外發債、股票、基金等方面的合作。建立大灣區內部保險跨境服務機制。允許港澳居民購買大灣區內地人民幣理財產品，在自貿區南沙、前海蛇口、橫琴片區內試點允許港澳居民使用閉環賬戶購買人民幣理財產品。切實提升大灣區金融人才跨境流動便利，建立灣區高端金融人才市場，降低港澳人才在灣區內地工作的個人所得稅。

四是建設粵港澳大灣區統一金融市場。研究推動建立灣區內金融機構的“通行證”機制+“異地分支”機制，設立金融監管聯合協調機構，聯合開展跨境沙盒監管試點，開展廣泛的監管對話與合作，推動綠色金融標準、第三方支付標準、保險償付疾病認定和檢測標準的互認，推動建設單一金融市場。綜合自由貿易賬戶（FT）、非居民境內賬戶（NRA）和離岸賬戶（OSA）功能，實現本外幣賬戶一體化，提高跨境結算便利化水平。給予港澳法律、會計、稅務、信用評級等中介服務機構“國民待遇”，推動更為便利、更為廣泛的專業資格互認，推動金融法律事務處理規則的趨同，探索設立大灣區內地跨境金融事務法庭。

五是堅持市場化、平臺化、標準化導向，保持政策設計的激勵相容。聯合籌建跨境金融一體化平臺，平臺使用人民幣結算，由中央登記機構代持交易，資金形成閉環，避免增加跨境資金流動風險。逐步豐富金融產品標的，將基金、期權、期貨、ETF、大宗商品、債券、票據、保險、貿易融資產品以及資產證券化產品、碳排放權等納入平臺標的，滿足多樣化投融資需求。探索依托平臺建立大灣區匯率風險管理基金，探索發行基于平臺交易標的的匯率避險工具，便利化管理匯率波動風險。

六是充分運用金融科技手段拓展金融融合發展的可能性邊界。利用區塊鏈去中心化、信息透明共享的特點，提高金融交易效率、降低成本、強化風控，助力大灣區民生金融和普惠金融發展。探索開展金融科技創新“沙盒試驗”，實現在風險可控下更高效率、更快速度的金融創新和擴大開放。運用區塊鏈、大數據、機器學習和人工智能技術，加強“RegTech”建設，提升對復雜跨境套利、洗錢、逃稅、非法外匯業務等違規風險識別的智能化水平和實時監測分析能力。運用“智能邊界”技術，建立基于征信大數據基礎上的可信賴貿易主體和可信賴旅行者計劃，大幅提升跨境人流物流通關的便利性。

七是選好時機，設計好適當容錯機制，加強宏觀審慎管理，有效防范金融風險。推動粵港澳大灣區金融融合發展，一方面選擇較為有利的時間窗口，把握好政策出臺的節奏，充分發揮特殊區域政策試驗田的功能，減少象征意義更強的試點內容，設計好金融改革創新的容錯機制。另一方面，建立宏觀審慎管理框架，從總量上評估跨境資金流動風險，適時開展逆周期調控，調控的規則事先向社會公布，使政策的調整符合市場預期，不引發市場的無序震動。不對具體單項金融創新設置額度等限制，促進灣區更加系統、更大步伐開展金融創新。探索建立和完善灣區系統性風險預警、防范和化解體系。及時共享金融風險信息，加強跨境資金流動監測分析合作。在反洗錢、反避稅、反恐怖融資審查、打擊非法外匯業務等方面，加強三地聯合監管。