去年多賺一成七金沙小注買入

金沙中國（01928.HK）去年經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA增加17.9%至30.79億美元，EBITDA利潤率升至35.4%;錄得純利18.75億美元，增長17%，每股盈利0.2321美元;期內(nèi)總收益凈額86.65億美元，增加14%。

金沙中國（01928.HK）去年娛樂場收益按年增長15.9%至68.16億美元，客房收益上升12.7%至7.34億美元。金沙未來三年將額外投資22億美元擴展路氹酒店房間、零售及娛樂產(chǎn)品，令總投資增加至超過150億美元。花旗研究報告指，澳門2月份首十七日賭收達160億元（澳門元.下同），上周的日均收益為10.85億元，較首十日的8.4億元增加，相信是因高端中場客戶避開農(nóng)歷年假期后到場。

花旗維持對2月份賭收增長15%至280億元的預期，而累計1月至2月則增長5%。匯豐報告指，去年同期日均賭收約6.38億元，估算本月至今贏率約3.2%，以及貴賓廳活躍，均推動賭收增長。留意到在春節(jié)正日時避免到澳門的「重磅客」重臨，致初三至初十期間貴賓廳轉(zhuǎn)碼數(shù)強勁。分部而言，匯豐估算貴賓廳轉(zhuǎn)碼數(shù)按月增約30%，中場則增約5%。

內(nèi)地嚴管走資行為

考慮春節(jié)后表現(xiàn)放緩及中介人春茗帶來收益，料全月賭收介乎250億元至253億元，相當于按年升3%至4%，意味本月余下日數(shù)日均賭收介乎8.2億元至8.4億元。該行看好新濠博亞、永利澳門（01128.HK）及金沙，均予「買入」評級。金沙本周二收報39.35港元，筆者認為可作短期觀察并作少注適量投資，因應升市可能有少許上升空間。

值得留意的是，中國最高人民法院、最高人民檢察院日前聯(lián)合發(fā)布《關于辦理非法從事資金支付結算業(yè)務、非法買賣外匯刑事案件適用法律若干問題的解釋》，管制非法買賣外匯行為。新規(guī)則主要針對虛構交易、公司和個人賬戶之間的非法現(xiàn)金交易，以及從事非法外匯活動的「影子銀行」，以及為非法外匯活動增加了新的定義，并詳細說明了處罰，該規(guī)則自2月1日起生效。

中介收債能力成疑

目前個人每年在中國可以兌換不超過5萬元人民幣的外幣，該行與賭業(yè)相關人士溝通后發(fā)現(xiàn)，過去數(shù)月現(xiàn)金流動所需時間較以往漫長，但過程仍然順利。但若果新例獲嚴格執(zhí)行，業(yè)內(nèi)人士相信對資本供應及行業(yè)需求的影響將更嚴重。又相信視乎執(zhí)行力度，政策將無可避免影響大額玩家，特別是貴賓廳（約占25%EBITDA）及高端中場（約占30%EBITDA）客戶的資金來源，以及中介催收債務能力。

由于規(guī)例近期才推出，暫時難以估計影響，相信最終影響將取決于執(zhí)行力度及玩家如何利用其他途徑獲得現(xiàn)金。一些大客戶因為在中國以外地方有業(yè)務，因此持有離岸港元，新例對他們沒有影響，不過相信短期內(nèi)措施仍有機會影響市場對濠賭股的投資情緒。