受惠5G建設(shè)鐵塔市值勢成千億

中國鐵塔（00788.HK）現(xiàn)時在國內(nèi)鐵塔營運(yùn)行業(yè)占據(jù)絕對龍頭地位，截至去年3月底止，公司營運(yùn)并管理188.6萬個站址，并服務(wù)約273萬個租戶。以站址數(shù)量及收入計，鐵塔在內(nèi)地市占率分別為96.3%及97.3%。

根據(jù)沙利文報告，截至2017年底止，按站址數(shù)量、租戶數(shù)量和收入計，中國鐵塔（00788.HK）在全球通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商中均位列第一。今年，內(nèi)地5G周期正式開啟，整個中國市場對網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將有極大需求，未來兩至三年將有不少大規(guī)模建設(shè)，作為絕對龍頭的鐵塔，將作為中國實(shí)施「網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國」戰(zhàn)略不可或缺的推動者而獲益。

內(nèi)地過去經(jīng)歷數(shù)次通訊改革，由2G到3G、3G到4G，每一次都會引入高頻段頻譜，從而對基站需求愈發(fā)增長。從2013年至2015年，各年3G/4G基站數(shù)量增長率分別達(dá)到32.9%、95.4%及50.7%。截止2018年9月底止，3G/4G基站數(shù)更達(dá)到479萬座。

三大股東持股逾七成

按照目前頻譜分配方案，內(nèi)地在不久未來將實(shí)現(xiàn)全國5G覆蓋，理論上將超過4G基站數(shù)量，至少達(dá)500站。規(guī)模建設(shè)故然會令鐵塔受惠，但公司最大的優(yōu)勢是擁有充份的移動信息基礎(chǔ)設(shè)施資源，能以持續(xù)創(chuàng)新建設(shè)服務(wù)模式營運(yùn)。

除了建設(shè)室外宏站，公司能跟據(jù)不同應(yīng)用場景，拉動5G在微站、室分、跨行業(yè)站址應(yīng)用等進(jìn)行建設(shè)，更大程度利用社會資源，以遠(yuǎn)低于宏站的前期站址投入成本，以更高效率及優(yōu)質(zhì)服務(wù)，支撐5G網(wǎng)絡(luò)快速布局，以增加公司的營運(yùn)利潤。現(xiàn)時鐵塔以三大營運(yùn)商為最大股東，分別為中移動（00941.HK）、聯(lián)通（00762.HK）和中電信（00728.HK），綜合持股超過七成。

網(wǎng)絡(luò)改革推高收入

由于屬戰(zhàn)略性上游投資，在失去獨(dú)立性的情況下，公司的長期議價能力或受壓制。然而，相對獨(dú)市的生意卻可以令公司的現(xiàn)金流更穩(wěn)定和有可預(yù)期性，有助以大規(guī)模方式作短期擴(kuò)張。鐵塔自成立以來一直增幅明顯，2015年、2016年及2017年的營業(yè)收入分別為88億元人民幣、559.9億元人民幣和686.7億元人民幣，是次4G至5G改革將進(jìn)一步推高收入。

雖然，公司現(xiàn)時的市盈率（P/E）相比同業(yè)而言偏高，但在中國政府「網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國」、「數(shù)字中國」與「智能社會」發(fā)展戰(zhàn)略下，中國鐵塔的預(yù)測P/E還算吸引，加上戰(zhàn)略性地位，短期內(nèi)有望成為市值過「千億」的企業(yè)，股價距離現(xiàn)時至少有10%以上的潛在升幅。