“黃金熱”背后的戰(zhàn)略考量

萬(wàn)喆

根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備從去年12月末的5956萬(wàn)盎司（約合1852噸）增至今年1月末的5994萬(wàn)盎司。中國(guó)央行上月增持約11.8噸黃金，而去年12月增持不到10噸，是自2016年10月以來(lái)首次增持黃金儲(chǔ)備。此舉迅速引起了一些外媒的關(guān)注和諸多猜測(cè)。然而，無(wú)論增持與否，政策意圖的合理性其實(shí)正基于現(xiàn)實(shí)，因此無(wú)需過(guò)度想象。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，地緣政治和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，促使各國(guó)央行推行儲(chǔ)備多元化，2018年全球央行增持的黃金儲(chǔ)備總量創(chuàng)歷史第二高。而盡管中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)度過(guò)了此前的最高點(diǎn)，但仍然較為龐大，因此多元化配置是科學(xué)性的系統(tǒng)要求之一。事實(shí)上，全球黃金的六分之一或更多都儲(chǔ)存在各國(guó)央行。黃金向來(lái)都是，也必然、仍然和將會(huì)成為國(guó)家儲(chǔ)備產(chǎn)品中的一員。

當(dāng)然，大幅、大量增持或減持黃金，的確往往與國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)格局有著較為緊密的關(guān)系。眾所周知，黃金在人類歷史上曾經(jīng)作為廣泛流通的貨幣存在，在布雷頓森林體系時(shí)期，還成為“貨幣之錨”，與美元掛鉤。直至今日，其金融屬性也并未完全消失。因此，黃金的市場(chǎng)需求，往往與世界政經(jīng)的穩(wěn)定性成反比，與其不確定性成正比。例如上世紀(jì)八九十年代，各國(guó)紛紛拋售黃金資產(chǎn)；2008年世界金融危機(jī)后，全球央行立即從黃金凈賣出方變?yōu)閮糍I入方，這都很好地詮釋了黃金的金融屬性在國(guó)際政經(jīng)格局中的地位。

因此也就不難解釋，為何近來(lái)各國(guó)又在紛紛增持黃金。自2014年開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)，歐元區(qū)危機(jī)似乎已然解除，新興國(guó)家還處在較穩(wěn)

定階段；但2018年以來(lái)，全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，單邊主義興起，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將出現(xiàn)拐點(diǎn)引發(fā)質(zhì)疑。英國(guó)脫歐進(jìn)入程序卻難以推進(jìn)，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)震蕩乃至危機(jī)此起彼伏。世界不但面臨著經(jīng)濟(jì)上的困惑，甚至也面臨著政治上的困境。在這種情境下，資產(chǎn)配置多元化，略微加大黃金儲(chǔ)備的數(shù)量，是應(yīng)有之事。

時(shí)下，俄羅斯、伊朗、土耳其、委內(nèi)瑞拉等國(guó)也在增持黃金儲(chǔ)備的“榜單”上。有些外媒關(guān)注的是，這其中與中國(guó)增持黃金儲(chǔ)備有什么聯(lián)系嗎？其實(shí)，即使從歷史規(guī)律來(lái)看，大家增持黃金的戰(zhàn)略考量側(cè)重點(diǎn)可能也會(huì)有所不同。

比如說(shuō)，黃金的貨幣屬性仍然存在，即其流通變現(xiàn)能力仍然較強(qiáng)。因此有些國(guó)家或地區(qū)可能在因各種原因遭受金融制裁后，甚至不得不使用以物易物的方式維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而黃金則能夠?qū)崿F(xiàn)更好的流通，保證社會(huì)民生的基本需求和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的一些要求。

此外，從1998年的亞洲金融危機(jī)中也能夠看到，韓國(guó)政府在危機(jī)面前，由于幣值大跌，發(fā)動(dòng)民眾捐獻(xiàn)黃金。雖然系統(tǒng)性危機(jī)不可能靠黃金解決，但在一些新興國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，確實(shí)存在惡性通貨膨脹爆發(fā)、紙幣幾成廢紙的狀況。多一些黃金儲(chǔ)備，可能還可以起到紓解暫時(shí)困難的作用。

歸根結(jié)底，盡管從人類商業(yè)發(fā)展的速度看，黃金回歸成為普遍性貨幣的可能性幾乎不存在，但黃金在人類歷史上積累的信用不會(huì)那么容易消失，其貨幣和金融屬性可能會(huì)長(zhǎng)期存在。這種信用實(shí)際上也是一種邊際替代品。每當(dāng)人類對(duì)其所在社會(huì)產(chǎn)生信用危機(jī)，無(wú)論這種信用困擾來(lái)自于一國(guó)政府、國(guó)家間關(guān)系還是全球經(jīng)濟(jì)，大家就會(huì)對(duì)這些地方以自身信用為背書(shū)印發(fā)的紙幣產(chǎn)生極大不信任，進(jìn)而轉(zhuǎn)向人類最古老、最原始、最悠久的價(jià)值共識(shí)——黃金。

2019年充滿著不確定，黃金必然重新成為熱門(mén)話題。▲

（作者是中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）