論現代財務管理與企業價值的關系

[摘要]文章以國內外現有研究為起點，解讀了現代企業財務管理與企業價值的關系，討論了兩者的現狀及存在的問題，進而探討了如何利用有效、合理的現代企業財務管理來提升企業價值。最終發現當現代企業財務管理以企業價值最大化為核心目標后，企業價值得到了顯著提升；且當企業價值不斷提升后，也反向推動了財務管理不斷完善并邁向新的境界。

[關鍵詞]現代財務管理；企業價值；市場經濟

[DOI]1013939/jcnkizgsc201901150

1引言

競爭是市場經濟的基本特征。在市場競爭激烈的今天，企業家們都絞盡腦汁思考如何能在競爭中取勝。但利潤的攤薄影響競爭的成果，繼而使得企業間的競爭逐漸顯現出疲態。這種現象的產生，使得企業更加要清晰現代財務管理與企業價值之間的關系。兩者的關系一旦厘清，企業才有能力通過財務管理的手段撐開企業的利潤空間、疏通企業的現金流去提升企業價值，從而得以讓企業在龐大的經濟市場上立足腳跟。不難發現，當現代企業財務管理與企業價值的關系逐漸緊密時，企業價值最大化的目標便能始終貫穿于企業財務管理之中，反之財務管理也能發揮其最大限度的功用來創造價值。

2現代財務管理與企業價值相關理論研究

21現代企業財務管理的解讀

現代企業財務管理的內涵包括：①“財”為可計量的資源表現；②“財務”為資源管理過程中所產生的資金運動等相應關系；③“財務管理”是通過資源的計量、資源優化配置的控制與披露信息來提升企業價值的重要手段。

22企業價值的解讀

（1）從主體經濟學的角度：經濟學家們給企業價值下的定義是企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值。企業價值與財務的相關決策具有高度的關聯性。具體來說，表現為企業的現金流具有時間價值，各項財務政策的建立均具有一定的風險性。當然財務政策的選擇很大程度上會影響企業可持續發展的能力。顯然，隨著企業價值的提升，其帶動與其利益密切相關的各企業或個人回報的能力也會相應提升。而企業價值可以通過計算與其相關聯的各經濟指標得到，即：企業價值=∑（名義利潤-風險損失）×折現系數。

（2）從新制度經濟的角度：新制度經濟學側重于從交易成本的角度對經濟現象進行研究。故而從新制度經濟的角度來說，企業又被稱為市場的企業。同時新制度經濟學認為企業價值從某種角度來說可以成為市場的替代者。企業內部被歸為計劃經濟，而外部則歸為市場經濟。企業價值主要體現在企業如何對已有的、可控的資源進行調配。

（3）從財務管理的角度：企業價值被認為是一種動態的價值，包含但不僅限于企業的賬面價值、未來投資行為可能獲得的價值、對資產進行評估的價值、證券及金融市場上的價值、企業若進行重組的評估價值、企業若進行清算的評估價值、對企業進行拍賣所能獲得的價值等。可以預見的是，價值管理將成為財務管理的歸宿，所以說財務管理是認識、創造、保證、提升企業價值至關重要的一步。

3現代財務管理與企業價值關系的研究

31現代企業財務管理的目標：企業價值最大化

在制定與選擇企業財務管理的目標之時，經過長時間的爭議與實踐，盡可能地最大化企業價值已被大多數企業看作進行財務管理的最優歸宿。所謂最大化企業價值意味著要通過制定對企業而言最有利的財務管理制度，充分考慮企業所面臨的風險與可能獲得的報酬之間的關系。在保證企業可以長期穩定發展的同時，也保證企業價值的增長能滿足各個與之密切相關的企業或個人的需求。

32現代企業財務管理提升企業價值的表現

（1）現代企業財務管理包含各項能夠創造企業價值的活動，如納稅籌劃、成本控制、集中化經營管理（尤其是資金的集中化管理）、融資管理、投資并購、盈余管理、價值評估等。

（2）現代企業財務管理包含支持企業價值的活動，如對預算進行全方面的管理、合理管控績效與利潤、對財務流程進行二次改造、合理分配企業資源等。

（3）現代企業財務管理包含保持企業價值的活動，如財務管理系統的建設、會計信息化管理、會計管理、風險管理、內部控制、會計制度與組織管理等。

33價值管理將成為現代企業財務管理的歸宿

在現代企業中，合理最大與最優化企業價值逐漸成為企業財務管理的最終歸宿。財務活動將緊緊圍繞著如何最大化企業價值來開展，因此企業價值管理也就成為財務管理的重中之重。當企業采用的財務管理制度將企業價值管理作為重心，那么該企業的財務管理就邁向了一個全新的階段。

綜上所述，首先我們從現代企業的財務管理目的來看，不難發現財務管理已經將盡可能合理地最大化企業價值視為管理的核心。其次日常的現代企業財務活動也均以圍繞著最大化的企業價值而展開。最后企業以提升自身價值為最終歸宿與導向后，不斷地推進財務管理，使其逐步打開通向價值管理新世界的大門。所以，穩健地提高財務管理對公司價值的創造與提升，對企業產生十分重要的作用，從而公司價值對現代財務管理有著推進作用。

4現代企業財務管理與企業價值的現狀分析

41現代企業財務管理與企業價值之間存在的問題

（1）現代企業財務管理的現狀：財務管理可以說是企業日常管理活動中不可或缺的一部分，為企業目標的實現提供強有力的支撐。利潤是企業決不可忽視的中心問題，是企業經營成果的最直觀的體現。企業獲取利潤的能力從某種程度上反映了企業競爭能力的大小，也決定著企業未來的生存方式和發展方向。所以無論是現代企業管理的中心資金運營管理，還是控制成本撐開企業利潤空間都是財務管理中的環節之一，也就意味著在現代企業中財務管理優劣的成效將對企業價值產生重大影響。就我國部分企業財務管理目前的狀況而言，未能突出財務管理的原因有三。一方面，由于中小企業、民營企業未能認識到財務管理是公司價值管理的重心。他們在觀念上依然偏向于僵化與保守，認為財務管理就是簡單的記賬與算賬。正是這些陳舊觀念與僵化的管理方法使企業未能實現公司價值的提高，因而無法突出財務管理在企業活動中的重中之重的作用。另一方面，市場環境不定因素的變化以及宏觀經濟體制的某些限制，無形中對財務管理造成了影響。例如由于政策的保護和干預等原因導致企業之間的競爭不平等抑或是企業活動受到沖擊等。最后一個方面則是企業融資渠道實在較為單一、資金嚴重缺乏。我們都知道與企業價值密不可分的就是企業的自由現金流。我國很多企業未能擴大現金流的很大一部分原因是融資渠道過窄，同時間接融資的方式也僅僅只是以銀行貸款這一渠道進行，然而此渠道也存在著固有的融資障礙。正是這種窘迫的狀態使得企業未能得到有效的發展。

（2）企業價值最大化的現狀：隨著經濟的發展，現今以合理最大化企業價值為中心的財務管理方式相對于以最大化利潤為主的財務管理方式可謂有了長足的進步。同時這也標志著公司價值成為一切管理活動的主體，經管模式開始進入價值管理的時代。但是每一樣物質的存在都像硬幣有兩面性。以合理最大化企業價值為最終歸宿的現代企業管理體現了許多的優點，簡而言之：以最大化企業價值為目標的管理方式重視資金的時間價值，能夠在合理范圍內預見到投資行為可能帶來的收益風險，有利于抑制財務管理者的短視行為，有利于合理配置各種優質資源。當然在價值最大化能夠克服利潤最大化弊端的同時，其不足也逐漸浮出水面。我們知道，企業價值指標使用范圍是有限的，任何企業的經營成果——利潤都是能夠直接通過 “利潤=收入-成本” 這個公式計算出來的，最后也是直接以損益表中的數字形式來呈現的。但是對企業價值來說，其估量的范圍以及方式要復雜得多，并且由于我國國情的限制，對于非上市公司、合伙制企業和單人業主制企業，其價值均很難被合理估量。因此，企業將合理最大化企業價值設定為自身財務管理的最終歸宿是受到制度環境等相關因素的制約的。

42現代企業財務管理提升公司價值的現狀分析

企業是以盈利為主的組織，追求最大化的企業價值是企業進行各項經營活動的最終目的。 但是由于企業價值最大化的一些弊端，往往會造成財務管理重心的改變，從而出現誤導性質的企業財務決策等事件。現代企業中并非所有的企業都將最大化企業價值作為經營管理的最終目的。因為企業價值的難以確定性使得并非所有的企業都能合理度量所謂“最大的價值”。現代企業財務管理對資本的保值與增值沒有足夠的認識。資本的保值與增值能夠有效地反映企業的資本運營是否獲得了效益，同時也能反映資金的運用是否安全。現今也應當將目光投向資本保值增值，因為有效掌握資本保值增值率的情況就能夠掌握企業的運營情況，從而對企業經濟效益進行全面評價。

5結論

在世界經濟新思潮的影響下，公司價值已經成為現代企業財務管理中不可逆轉的主流。文章首先對現代企業財務管理進行了分析，其次闡述了企業價值在現代企業中的地位，從企業價值的定義中我們不難發現企業價值與自由現金流成正相關關系，即當企業的自由現金流越大時， 其價值也就隨之提升。最后，文章解釋了現代企業財務管理與企業價值的關系： 作為現代企業財務管理與企業價值之間的聯系點——企業價值最大化，我們意識到以其為核心的現代企業財務管理活動若是能被充分利用， 便能夠使企業擁有足夠穩定且長期的現金流量，還能夠有效地預測風險、合理配置資源等，從而讓企業有能力在激烈的市場競爭中站穩腳跟。而根據現代企業財務管理與企業價值聯系的一些現狀，我們可以知道企業價值與企業未來的發展密切相關，因此企業資產在未來的保值增值能力、企業可能面臨的風險以及企業有能力保持存續的期間這三個因子決定著企業的價值。就財務管理制度的制定和選擇而言，通過對以上三個因子進行有效的認識及把控，就可以實現最大化企業價值這一終極目標。

綜上所述，基于對財務管理與企業價值的關系的理解，文章分析了財務管理提升企業價值的過程以及制約財務管理提升企業價值的因素。只有創新財務管理的方向和思路，才能有利于企業價值的提升。簡而言之，優秀的現代企業財務管理制度可以為企業價值的提升提供強有力的支撐，是企業提升自身價值的基本保障。

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[作者簡介]張佳然（1990— ），女，滿族，河北承德人，云南財經大學會計學院，企業管理碩士在讀，研究方向：企業管理。